投资潮流转为‘稳健’
根据CBOE股票Put／Call Ratio，美股已进入自2000年以来最乐观水平。标普五百只股份中，有三百零一只出现五十二周新高。上述是极之危险的讯号，另一次较大幅度调整可能由 上周五开始。美股随时有10％或以上的下调幅度。
上周道指已升穿11000点；相反，恒生指数仍未升穿去年11月高位，二者背驰已有六个月，时间如此长是过去少见。1997／98年面对亚洲金融风 暴，令联储局放宽银根，结果引发科网股泡沫。此泡沫爆破加上‘九一一’事件，令联储局进一步放宽银根带来楼市泡沫。此泡沫爆破后，联储局又制造有史以来最 大的泡沫，就是‘政府大量增加开支’，令政府债券泡沫在2009年爆破。2010年面对主权债券危机，未来又如何？
新加坡主权基金投资策略开始从哈佛式或耶鲁式改变过来，理由是截至2008／09年6月止，哈佛及耶鲁大学的捐献基金投资亏损超过25％，同期美国 所有大学平均亏损只有23％。哈佛及耶鲁投资策略主张前瞻；相反，牛津大学捐献基金主张稳健，2008／09年只亏损10％。看来投资潮流由‘前瞻’改为 ‘稳健’。
2010年第一季业绩肯定较2009年同期好，相信第二、三季亦较去年同期好，至于第四季便不清楚。换言之，第二季股市仍有条件保持上落市。股市经 过一年多上升后，对后市感到忧虑的人逐渐增加，例如近期公布的企业纯利升幅，能否证明过去一年股价上升是‘值得’的？
恐惧令智者变成愚蠢，只要克服恐惧心理，普通人亦可变成智者。
油价见87美元后又回落，短期睇83美元。贪念是令资本主义制度运行之本，没有贪念，社会无法进步，因此我们应学习‘贪得其所’，千万不可贪胜不知 输。
中国进入高速铁路化。此一改变令三、四线城市的劳工及廉价土地可以发挥作用，降低中国货生产成本，令中国进入另一经济繁荣期。上述影响于2010年 已开始，短期而言，由去年11月开始的Rotation Model继续，可维持多久则没有人有答案。
2010年3月份美国女性服装销售按年上升4.2％、男性更上升9.3％、鞋类上升7％。美国企业纯利由2009年第四季回升，估计2010年再升 16％。请不要忘记股价走在企业纯利之前，2010年第二季股市表现是反映投资者对2010年第四季甚至2011年上半年点睇，而非过去业绩。
赚钱四大要诀
利率方面，今年9月加息机会只有35.3％、11月加息机会65.6％、12月加息机会77.6％。最大可能性到2011年才加息。市场如潮汐有涨 退时间，利率亦一样。如何捕捉涨退时间表便要高度技巧。如何趋吉避凶？亦非想像中易，因为大部分分析员都是估错方向。上市的股票中，80％系没有长期持有 价值，尤其是‘当炒股’，一旦热潮过去，这类‘当炒股’通常都跌个四脚朝天，例如2000年的科网股及2007年的金融股。
1985年至1994年日本政府在汇率政策上的进取，令日本经济进入二十年艰辛岁月，已成为各国央行的警戒。未来再没有一个国家央行有胆把本国货币 作如此大幅升值。
一、赚钱容易，蚀本难。买入一只股票，它上升15%至20％后便可以不理，让利润往前跑；反之，买入一只股票后回落15%至20％便应止蚀，但大部 分投资者做唔到。因为止蚀较赚钱难许多倍。
二、赚钱不因本大，本大反而不易赚钱。
三、买卖次数少一点，每次利润多一点。赌场唔怕‘磨烂席’、只怕塘边鹤。看准机会一次过大大地赚它一笔，而非每天在经纪行内炒出炒入。
四、凭感情或直觉猜测买卖迟早出事。请建立一个投资系统。一如今天的卫星导航系统，连七四七飞机在雷电交加的晚上仍可安全降落。在股市内此系统叫追随趋 势。请停止猜顶或估底，趋势当它形成时加入，完成时退出。趋势才是你最好的朋友。不要盲目相信什么大行报告，记住Too good to be True！好的投资通常十分简单、直接、易明及有事实做支持，含糊、扭曲或令人困扰的项目，通常都暗藏杀机。
2009年11月起，香港进入拣股唔炒市期。货币供应增加刺激股价短期大升，只是供求改变。股票长期是评估机器，即股价最终是由企业纯利决定。短期 股价上升如企业盈利追不上，最终股价仍会回落。因此由货币供应上升所造成的股价、楼价或金价上升，称为资产泡沫。
美国于1913年成立联储局后，美国政府创造货币的能力仍受黄金储备限制，到1971年8月美元与黄金脱钩，联储局创造货币的能力才变成无限大。此 乃过去四十年美国资产泡沫接二连三出现的底因，例如七十年代的黄金泡沫、八十年代的股市泡沫、九十年代的科网股泡沫、2000年的美国房地产泡沫……。
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