王 冠 一:领先指标 ,预示调整

美股近期气势如虹，若不计上周五因美国证监会起诉高盛欺诈事件而回吐125点子，道指已是连升8月，上周四更曾触及11189点的52周新高，即使计入上周五下跌，道指仍是连升7周。由於美国蓝筹成分股迄今公布的业绩普遍理想，市场洋溢着一片乐观气氛，但后市仍有多大上升空间，却是令人怀疑。

一项预测环球经济走势的领先指标─波罗的海乾贷指数(BDI)，其实早前已出现见顶迹象。波罗的乾货指数主要反映原材料的未来需求，与商品价格走势约有1个月的时差，箇中原因是生產面对原材料的需求先行逆转，投机需求才看风转舵。这个领先指标的最大缺点是未有把供应面因素纳入考虑，但仍无损其测市的準绳度。

BDI於3月15日升抵3574的3个月新高，在BDI触顶后约4周时间，一些主要商品的价格亦先后升至近期高位，例如期油升至每桶87.09美元的3个月高位，铜价升抵每吨8000美元的17个月新高，而金价亦於稍后升至1169美元的4个月高位。期油与铜价於触及多月新高的同日见顶，而金价亦於 3日后见顶。

波罗的海乾货指数触顶后，其他主要商品价格约莫1个月时间亦先后见顶，并非偶一事件，同样情况过往亦曾经发生，信手拈来便有去年11月和2008年 7月，可见走势有一定的规律。商品价格若见顶，便反映经济可能高峰已过，譬如油价和金价近日便分别较高位调整了5%和3%，若其他商品亦呈沽压，股市随步调整机会便大增。

当然，在参考波罗的海指数时，亦有需要把其他可能扭曲数字的因素加入考虑，例如铜价於4月创17个月新高，据报是受中国因素所影响，但中国大量入货，却是囤积存货多於建筑周期的实际需要。中国正积极採取措施防止经济过热，近期频频出招，包括限制按揭成数去遏抑过热楼市、再三提升存款準备金比率、对银行贷款施加限制条款，以及加息如箭在弦等，再加上人民币升值呼声高唱，对经济，尤其基建及工业或构成冷却效果。

事实上，道指和标普500近期升幅虽大，却未算真正破位。道指周二收报11117点，上周四升见11189点的52周新高，但仍未升破2007年高位14278跌至去年3月低位6440后，反弹61.8%的11284点技术性阻力，亦未有升破200天平均线的11133。同样地，标普500上周曾见 1213点的52周高位，周二收报1207，亦处於61.8%反弹阻力1229和200天平均线1224点之下。如果未来数天仍未能乘坐业绩的顺风车一举突破阻力，短期内有机会回调，道指的下调目标為10550点，纳指则是1150点。