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Investing is an art and highly emotional and subjective.

When buying stocks, if your buying decisions are based on"insiders' information or rumours" and not sound analysis, then you are gambling. Many investors enter the market when stocks prices are high (lacking of confidence to enter beforehand when prices were low). Once the stocks market crash, they tend to sell out their shares out of fear and pessimism, swearing to "chop off their fingers" and never enter the stocks market again. If such situation happens, all their previous gains may be wiped out and suffered a loss.

Investing is an art and highly emotional and subjective. Subjectivity is largely controlled by our emotions. There are times when we are optimistic or pessimistic. If we are unable to control our emotional weakness, we are unlikely to become successful investors.

To be successful, you must first understand yourself, in particular your emotions and the degree of pressure you can tolerate.

The investors should also analyse the country's economic prospects together with the earnings outlook of the major listed companies.

It is imperative that you like Mathematics as the sound mathematical knowledge plays a key role in investment.


财富為了实现梦想;而非梦想拥有财富 .
美元对亚洲货币走势图


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Wednesday, July 28, 2010

[沿图观市]综指期货(FKLI)和中国上证指数

7月综指期货已形成突破走势,表面走势看似乐观.
但突破能量并没我预期的强劲.
预计剩下2个交易日,上涨空间不到12点.
如股友不愿再冒险可考虑先行平仓.
接下来8月指数会有小调整,预计幅度不会超过25点.
如何捕捉机会就靠股友自行做功课.
我相信8月是比较难投机的时期.
如没把握并不会入场,7月的回酬对我来说已经不错.

中国上证指数方面,表现强劲.
目前运行第一浪的小三浪.
目标点在2686点,目前2633点距离目标点已差不多.
实在没追高的必要.
2600点视为心理支持水平,形态上2500点是重要的支持位置.
对于持有龙酬股的股友,除非你是短线买卖,才有必要考虑套利.
对于趋势投资者,建议继续持有(除非2500点失守).
3200点在今年内被突破是有可能的,对于计划买入或已持有龙酬股的股友,在7月已买到便宜货.
如能耐心须势持有,番倍盈利并不难.


Monday, July 26, 2010

曹仁超:全球第一大房奴

避险资金4月份由美国、香港等股市流出,并流向美国债市及印度、南韩等股市,7月更开始流向A股市场。这些资金流向产生的短期波动,只宜短炒,不宜中长线投资。  
联储局会做番D嘢
上周奥巴马民望跌至大选后新低,人们估计在中期选举前(10月),联储局会做番D嘢,以免民主党在中期选举中失利,搞到上周美股扯上扯落。放眼世界 两大趋势:
一、西方国家人口2007年起进入老化期,经济成长速度放缓,情况有如1990年起的日本。
二、中国人口红利高峰期已过,中国未来再不是廉价轻 工业品的产地来源,中国经济将由出口导向转为内需带动;中国消费高潮估计在2015年到2020年出现,之后中国人口老化速度将较2007年后美国或 1990年起日本更快,即中国经济在2020年前后亦进入滑落期。
世界经济增长重心未来五至十年将由西方移向东方,1998年至2007年投资宜集中在亚 太区。一个三十亿人口的新消费市场正在形成,加上环球化改变这些地区经济环境,加上温和通胀下产生的资产升值压力。到2007年10月自由市场哲学再受挑 战,欧美等国家面对债务危机,在各国政府大力干预下总算稳定下来,但2010年之后又怎样?一个结构性的重新平衡(西方生产、东方消费)是否又开始?
《经济学人》认为.最低工资立法,令香港自由经济制度的实验告终。
《经济学人》醒悟得太迟矣,香港自从1983年11月引入联汇制度,已令自由经济 制度半身不遂;再加上1985年4月起规定每年卖地五十公顷,香港自由经济制度已名存实亡。
干预带来更多干预,我们已走上劳役之路(港人在高楼价压力下, 不是正被劳役吗?)。
香港自1997年8月起所玩的游戏叫做‘财富大转移’,十三年过去,不少国企、红筹及民企股大幅升值;反之,大部分港股股价不是低于 1997年8月便是只略高于当年市值。
恒指较1997年8月7日的16820点略高25%,主要是透过剔出部分香港企业,并加入国企、红筹或民企股所造 成。香港股市再非一个投资之地,早已变成同澳门一样──赌场,在股市进行的只是零和游戏,70%交易是trading而非长线投资,令整个社会变得愈来愈 愤世嫉俗。在零和游戏中,蚀钱的人多、赚钱的人少。当整个社会失去晋升机会,人人心存侥幸,又怎会不暴躁?
港人买楼需二十年收入
以一个七十方米(约七百六十方呎)的住宅,最贵是香港,要608000美元(约470多万港元);
其次瑞士苏黎世,要525000美元(约410万 港元);
东京亦不便宜,要490000美元(约380万港元);
新加坡私人住宅要448000美元(约350万港元);
伦敦及巴黎402500美元(约 314万港元);
悉尼399000美元(约310万港元);
罗马332500美元(约260万港元);
首尔308000美元(约250万港元);
纽约 210000美元(约160多万港元)。
至于最便宜的住宅(大城市计),曼谷只需38500美元(约30万港元);
马尼拉50000美元(约39万港元)。
最奇怪是柏林,亦只需7万美元 (约54.6万港元)。全球置业最轻松是柏林人,只要三年收入已可买楼;反之曼谷需六点八年收入才可买楼。
香港人最惨,需二十年收入(新加坡人大部分买组 屋,不能作准),早已超过东京人的十六年,成为全球第一大房奴。
去年中国制造业GDP已达2.3万亿美元,超过美国的2.2万亿美元,成为世界第一大货物出口国(以金额计仍不是)。出口商品中,90%属于代工生 产或贴牌生产,即产品增加值很小,大部分利润(如产品设计、关键部分、市场营销等)都不属中国所有,中国只赚取加工、封装等劳动力密集环节,情况有如 1973年石油危机前的日本。
石油危机后,日本进行产业结构转型升级,带来以后的日本经济繁荣期。2007年环球金融海啸能否为中国带来相同效果?
人行何时‘松’?
2008年第三季,中国GDP增长率降至只有6%,才出现08年11月的4万亿元人民币刺激经济方案。今年中国GDP增长率‘保八’应没有大问题, 如GDP增长率仍在8%以上,政府只会继续对过剩产能进行调整,对落后产能进行淘汰。
下半年在政策方面应该没有太大改变,A股逐步形成底部,优质地产股及 金融股都在筑底中。‘十二五’规划明年推出,今天中国面对的问题已从三十年前‘如何先让部分人富起来’改为‘如何分配这个已做大的饼’,透过加建保障性住 房、医疗保证、教育、农业补贴及刺激消费,其次是减税(中国目前税率仍高,有很大减税空间)及国企加薪(相对而言仍偏低),都可以达到上述目的。
下半年内地发展的大方向是:
一、加快淘汰落后产能。
二、严格控制高污染、高耗能及产能过剩行业。
三、鼓励行业进行兼并及重组,令企业做大做强,提高产业集中度和资源配置效率。
四、进行技术改造,提升企业核心竞争力和工业技术水平,促进产业键向高端发展,由低附加值转向高附加值。
五、培育新兴产业及开放新产业进入中国的门槛。
去年中国城市人口六亿二千二百万,即城市化46%,未来十到十五年仍以每年1%的速度城市化(即每年约六百多万人口流入城市)。过去十年有三亿五千 万人口中产阶级化,未来十年应再有三亿多人口中产阶级化,上述是我老曹对中国未来十年经济保持乐观看法的理由。
虽然中国第二季GDP增长率开始滑落,人行 何时‘松’?甲、第二季GDP增长率仍有10.3%,未有‘松’的理由。乙、6月份进出口总值2547.7亿美元,升39.2%,未有‘松’的理由。三、 金价仍在高位牛皮,没有‘松’的理由。换言之,人行第三季放松银根的机会仍十分微,估计最快要等到第四季。
自1999年开始至今,标普五百指数以1070点为轴心上下波动,十二年过去了仍是原地踏步(同期金价却升400%)。
2010年下半年又怎样?
由 政府资助的美股牛市去年4月开始、今年5月结束。
截至今年7月,MSCI新兴市场指数未来十二个月P/E只有十点八倍,较MSCI世界市场指数未来十二个 月P/E十二点五倍低15%【图】(UBS估计今年新兴市场纯利升34%,明年再升12%)。我们知道,P/E高低是受G(增长率)及I(银行利率)影 响。例如1974年及1982年美股P/E低至六倍;反之1929年、1981年及2000年P/E分别是三十五倍、四十倍同四十五倍。
1880年至今美 股平均P/E是十五倍,如把1990年到2009年这段泡沫期剔除,美股平均P/E只有十一点五倍,如非低利率支持,今天美股股价并不便宜。私人消费令 GDP增长的时代已结束,全球各国皆依赖政府投资去支持经济增长。愈来愈多国家走上日本的老路,投资只在找寻超级大熊市中的小牛市。

1966年道指见1000点时,是美国国力的最全盛期,随着越战升级、欧洲进入冷战期,美国开始面对入不敷支,形成大量黄金流失。
1971年美元停 止兑现黄金后,进入长期借债度日期,最初十年曾经引发恶性通胀,1980年成功控制通胀率,令长期利率回落;
加上中国实施改革开放政策,成为全球廉价轻工 业产品的来源。全球化、网络化加上资金泛滥,造成1982年到2007年另一次‘借番嚟’的经济繁荣期。
‘出得嚟行,就预咗要还!’没有一个帝国可长期依赖借贷维持下去。
第一次世界大战时英国向美国借钱,战后英国虽然得胜,但国力继续不振。
到第二次世 界大战,英国自知国力有限,只有设法拖美国落水,组成英美联军打赢德国、意大利同日本;由于资金及军队大部分都来自美国,战后美国轻易取代英国的国际地 位,英国从此亦只有跟着美国尾巴走。反之,德国同日本在美国协助下,国力甚至超过英国,直到1978年戴卓尔夫人出任英国首相,大幅削减社会福利开支,英 国经济才渐渐重新站起来。今天美国却走上一百年前英国的老路,生产力渐走下坡,美国产品不但在海外市场缺乏竞争力,连本土市场亦节节败退。军费负担令美国 过去四十年无一年没有财政赤字,福利开支亦正拖垮美国财政。美国只有不断向日本、中国甚至欧洲各国借钱去维持军费开支及福利开支,令美元购买力自1971 年起江河日下。
投资应集中在东方
美国2001年面对的温和衰退,是经济盛衰循环的一部分,但美国仍抵受不了,而将利率由6.5厘降至1厘去阻止衰退出现。上述行为令2001年只出 现一季GDP负增长,代价是引发了2003年到2006年的地产泡沬及最后爆破。2007年9月起政府决定动用2万亿美元及将利率降至0.25厘,到 2009年4月股市才由2008年衰退中复苏过来。
马克思曰:企业受利润驱使而投资往往过犹不及。不少行业皆由高利润到微利到亏损,企业为了生存而裁员、 减薪,最后只有最有效率的企业能生存下去。
上述行为是引发经济盛衰循环的基本因素,虽然残忍但极之有效。
共产主义是希望透过计划经济令产能不会出现过剩, 日后便毋须面对裁员减薪潮。
但苏联经过六十多年、中国经过三十年,证明此法不通,因为经济前景是不可预测的,因此不能事前计划。1978年中国宣布改革开 放路线,1990年前苏联及东欧出现解体。
另一实验是日圆大幅升值后为节省成本,不少产能在其他低生产成本的国家建立,令日本一下子面对产能过剩。依照资本主义制度,日本应该裁员、减薪及让 企业倒闭,令最有效率的企业才能生存下去。但日本企业认为随着日子过去,市场可吸收过剩产能,而决定既不裁员亦不减薪,企业支持不住便由银行大量贷款继续 去支持,政府亦不断借钱投资公共开支去维持日本人就业。二十年过去,日本到今天仍面对过剩产能,因其他国家(例如中国、东南亚、东欧)不断投资产能,令目 前全球生产力仍超过需求14%。看来日本仍须继续‘等’下去。
当西方经济进入呆滞期(stagnation),投资应集中在东方,因为东方经济仍处增长期。
例如1966年到1980年投资美国同投资香港,可以 是两个不同结果。‘永恒’与‘固执’其实只是一线之差,1990年那些不愿离开日本的投资者之悲惨命运,会否是2007年10月后美股投资者的写照?提出 希腊危机的人,又是否说穿欧洲货币是皇帝新衣的小朋友?欧罗的出现,为过去十年德国货提供七成出口市场,令德国进占全球出口第一大国,其他成员国负债却按 年上升,最后连国家发出的主权债券亦失去市场吸引力……。德国出口、其他成员国消费此游戏是否告一段落?

Saturday, July 24, 2010

[沿图观市]综合指数和新加坡海峡指数


综合指数本周走势起伏不定,全周微涨9点.
综指已连续涨了3周,周波动幅度是17.7点,
周成交量则继续增加38%.
综指在突破1335点阻力后,形态上已经进入第三浪上涨波.
1335点也已成为重要支持点.
指数TRADER不适合再做空盘炒作.
基本上7月期指已经预先做出突破走势,闭市报1354点.
综指有很大机会创高峰,预计第三波上涨周期在5-7周.
目前只走了3周而已,指数还有很大向上波动空间.
一般股友会针对1350点阻力做SHORT,但风险真的很大.
预计综指调整幅度不会太大,获利能力偏低.
对于做LONG的股友,建议继续持有,除非指数有不寻常的跌幅.

预计综指接下来这周波动范围在1370-1320
阻力在1350,1363,1385
支持在1332,1325,1319

大马股票市场宽度:
目前股价高于50日均线比列是66.6%
和前5个交易日比较增加了13%.
和7月1日的比例33.6%比较增加了许多.

更细腻的挑选分析(均线必须保持前进势头),股价同时高于10日均线和50日均线的股项比列是12.5%.
和前5个交易日的7.8%对比,微增4.7%.
目前买入或持有强势股,获利机率大大提高.

海峡指数(STI)本周本是在2958压力之下,平平无奇.
周五受到美国股市激励跳空开盘,尾市以2973点挂收.
全周涨19.93点.
海指第三波涨势已确认启动.
强波目标点定在3150点.
如和第一波是对等浪,目标点则在3007点.
指数调整都是买入时机.

本周的波动范围在2891-3055.
预计7月分,海指月波动范围在3070-2600.
海指短期阻力在3009,3065,3100
支持在2929,2899,2874.


中国上证指数也已启动涨势,些许带动亚洲股指走高.
优质龙酬股拥有良好的上升动力.股友可考虑继续买入持有.





Wednesday, July 14, 2010

[沿图观市]新加坡海峡指数与中国上证指数

海峡指数(STI)今日再现跳空开盘之势,指数成功突破2934阻力,
收市报2952涨24点.
指数已连涨5个交易日,接下来出现合理的调整幅度都算健康.
调整幅度须守在2890点之上,目前暂定第三波涨势已经开始.
除非指数跌破2890点才推翻这个推测.
第三波涨势如成形,目标点定在3150点.
如和第一波是对等浪,目标点则在3007点.

本周的波动范围在2827-3007.
预计明日波动范围在2921-2983.
预计7月分,海指月波动范围在3070-2600.

指标方面,指数已显现超买,股友不宜再追.
配和前章分析提及的阻力2953点阻力的论点,
预计调整很快就会到来,调整范围在2890之上都算合理.
海指短期阻力在2953,3007,3065
支持在2910,2883,2862


中国上证指数前周已提过反弹目标位2491点.
周一指数在冲破这点位后(2501),周二已开始出现回调.
一切都属于合理的走法.
当前指数始终在21日均线压力下挣扎调整,
如是强势走法,4日之内指数必能攻破2501阻力.

当前指数短期的阻力在2508,2530,2551
支持在2431,2410,2388.

如指数成功站稳2501之上,短期形态上就已经是一波高于一波的走势.2319点有很大的机会就是底部.
对于保守的股友这是比较安全的入市讯号.

Monday, July 12, 2010

曹仁超:华府黔驴技穷

美国经济又再下滑,而利率已经减无可减,连量化宽松政策亦出埋,看来经济将走不出呆滞期(stagflation)。如透过政府增加开支能刺激私人 投资或消费上升,是可扭转劣势的;但如政府开支上升但私人投资或消费反减,最终美国将走不出日本的框框。 4月高峰至今,环球股市平均跌15%,如以债券息率比较,未来股市下跌空间有限(但美债息率为近三十年内最低)。透过削减开支及重组所带来利润上升 期快要完成,未来美国最大问题是缺乏增长动力,个别投资者退出股市,宁揸债券或黄金,引发2007年10月到2009年3月股市大跌市。
另一方面,上证指数在第三季到底能否企稳2300点水平亦十分重要。例如招商银行A股较H股便宜21%、海螺水泥便宜19%、工商银行便宜19%、 国寿便宜18%,最后是A股拖低H股,还是H股拉高A股?人行表明短期内仍不会放宽银根,中央则表示计划抽资源税去协助西部大开发。
过去三年信基金不如信黄金
7月15日起,中国取消四百零六种两高商品的出口退税,包括钢材、医药、化工产品、有色金属加工材料,以及玻璃及其制品,包括浮法玻璃。部分产品出 口退税取消,节能减排力度加大,房地产市场调控压力增加。中国经济正由2009年政策支持下的高速回升,转向由市场驱动的平稳期。
大家应该接受,所有预测技巧最终都会出错,因为未来不是现在的延续。利用过去趋势去预测将来,一旦遇上‘黑天鹅’便会出错。大家要明白,世上无先 知,未来只是‘可能’如此,而非‘一定’如此。我们刚经历金融海啸,透过政府干预而出现一年向上期,但金融海啸留下的烙印永不磨灭,劫后余生的投资者今后 一定变成极之小心谨慎。如你不信任babysitter,你是不会让自己的孩子给他照顾的;同样理由,如你对财富管理公司不信任,你又怎会将金钱交给他们 打理?2007年至今三年过去了,大部分财富管理公司皆无法赢得客户信任,形成大量资金流向黄金。大部分投资者都认为,信基金不如信黄金!
2004年到2007年美国共发行7500亿美元Option ARMs(Adjustable Rate Mortgage),如今已陆续到期必须reset,会否进一步打击美国楼市,以及令美资银行呆账增加?根据RealtyTrac估计,美国有一千一百万 间住宅资不抵债,其中二百八十万间去年已被接管,今年被接管住宅数目将达四百五十万间;如楼价再挫5%,将增加二百三十万间住宅资不抵债。根据美国统计数 字,目前有二百万间住宅空置等候出售。5月份置业人士因为再没有8000美元退税,令申请楼按贷款减少40%。在楼价不升的环境下,美国经济又可以好到哪 里?拣股唔炒市,短期内仍可提供一些投资机会,但中长期而言仍是趋势决定一切。拣股唔炒市有如在榖壳拣出稻米,初期仍可找到,但渐渐大部分都是榖壳,拣无 可拣,理由是美国经济正进入漫长衰退期,原先应在2000年出现,只是被格老夹硬拖延到2008年。
Fall of America本世纪出现
过去政府可透过加息或减息去影响通胀率,但当利率跌至接近零,便失去影响力,只有直接增加货币供应(例如量化宽松政策)去刺激通胀。今年起美国 MZM(Money of Zero Maturity)开始减少,代表政府刺激经济政策亦到了黔驴技穷的地步,即如果经济再出现衰退,美国政府亦束手无策。
在现代社会,通缩破坏力大于通胀。如美国经济出现二次衰退(Double-Dip),美国很快便陷入日式衰退。我老曹须警告,‘The fall of America and the Western World’将在二十一世纪出现,情况有如英国由二十世纪开始衰退一样。
美国今年第一季GDP增长率3%(去年第四季超过5%),美国GDP增长率再次进入放缓期,但相信不会出现双底衰退(即再次出现连续两季GDP负增 长);欧洲有主权债券,问题亦好不了多少。中国政府正努力冷却过热经济,因今年第一季GDP增长率11.9%,贷款增长率将由去年的30%降至今年的 18%,今年6月起未来十二到十八个月人民币将缓慢升值,令下半年寻求投资对象将成为吃力不讨好的工作。
今次美国的情况不同八十年代,亦不同九十年代,甚至不同2003年,理由是负债已经太重,不能单靠低息去维持GDP增长,借钱消费文化恐怕到此为 止。标普五百指数1040点支持位已失守,再次进入一浪低于一浪走势;道指现水平仍较07年高峰低31%。1998年8月为挽救长期资本管理公司,联储局 宣布放宽银根,带来2000年科网股泡沫。2001年由于‘九一一惨剧’,再度放宽银根,结果带来2006年美国房地产泡沫,2009年4月量化宽松政策 又如何收科?
原材料与金价背驰
欧洲进行冷战,1965年到1975年的越战,1980年美国更计划同苏联打星球大战,然后是波斯湾战争、反恐……。为支付庞大军费,美国只有不断 印刷钞票,令每年货币供应增长率大于每年GDP增长率,令通胀长期化。今年新金融法案通过后,代表美资银行需要更多资本才能增加借贷,亦代表信贷收缩期持 续,令高失业率、低收入增长率时代持续下去,亦代表1980年起过去三十年的信贷宽松期正式结束。
2008年7月23至26日CRB商品指数见顶后,去年初出现反弹,今年起又再回落,看来2000年起的原材料涨价潮已完成,理由是中国政府去年8 月起已刻意将未来GDP增长率减慢,相信到今年第二季起收效,因此令原材料亦进入回落期。今年6月起中国政府容许人民币升值去刺激入口增长率、减慢出口增 长率,亦不利全球原材料价格。
CRB指数1月6日至今已跌13%。原材料价大升后,通常需要十二到十八个月时间,供应量才上升,踏入2010年是原材料供应量进入上升期,估计下 半年原材料价格进一步回落;然而,上半年金价升10%,一度见1265美元。原材料与金价两者背驰,最后谁领导谁?!虽然二次衰退可免(因贝南奇不容 许),但道指仍未反映美国经济进入低增长期(指数仍预期美国企业纯利有高增长)。今年第二季起道指的走势,会否成为去年4月到今年3月的倒影?一个绵绵不 绝的熊市(secularbearmarket)可维持十六年,上一次由1966年到1982年;这次由2000年起的熊市,理论上要到2016年才完 成,即我们仍有五年熊市。上一次超级大熊市,道指1982年8月的低点表面上较1974年12月低点高(只因美元贬值),未来道指低点即使未必较2002 年10月低点低(亦可能因美元贬值),但亦好不到哪里。到明年1月,量化宽松政策所提供的7870亿美元已花光,由于税收连续五季下跌,美国已有四十六个 州份的财政状况类似希腊。你说怎么办?
中国经济模式正由出口导向型转向内需拉动,从过去依赖成本优势转为技术优势,由过去粗犷型发展(造成资源与环境问题)转为节约型与环保型。中国经济 发展模式是在实践中不断因应情况作出调整、创新和发展,例如1998年面对亚洲金融危机,为阻止中国出口增长急跌而推出退税计划,利用外需来弥补当年内需 不足。出口退税重新拉动中国出口增长,亦因此形成过去十年以出口导向型经济,同时埋下2007年股市泡沫爆破的危机。2008年11月中国政府决定以投 资、消费再次拉动经济,希望两者对GDP贡献在80%左右,出口则保持在20%左右(2008年私人消费占GDP36.4%、政府消费占13.7%、投资 占40.9%、出口占39.7%入口扣除GDP31.9%)。到去年私人消费占GDP35.4%、政府消费占13.3%、投资占42.3%、出口占 38.8%入口扣除GDP29.9%。由此可以见到,中国去年GDP增长是来自投资而非消费,即由投资拉动经济而非消费拉动。
以去年日本为例,私人消费占GDP56.3%、政府占17.9%、投资占24.1%、出口占17.6%入口扣除GDP15.9%,虽然是消费拉动型 经济,但其实消费不足。去年美国私人消费占GDP70.3%、政府占19.4%、非政府投资占15.4%、出口占12%入口扣除GDP17.2%,美国是 过度消费型经济。

Sunday, July 11, 2010

[沿图观市]综合指数(FBMKLCI)和美国道琼逝公商指数

综合指数本周走势强劲,全周涨16.87点,几乎收复前周跌幅.
周波动幅度是32点,周成交量则继续萎缩7%.
这也让人质疑,这波涨势是否持久.
7月期指已经尝试突破1330,指数在1332.5已遇阻回跌.
1335对当前指数同样会构成一定威胁,就看走势如何化解.
预计综指接下来这周波动范围在1297-1350.
阻力在1327,1335,1348
支持在1319,1314,1310

大马股票市场宽度:
目前股价高于50日均线比列是36.3%
和前5个交易日比较变动不大.
指数走高并没对整体市场带来激励.

更细腻的挑选分析(均线必须保持前进势头),股价同时高于10日均线和50日均线的股项比列是2.7%.
和前5个交易日的2%对比,微增0.7%.
市场还未显现超卖状况,预计指数还有向上空间.
期指交易者切勿过度自信在1335点位置做看跌盘.
1350点才是比较大的阻力位置.


  美国道琼逝公商指数简析
道指方面,前周跌破重要支持(9757),本周大反弹511点.
反弹幅度已经接近达标(10219).
接下来就看调整幅度,再做评估.
我个人偏向指数会继续做探底走势的论点.

道指短期阻力在10219,10362,10594
支持在10062,9976,9907
道指接下来这周波动范围在9749-10647点.

图表中的50日均线(白),是对道指中期走势的一个确认.
当前属于下跌趋势,也就是说短期是偏于跌多升少的走势结构.
只有指数突破10600后,再从新评估走势.

Thursday, July 8, 2010

[沿图观市]新加坡海峡指数与中国上证指数


海峡指数(STI)今日出现突破之势,指数成功突破2890阻力,
收市报2897.涨36点.
海指本周合理涨幅预计在2931点范围内,
目前海指涨幅已占预计涨幅的81.3%.
预计明日波动范围在2932-2862.
预计7月分,海指月波动范围在3070-2600.

海指调整是否已经结束,从新启动第三浪涨势还是陷井?
目前还未能做确认,最低限度指数须守在2890点之上运行.
目标上看3000点.
如指数未能如愿守在重要关口,从回2890点之下.
指数多半运行"W"横盘整理或"N"调整形态.

均线系统方面,只要3日均线未跌破21日均线形成"死叉".
短期走势都属于看上.
海指短期阻力在2918,2953,3009
支持在2868,2850,2818

中国上证指数前周跌得够彻底,指数在2319点出现回弹.
近几个交易日已有回弹,但指数还在10日均线压力下运行.
如指数未能站上21日均线,指数还是有很大机会再创新低.
这波反弹目标位在2491点,之后出现调整属于健康迹象.
指数短期阻力在2458,2491,2532
支持在2391,2377,2346.

上证指数前个上涨周期(牛一)有10月之久,而调整期接近11个月.目前是底不是底?没人敢说.
个人浅见认为目前是买如"优质"龙酬股的机会.
买法未必是一鼓作气,但可以初步买入,渐渐好渐渐收.

Tuesday, July 6, 2010

曹仁超:上证有买贵无买错

投资成功应走在群众之前,而非人云亦云。标普五百指数1040点失守,确认一浪低于一浪走势开始,代表美股今年4月起又再碌落山 (Downhill)【图】。美国楼价由2006年高峰期跌27%,同期政府为房利美及房贷美注资1450亿美元,国会估计共需4000亿美元。透过税务 补贴支持的楼价稳定期到今年5月结束,美国另一次楼价回落期又开始,地产股如Toll Brothers、KB Homes等已于5月行先一步。 90年代美国人每年购买约四百万间房屋,到2002年增至五百万间,其后三年更升至七百万间,主要是低利率及宽松贷款政策所致,令大量无能力供楼的 人亦入市买楼。到2006年买楼人数减少,令楼价下调。美国楼价由2006年相等于中产家庭年收入五点二倍降至今年最近的四点四倍,但同90年代平均只有 四倍比较仍算几贵。再以租金回报率看,90年代平均数是七十二点七个月,07年是九十六个月,目前是七十八个月,即美国楼价仍须再跌10%,才重返合理水 平。

分析纯利须留意现金流
技术上看,欧罗由1.18美元反弹,短期睇1.25美元,然后又再次回落,因欧罗危机仍未过去。
欧洲央行估计,欧洲银行有4420亿欧罗呆坏账须在未来十二个月处理,央行已借出1110亿欧罗去应付;再加上中国制造业同时面对工资及人民币上升 压力,好友真系四面楚歌。第三季是金融市场另一黑暗时刻,是否另一光明期的开始?!踏入7月,我老曹再冇fairy-tale式的股票故事可讲也。
今年起股市不断出现陷阱,例如4月12日恒指22388点时在一片睇好声中回落;反之,5月27日恒指见18971点时又在一片睇淡声中上升,6月 22日恒指又由20957点起回落,短线炒友真系左一巴右一巴,小心大户反手为云、覆手为雨。
恒生指数由去年11月18日23099.57起出现一浪低于一浪走势值得关注,但是否出现第二次衰退(double-dip)?今时今日仍未睇到有 上述迹象。作为分析员,只能分析未来三个月经济将如何,超过三个月便睇唔清楚。
长期趋势较易把握,中期趋势有一定难度,至于短期趋势更是像雾又像花。之所以咁,主要系中长期股价由公司纯利决定,只要掌握公司纯利大方向便可掌握 未来股价。但纯利可以造假,例如1997年6月开始英隆(Enron)连续十五季公布纯利上升,刺激股价狂升;但现金流(Cash Flow)却不易做假。如纯利上升、现金流不升便应小心(例如英隆十五季纯利上升中,只有三季现金流是上升。2001年初《财富》杂志质疑英隆业绩有虚假 成分,引发英隆股价狂泻,最后走上破产之路)。换言之,纯利与现金流两者必须互相配合,即P/E(市价纯利比率)与P/CF(市价现金流比率)有一定关 系。通常P/E二十倍,P/CF应在十倍(即市价是现金流十倍),如上述比率有异便要小心。
美股死亡交叉本月将现
加拿大总理哈珀(Stephen Harper)在G20要求各国首领减赤,不然迟早陷入希腊危机。反之,经济学家克鲁明(Paul Krugman)担心如各国减赤,将陷入1873年式美国长期衰退。邓小平曰:大气候与小气候,不因人的主观愿望而转移。去年美国有五千一百万人依赖 6720亿美元社会保障金生活,随着战后婴儿进入退休期,未来依赖福利金生活的人数正在急升,国会估计今年社会保障金收入已大于支出(即社会保障金入不敷 支)。1950年十六个打工仔才负担一个领社保人士,现在是三点三个打工仔负担一个领社保人士。过去美国政府向社保基金借了2.5万亿美元用作其他开支, 今年起美国政府须还债予社保基金以应付需求。换言之,美国政府根本上无力削减财赤。
G20会议后,主流意见是以减赤为首要项目;当各国负债超过GDP 100%,任何刺激方案皆冇用。历史证明,透过财赤只能刺激经济于一时,长期反而产生反效果(例如1971年美国政府战后另一次财赤曾令1972年经济兴 旺,但1973年却大跌)。反之,德国严守财政盈余政策,却收长期繁荣之效。个人理财亦一样,借钱消费眼前风光,但长期负担沉重。大家应知道,2008年 不是1982年,当年美元利率由高峰回落支持股楼上升;今天刚相反,美国进入股楼回落期,过去一年美股上升只是熊市大反弹。过去十年,两大上升项目是金价 同负债,而且亦快将筋疲力尽矣。
目前退休人士最大烦恼是:一、不能靠收利息度日;二、顶唔顺股市、楼价及外汇大幅波动。值得注意的是,今年4月开始短期利率(三个月到六个月)向 上,长期利率(两年或以上)向下,并在6月份出现六个月同业拆息高出两年期债券,代表下半年美国经济将放缓,是2008年以来最差的讯号。对冲基金经理 John Hussman在2007年11月12日曾发出衰退警告,今年6月28日再次发出警告,理由是ECRI Weekly Leading Index已跌至负6.9%,上周美股已大跌。美国十年期长债息率重返3厘以下,即去年4月水平,代表债市投资者再次担心衰退出现。今年4月我老曹曾担心十年期长债息率升穿4.3厘引发债券熊市,现已证 明睇错市,因事前没有估计到资金会由欧洲回流美债避险。每次标普五百指数跌15%,有80%机会进一步回落。基于对欧洲主权债务的忧虑,美股至今已失去 1.78万亿美元市值。
2007年下半年起,华府再藉降低资金成本去推动美股上升,而今年4月起美国必须逐步收紧银根,看来美股下半年表现应该几弱。去年3月至今年4月美 股上升幅度刚好是前跌幅61.8%,上述升幅大大超过1929年12月至1930年4月的升幅,因此有理由相信今年5月起美国经济调整应不是1930年5 月后的翻版,但亦不宜过分乐观,因为欧罗下跌令美国经济今年下半年增长再次放缓,美国货出口欧洲又再面对压力。今年5月美股的跌幅是1940年至今七十年 内最大,加上美股死亡交叉(50天线跌穿200天线)将在本月出现,是另一令人担心的讯号。虽然美国经济不会第二次探底,但美股完成61.8%熊市反弹 后,应仍有一段日子往下调整。
A股继续寻底,面对农行上市,上证指数2300点是否顶得住?苏皇分析员Wendy Liu认为,未来两年A股表现将较内地楼价出色,扭转2009年7月起的趋势,事关A股已调整了十一个月。
如各位问我老曹未来的理想投资对象是什么?答案是中国将要什么!2001年起中国要原材料,曾令过去十年全球原材料涨价。里昂证券估计中国、印度、 印尼的中产阶级消费将由目前2.9万亿美元升到2015年5.1万亿美元;其中69%来自中国,因中国收入3000美元以上的人口由2009年占总人口 27%升至44%。未来投资对象是中国中产阶级要什么?例如汽车、物业、消费、财富管理、旅游、名牌等等。上证指数已接近2300点,一旦失守如何?答案 是继续看好。在中国GDP增长率8%下,我老曹不相信内地楼市是泡沫,在上证指数2300点入市相当于过去十年低位,只会买贵,不会买错。
我老曹仅余三十个金币
1929年华尔街股市见顶,当时金价每盎斯20.67美元,到1933年5月金价改为35美元一盎斯,仍较1929年9月高很多,之后三十多年金价 基本上保持稳定。2007年10月美股见顶回落,今年6月金价早已打破2007年高位。但同1930年代不同,今天各国央行印钞能力大增,因此2010年 是否1930年代?木宰羊。再强调一次,我老曹并非睇淡金价,只是认为目前金价到了高处不胜寒水平,而我老曹的‘持金量’亦已降至只有三十个金币。
各位听过黄铜/黄金比率没有?目前此比率对后市金价不利。70年代金价上升十五倍(在最后四星期狂飙80%),2000年至今金价只上升四倍。根据 世界黄金协会公布,今年首季不少中央银行吸金,包括俄罗斯、委内瑞拉、菲律宾及哈萨克,中国政府则买入所有在中国境内生产的黄金,最后金价会否一如 1980年1月那样出现爆炸性上升才结束?1980年前推高金价的理由是美国通胀率一度达14%,如今则是美国联邦负债高达13万亿美元。然而,今年4月 起,金矿股与金价背驰,以上述分析只能支持金价见1300美元。联合国强烈希望以SDR(特别提款权)取代美元的储备地位。
2008年美国个人消费下降,去年4月起透过政府增加消费而令经济不再衰退,今年4月起又如何?美国政府计划退市,但个人消费仍未大幅上升,加上全 球经济走向‘再平衡’,即新兴国家GDP可透过内需保持高增长,但西方国家经济则进入减债期,令GDP进入极低增长(情况有如90年代日本)。2010年 美国经济不会陷入1930年代式萧条,但很大机会进入90年代日式衰退,重返朴素期的思潮已在威胁西方经济。只包括日本、美国及欧洲的CPI增长率已由 1990年的5%降至最近的0.5%,上述三大经济实体占全球GDP 65%,其他国家加起来才占35%。最后我们会面对全球性通胀,还是全球性通缩?

Saturday, July 3, 2010

[沿图观市]综合指数(FBMKLCI)和美国道琼逝公商指数

综合指数本周跟随区域股指走弱,全周下跌19点.
周波动幅度是27点,周成交量微减16%.
对于看跌期指交易者是不错的回报.

前周提到支持位已破2个,综指开始在1302-1298做巩固走势.
如没利空消息,接下来走势偏于横盘整理.
做看跌盘风险偏大.

预计综指接下来这周波动范围在1281-1333.
阻力在1315,1319,1323
支持在1300,1289,1278

大马股票市场宽度:
目前股价高于50日均线比列是36.4%
和前5个交易日比较开始退低5.8%.
市场信心开始动摇.

更细腻的挑选分析(均线必须保持前进势头),股价同时高于10日均线和50日均线的股项比列是2%.
和前5个交易日的2.8%对比,继续减少.
对于强势股只要调整合理,不妨考虑吸购.
反观处于高位,还未调整的类别,就先等待机会入局.
7月和8月能交易的股票并不多,入场步伐也考技术.
如股友迫切入场,那选股须多加小心.

美国道琼逝公商指数简析
道指方面,本周跌破重要支持(9757),全周大跌457点.
当前指数运行下跌c浪第三波,也是较有攻击力度的波浪.
目标点在9430点,如跌势较强目标点在8700点.
目标满足后会有小波反弹市,之后会继续往下探底.
在我附上的技术图,股友可看出当前的调整幅度其实还不到50%.
道指会在50%还是62%获得支持扭转跌势,就继续观察.
预计整个调整周期最快也要20周才结束,当前只走了10周.

道指短期阻力在9845,9988,10101
支持在9430,9155,8985

道指接下来这周波动范围在9229-10143点.