恒生指数由2008年10月27日10676点升至2009年11月18日23099点，如调整前升幅38％ 可见18378点，即恒指近期回落幅度仍然在调整范围内，并不是另一熊市开始。短期大市仍在19000点至23000点上落。上证综指下调幅度已超过前升幅50％，牛市中最大下调幅度可以是前升幅61.8％，即2269点才是决定A股牛熊市关键。5月21日的2481点是否牛市一期调整最低位？答案是不知道，因为牛市一期调整幅度可以是前升幅38％、50％甚至61.8％，目前仍未超过61.8％。
道指2000年已进入熊市
美国M3（联储局已没有正式公布）于过去三个月由44.2万亿美元下降至13.9万亿美元，相等于年率9.6％，上述跌幅媲美1929年至1933 年。IMF警告，明年美国公众负债将达GDP 97％，并担心2012年超过100％危险水平。目前超过八百万美国人处于失业或半失业状态。美国十年期债券又重返3.16厘，相等于2008年10月金融危机前水平，Sell In May每两年灵验一次，6月应否Go Away？香港楼价5月开始进入回落期（每上升七年、回落两年的地产周期又再生效），香港GDP高潮于今年第一季，升幅再次出现回落但不是 Double－Dip，只是升幅减慢。今年第一季美国GDP增长3.2％（去年第四季5.6％），根据Conference Board的领先指标，美国GDP增长已在放缓。
许多人以为‘减息楼价升、加息楼价跌’，但事实并非如此。香港楼价升幅最大时期是1976年至1981年，由每呎300元升至1200元，升幅达 300％，同期亦是本港利率大幅上升期；反之，香港楼价跌幅最大时期是1997年至2003年，亦是港元利率回落期。
联合国研究各地楼价升幅最大时期是，当地人均收入从每年3000美元上升至10000美元那段日子。近年中国正开始进入此阶段，难怪内地楼价升幅如此大；反之，如日本及美国等人均收入超过每年35000美元，楼价反而进入回落期。2009年香港人均收入已达每年30000美元，未来楼价如何？
过去十年美国利用美元贬值，令我们产生错觉，以为美股仍处牛市。如用金价画道指，可清楚见到道指自2000年起已进入熊市【图】。1999年一股道指可换四十四点八盎斯黄金，今天只能交换八点五盎斯黄金，可见跌幅有多大。即使以美元计，标普五百指数仍较2000年3月24日低30％，纳指低55％。美国已 经过Rubicon、进入The river of no return。政府正以‘不存在的钱’去支撑眼前经济，令美股出现Ｖ形反弹，消费者以为他们又可恢复过去三十年所养成的借钱消费习惯。但欧洲主权债券危机 告诉我们，政府不是万能的。
做Trader不做赌徒
Debt－Financed Everything！1980年以后，美国政府透过发债去保持经济繁荣，令今天联邦政府负债12万亿美元，相当于美国GDP 84％。上述情况可维持多久？当CDO（Collateralized Debt Obligations）变成有毒后，于2007年10月引发金融海啸。2009年3月由政府发债去购买有毒CDO，最终结果是否连政府亦毒发身亡？
中国乃新兴市场，近年却面对资金泛滥，情况同过去三十年香港相似，泡沫一个接一个形成及爆破。如何利用泡沫去壮大自己，以及逃避倒塌时所带来的损 伤？1980年至今的香港人既要逃避1981／82年、1987年、1989年、1994年、1997年、2000年及2007年的倒塌，同时要利用这些泡沫去壮大自己。
1971年自美元同黄金脱钩后，纸币购买力不断下跌。如何从中获利？七十年代揸金、1982年至1997年揸楼、1998年至2007年揸股、 2009年揸资源股、今年又如何？应该学做Trader不做赌徒（太多人做了赌徒仍不自知，例如2000年买科网股、2007年买金融股或 Accumulator）。
内地股市已有一亿二千四百万个投资户口，是全球最多投资户口的股市。内地股市总值相等于GDP 53％或总货币31％，市价是账面值二点五倍，以过去中国股市水平来看，已进入偏低期。2009年8月中央为对付房地产泡沫而抽紧银根，结果内地楼价未跌，但股市先大跌，理由是内地股市表现有点似科网股，由于流通量少，散户人口众多，一旦出现上升往往是非理性，一旦回落同样出现你沽我沽。2007年10 月内地股市由6000多点跌至1700点后，内地有钱人对股市戒心十分大，这次他们宁可投资房地产而不再投资股票，因为2007年10月至2008年11 月股市下跌70％，楼价才回落30％。内地股市缺乏富户支持。2003年至2007年A股升幅大于道指，但2010年十分有趣，内地A股跑输道指。上述代表什么？因为中国GDP升幅大于美国很多，A股跑赢道指十分正常，跑输才不正常。
美国股市的V形反弹于今年4月完成，恒指估计仍于2009年11月高位至2010年5月低位之间徘徊。最后摆向哪一方向？便看A股如何完成牛市一期寻底后才知道。2009年8月A股最先回落，到11月恒生指数才回落，两者相差三个多月，至于美股要到2010年4月才开始回落，令A股已成为领先指标，美股反而成为落后指标。估计中国通胀率高峰期于今年第三季出现，美国CPI升幅于4月已放缓，5月已结束长达十八个月的美国Zero Coupon债券回落期，即是说债券投资者认为未来美国通胀率又再次回落（而非上升）。三十年期长债于5月份上升15.2％，代表十九只商品的CRB指数于2010年至今则回落11.3％。我们已进入低通胀、低利率、低GDP增长率及高失业率期（尤其是年轻一代）。
2008年发生金融海啸后，中国政府决心把中国经济由出口导向转为内需带动。2008年11月在政府大量投资基建带动下，引发一线城市楼价狂升，因未来十至十五年中国将产生二亿到四亿中产阶级人口，所产生的住屋需求压力十分大。1978年前，中国是没有房地产市场的，1978年至1998年的内地地产交易 十分有中国特色，真正以西方地产交易方式进行交易，由2003年才开始。可以说内地房产刚完成第一个七年上升期（2003年至2010年），估计有两年调 整期才进入另一个七年上升期，情况有如1967年到1997年的香港，本港楼市亦是以‘七上二落’方式上升。
各位还记得人们去年在争拗何时银行加息吗？去年我老曹强调，加息时间表较一般人估计迟出现，而且幅度不大。理由是MZM（Money of Zero Maturity）自2009年3月起并没有上升；M2自2009年3月至今，升幅亦极之有限；至于M3由2008年年中开始至今更大幅回落，由17万亿 美元下降至12.5万亿美元，减幅达26％（2001年至2004年那段日子只减少18％），即美国2008年至今面对另一次信贷收缩期，情况较 2001年那次严重。单单依赖政府的量化宽松政策仍不足以对抗，情况有如热空气遇上冷气流形成风雨交加后，最后冷气流才是主流。
第二次衰退期未出现
上次出现利率倒转（短息较长息高）期是2006年，一年后的2007年便出现金融海啸。利率倒转至今仍未出现，代表第二次衰退期在可见将来仍不会出现，未 来日子仍是Not too good，not too bad（好也好不了，坏也坏不了）。2008年金融海啸期间，格蛇仍不肯承认因为他的宽松货币政策，制造了金融危机前的环境。去年3月美国政府利用宽松政策制造出来的短暂经济繁荣期，却令很多人相信全球经济已复苏，再没有人谈论今天的标普五百指数仍较十年前低。2000年初标普五百指数内的科网股平均 P／E是未来十二个月纯利的九十倍，较当年标普五百指数平均P／E高出二点五倍。今天科网股平均P／E只有十六点五倍，反较标普五百指数平均P／E低 10％。今天年轻新一代不少并不知道Atari游戏机（食鬼游戏发明者）是什么，至于Lotus 1－2－3（软件）及Q1（个人电脑生产商）又有多少人知道是什么？取而代之是Apple、Google及Facebook。十年人事几番新。
分析员都知道股市、衍生市场、债券、外汇、黄金及房地产是互相影响，一个地区或国家的市场又可影响其他地区或国家市场的表现。但每一个分析员只拥有有限度的前景展望能力（最精明的分析员亦只能估计未来三个月方向，没有一个人可拥有三百六十度视野），甚至政府亦没有神仙棒可指挥一切。我们只能用智慧取代贪念与恐惧，制订投资策略总胜过做盲头乌蝇。作为投资者必须严守纪律、捕捉机会、逃避风险、不可死牛一边颈（勇于认错）、随形势改变而改变自己看法、收起自己的傲慢与偏见，以及一旦形势不利及时止蚀离场，有时更要逆向思维，因大部分专家的分析皆受市场气氛影响──见好睇好、见淡睇淡。
1997年8月以后，我们已不能正正经经地做一位投资者，只能做Trader，聪明点更成为市场内的Punter。Rentier已取代投资者地位，理由是香港在改变中、美国在改变中、中国在改变中及全球在改变中。一个透过美国大量消费，再透过杠杆把作用放大，去带动全球经济增长的游戏正在结束，利用房地产涨价去创造财富效应的环境正在结束（The Beginning of the end）。最先是日本，然后是香港，2006年是美国、2007年是英国……去杠杆化的威力引发2007年10月到2008年的环球金融海啸，2009年 在全球政府力托下，经济出现小阳春，2010年4月起面对‘欧猪五国’问题，我们又一次面对创造中的破坏。
过去二十年我们面对一个又一个的债务危机。从日本泡沫爆破、墨西哥危机、亚洲金融风暴、长期资本管理公司出事、科网股泡沫爆破、美国信贷危机……每一次皆透过联储局降低利率去度过。2008年年底利率见0.25厘后已减无可减，2009年3月美国政府只有推出7000亿美元量化宽松政策，2010年 5月面 对‘欧猪五国’危机，欧盟推出7500亿欧罗的‘TARP’。结果又如何？
奉公守法及量入为出的好人成为金融海啸下的受害者；反之，华尔街内的年轻神童（或‘搞屎棍’）却赚到盘满钵满。美国早前通过的金融改革方案可以改变上述情况吗？政治家是不会认真对付华尔街内的神童，因为他们是政治捐款者。高盛证券等在方案通过后股价不是已止跌回升吗？
Monday, May 31, 2010
Sunday, May 30, 2010
[沿图观市]综合指数(FBMKLCI)
无论如何,综指全周还是下跌16.56点.
前周的分析文章提过主要的C浪目标位置1253点.
周四1243低点已完成目标位.C浪已结束?
目前还不便做结论,唯有等待新浪现形,形态显现再与指标配合做确认.
当前综指反弹阻力位在1283,1295,1307
如这波反弹力度达至1307点以上视为强势反弹.
如这反弹力度低于1283点视为弱势反弹,C浪也有可能还未结束.
跌势很大机会持续探底.
而短期支持点在1243,1228,1216
如股友是以综指走势作为买卖股票的依据,那选择的股票走势类形大至上也要和综指接近.
技术面的系统化归类股票就是:
1.跑赢大市(多半都是强势股)
2.落后大市(多半都是弱势股)
3.与大市同步
如持有的类别是落后大市的类别,跌幅又比指数还大.
股友不得不趁大市回弹进行减仓.
大马股票市场宽度:
目前股价高于50日均线比列是18.7%.
和前5个交易日的20.4比较退低1.7%.
5月3日的比例为47.9%
不难看出,5月分已淘汰了很多股票.
更细腻的挑选分析(均线必须保持前进势头),股价同时高于10日均线和50日均线的股项比列是0.3%.
和前5个交易日的0.6%对比,继续退低.
如此的数据,我建议股友继续保持场外观望,直到局势明朗.
没必要做捕风捉影的交易活动,目前市况是随便买随便亏.
当然激进和拥有风险承担能力的股友可尝试入场,这也许是新的上涨势的开始(心理素质须很强).
我本身会在6月开始会陆续分阶段买入以中国为主要投资项目的基金.
买入投资中国领域基金,大致上可避免我再浪费时间去做烦杂基本分析,我对中国股票熟悉度和获取讯息管道也有限.
投资这板块,纯粹是往未来经济体趋势铺路,这是一个长期性的投资,眼光须放远一点.
Wednesday, May 26, 2010
[沿图观市]新加坡海峡指数
海峡指数也同样不可幸免,2666支持位已破.
今日的反弹市就是让还持票的股友出逃的好时机.
在高位买入并持票至今的股友,已失去止损的优势,也不适合惊慌抛售.
唯有趁反弹市逐部出逃,留得青山在不怕没材烧.
止损在预设计划前就要遵守,果断执行,否则我不会在股市里生存至今.
当前的周线图分析,反应中期走势的13周均线已明示转向下.
所以在日线图出现的任何反弹大都不会持久.
一般情况是等强势的反弹后,静待指数或股价回跌后的第2次反弹再评估是否值得入场.
海指当前的阻力位在2742,2800,2844.
支持位在2651,2582,2433
2433是比较强的支持位,也是高位(3038)回调20%的位置.
而2582是回调15%的位置
从高位计算目前海指已回调12.7%.
幅度比前一波大1.34倍.
下跌趋势依然持续,预计支持位在18712-18500.
短期阻力在19780,20278,20682
中国上证指数已会稳,但还在谨慎观察中.
Monday, May 24, 2010
曹仁超:小心,小心!
道氏理论大师Richard Russell（今年已八十有五但仍精力充沛）曾在今年5月8日警告‘美股有麻烦’，更在上周三再次发出警告︰道指如跌穿5月7日低点10221点超过 1.5％，将引发一场更劲的跌市出现。
艾略特波浪国际（Elliott Wave International）投资通讯主席Robert Prechter认为，1982年至2000年是美股超级大牛市，2000年起已进入熊市，2003年至2007年的小牛市是信贷泡沫所造成，透过美元兑 黄金贬值及低利率去产生错觉；2009年3月到2010年4月又是另一只小牛，方法如出一辙。以前那只熊由1966年至1982年共十六年，看来未来美股 将面对更大回落期。他认为，一个超巨型的头肩顶正 在形成中【图】。此所以上周四我老曹突然写文章叫 大家小心之理由。
今天高频炒家（high－frequency traders）的成交额已占全日总成交40－70％交易，一个户口可以单日买卖10亿美元股票去赚取差价利润，这些买卖盘对股市造成的波幅十分大。
巨熊中的小牛
欧洲各国处理欧猪五国危机的手法，同2007年至今的美国十分相似：
一、杀死信差。
2007年5月美国Countrywide房贷公司出事，政府话 冇事；
2009年11月欧猪五国主权债券出事，欧盟亦话冇事。
二、赖投机者造淡。
2007年10月美股大跌，乃投机者搞事，宣布立法禁止抛空……。
2010年4月欧洲股市下跌，德国亦宣布立法禁止抛空。
三、用钱浸死佢。
2009年3月美国推出7000亿美元量化宽松政策，2010年5月欧盟推出 7500亿欧罗挽救计划。
最后结果如何？丑妇终须见家翁，美股今年5月又开始下跌。
美国4月份CPI回落0.1％，是2009年3月以来首次（3月份升0.1％），主因是能源价格回落（尤其石油及天然气共跌1.4％）、食物价格升 0.2％。核心通胀仍升0.9％，亦是六十年代以来最细升幅。房屋回落0.7％，衣物回落0.9％……。
很多人不信九十年代开始的日式衰退已在2007年 10月登陆美国，不少人仍担心七十年代式恶性通胀因各国滥发货币而重演。4月份美国领先经济指标自去年3月以来首次回落，担心由去年3月开始的熊市大反弹 今年4月完成。
标普五百大企业中，占三分一企业收益40％来自欧洲及英国，在欧罗、英镑齐跌形势下，今年第二季业绩点计？一旦纯利看跌，美股又如何保持上升？
Boom or Bust、富贵与贫穷，全在一念之间，例如2007年10月、2008年11月、2009年11月所作的决定，将影响阁下今后的财富……。从1971年 起，我们皆活在泡沫之间，例如过去十年海南省楼价上升四倍（香港楼价1997年8月至今只是上上落落），去年8月我们刚经历杜拜房地产泡沫爆破……。一念 贫穷、一念富贵。2007年10月开始全球进入去杠杆化周期（deleveraging vicious cycle）。
以美国为首的西方经济进入一浪低于一浪期，反之中国进入雄起期。不过，初生婴儿通常不太漂亮，在成长过程中必大上大落，例如1967至97 年的香港。内地A股刚经历过类似1973年香港的情况，今天水平大约在1976年的香港；反之，内地楼价却似1981年的香港。和香港不同的是，八十年代 开始那段香港繁荣期，刚好是美国利率回落期；中国却相反，未来面对是美国利率上升期，因此中国未来之路艰辛难行。
黄金市场的气氛正在改变，金矿股与金价的关系于5月14日是46.6％，再上一周是32.2％（最高是2008年8月，达89.6％）；这次金价上 升与金矿股表现并不配合。从2000年金价252美元至今过去十一年，金价已上升390％，有点高处不胜寒感觉；能否见1350美元？我老曹信心不大。波 浪大师Bob Pretcher指出，5月14日睇好黄金指数一度见98％，意味金市目前已太多好友矣。
第二次世界大战后，在美国领导下，西欧各国建立一个类似美国的经济体系。在冷战威胁下，他们被迫‘同舟共济’，并以德法为首，因而孕育出欧盟的前 身，更计划成为一个经济强大但政治分裂的联盟。随着苏联解体，威胁结束，这些国家又组成欧洲中央银行，计划货币一体化去抗衡美元独大的局面，然后将南欧及 北欧国家拉进来以扩大欧罗区，下一步计划将中欧各国亦拉进来，组成一个欧洲经济联盟但政治各自独立的‘怪物’（在人类史上从未出现过）。德国人一向严守纪 律，例如2009年财赤不超过GDP 3％，负债少于GDP 60％，通胀率今年仍是1.5％。但南欧人又如何？北欧人又如何？还有中欧人又如何？二十七个成员国能够透过自律而令欧罗区长存？
欧罗区火烧连环船
德国同法国不能单靠提供借贷或抽税去支持其他欧盟国的负债及财赤，何况法国负债率已达GDP 80％、财赤接近GDP 8％，情况不见得较欧猪五国好。单凭一个德国，撑得起整个欧盟吗？何况希腊人民不满整个挽救模式，不断示威抗议。德国GDP中有48％来自进出口业务，其 中45％产品是出口到这些南欧国家，如南欧国家经济出事，德国经济可以独善其身吗？如希腊没有加入欧罗区，希腊是不会因利率下降而出现如此巨大的财赤。到 今天，解决方法非常简单，只要希腊货币独自贬值便可。今天的问题是欧罗将十几个国家货币连在一起，一旦着火，好易产生火烧连环船的后果。主权国债务危机将 发展成为信贷收缩。
至今为止，许多人仍然‘赌’、‘博’不分。何谓赌？何谓博？
一、经研究后对一些不确定因素作投注就是‘赌’。例如精研马经后去买马的行为就叫做赌’。
二、对没有任何把握的事，完全依赖运气去决定而下注就叫做‘博’，例如买六合彩。
投资包含赌和博两种成分，但和赌、博最大分别是，投资涉及风险 管理的部分 是‘赌’，但‘博’则无法管理风险。例如止蚀不止赚只可运用于投资策略上，而不能用于赌、博上。沟上不沟落、宁买当头起、莫买当头跌、追随趋 势直到它结束为止等等，都可应用于投资上，而无法运用于赌、博上。透过策略运用，投资者可减低风险，令赢面上升至55％、输面降至45％，持之以恒便可累 积财富。
至于赌，由于赛马会需营运开支及政府抽博彩税，变成赢面只有45％、输面55％，持之以恒终必损失。至于博则一切靠运气，但幸运女神是最顽皮的家 伙，她往往在你最兴高采烈时离开，能够成功者只是极少数。
在没有制定策略前，盲目投资其实同赌博差不多；反之，如你精研马匹状态，将赢面由45％提升到50％，赌马亦可以变成一项很有趣的娱乐。至于博，因 赢面只有35％，只有极少数人可以胜出，还是少参与为佳。
艾略特波浪国际（Elliott Wave International）投资通讯主席Robert Prechter认为，1982年至2000年是美股超级大牛市，2000年起已进入熊市，2003年至2007年的小牛市是信贷泡沫所造成，透过美元兑 黄金贬值及低利率去产生错觉；2009年3月到2010年4月又是另一只小牛，方法如出一辙。以前那只熊由1966年至1982年共十六年，看来未来美股 将面对更大回落期。他认为，一个超巨型的头肩顶正 在形成中【图】。此所以上周四我老曹突然写文章叫 大家小心之理由。
今天高频炒家（high－frequency traders）的成交额已占全日总成交40－70％交易，一个户口可以单日买卖10亿美元股票去赚取差价利润，这些买卖盘对股市造成的波幅十分大。
巨熊中的小牛
欧洲各国处理欧猪五国危机的手法，同2007年至今的美国十分相似：
一、杀死信差。
2007年5月美国Countrywide房贷公司出事，政府话 冇事；
2009年11月欧猪五国主权债券出事，欧盟亦话冇事。
二、赖投机者造淡。
2007年10月美股大跌，乃投机者搞事，宣布立法禁止抛空……。
2010年4月欧洲股市下跌，德国亦宣布立法禁止抛空。
三、用钱浸死佢。
2009年3月美国推出7000亿美元量化宽松政策，2010年5月欧盟推出 7500亿欧罗挽救计划。
最后结果如何？丑妇终须见家翁，美股今年5月又开始下跌。
美国4月份CPI回落0.1％，是2009年3月以来首次（3月份升0.1％），主因是能源价格回落（尤其石油及天然气共跌1.4％）、食物价格升 0.2％。核心通胀仍升0.9％，亦是六十年代以来最细升幅。房屋回落0.7％，衣物回落0.9％……。
很多人不信九十年代开始的日式衰退已在2007年 10月登陆美国，不少人仍担心七十年代式恶性通胀因各国滥发货币而重演。4月份美国领先经济指标自去年3月以来首次回落，担心由去年3月开始的熊市大反弹 今年4月完成。
标普五百大企业中，占三分一企业收益40％来自欧洲及英国，在欧罗、英镑齐跌形势下，今年第二季业绩点计？一旦纯利看跌，美股又如何保持上升？
Boom or Bust、富贵与贫穷，全在一念之间，例如2007年10月、2008年11月、2009年11月所作的决定，将影响阁下今后的财富……。从1971年 起，我们皆活在泡沫之间，例如过去十年海南省楼价上升四倍（香港楼价1997年8月至今只是上上落落），去年8月我们刚经历杜拜房地产泡沫爆破……。一念 贫穷、一念富贵。2007年10月开始全球进入去杠杆化周期（deleveraging vicious cycle）。
以美国为首的西方经济进入一浪低于一浪期，反之中国进入雄起期。不过，初生婴儿通常不太漂亮，在成长过程中必大上大落，例如1967至97 年的香港。内地A股刚经历过类似1973年香港的情况，今天水平大约在1976年的香港；反之，内地楼价却似1981年的香港。和香港不同的是，八十年代 开始那段香港繁荣期，刚好是美国利率回落期；中国却相反，未来面对是美国利率上升期，因此中国未来之路艰辛难行。
黄金市场的气氛正在改变，金矿股与金价的关系于5月14日是46.6％，再上一周是32.2％（最高是2008年8月，达89.6％）；这次金价上 升与金矿股表现并不配合。从2000年金价252美元至今过去十一年，金价已上升390％，有点高处不胜寒感觉；能否见1350美元？我老曹信心不大。波 浪大师Bob Pretcher指出，5月14日睇好黄金指数一度见98％，意味金市目前已太多好友矣。
第二次世界大战后，在美国领导下，西欧各国建立一个类似美国的经济体系。在冷战威胁下，他们被迫‘同舟共济’，并以德法为首，因而孕育出欧盟的前 身，更计划成为一个经济强大但政治分裂的联盟。随着苏联解体，威胁结束，这些国家又组成欧洲中央银行，计划货币一体化去抗衡美元独大的局面，然后将南欧及 北欧国家拉进来以扩大欧罗区，下一步计划将中欧各国亦拉进来，组成一个欧洲经济联盟但政治各自独立的‘怪物’（在人类史上从未出现过）。德国人一向严守纪 律，例如2009年财赤不超过GDP 3％，负债少于GDP 60％，通胀率今年仍是1.5％。但南欧人又如何？北欧人又如何？还有中欧人又如何？二十七个成员国能够透过自律而令欧罗区长存？
欧罗区火烧连环船
德国同法国不能单靠提供借贷或抽税去支持其他欧盟国的负债及财赤，何况法国负债率已达GDP 80％、财赤接近GDP 8％，情况不见得较欧猪五国好。单凭一个德国，撑得起整个欧盟吗？何况希腊人民不满整个挽救模式，不断示威抗议。德国GDP中有48％来自进出口业务，其 中45％产品是出口到这些南欧国家，如南欧国家经济出事，德国经济可以独善其身吗？如希腊没有加入欧罗区，希腊是不会因利率下降而出现如此巨大的财赤。到 今天，解决方法非常简单，只要希腊货币独自贬值便可。今天的问题是欧罗将十几个国家货币连在一起，一旦着火，好易产生火烧连环船的后果。主权国债务危机将 发展成为信贷收缩。
至今为止，许多人仍然‘赌’、‘博’不分。何谓赌？何谓博？
一、经研究后对一些不确定因素作投注就是‘赌’。例如精研马经后去买马的行为就叫做赌’。
二、对没有任何把握的事，完全依赖运气去决定而下注就叫做‘博’，例如买六合彩。
投资包含赌和博两种成分，但和赌、博最大分别是，投资涉及风险 管理的部分 是‘赌’，但‘博’则无法管理风险。例如止蚀不止赚只可运用于投资策略上，而不能用于赌、博上。沟上不沟落、宁买当头起、莫买当头跌、追随趋 势直到它结束为止等等，都可应用于投资上，而无法运用于赌、博上。透过策略运用，投资者可减低风险，令赢面上升至55％、输面降至45％，持之以恒便可累 积财富。
至于赌，由于赛马会需营运开支及政府抽博彩税，变成赢面只有45％、输面55％，持之以恒终必损失。至于博则一切靠运气，但幸运女神是最顽皮的家 伙，她往往在你最兴高采烈时离开，能够成功者只是极少数。
在没有制定策略前，盲目投资其实同赌博差不多；反之，如你精研马匹状态，将赢面由45％提升到50％，赌马亦可以变成一项很有趣的娱乐。至于博，因 赢面只有35％，只有极少数人可以胜出，还是少参与为佳。
Sunday, May 23, 2010
[沿图观市]综合指数(FBMKLCI)
综指全周下跌53.57点,周成交量则持续萎缩.
回看30只成分股的走势,以3日均线高于18日均线做了简单的强弱评估.
周五只有10%的股票存活,与前周五63.3%,有极大差别.
这些数据配合图形顶部和底部有很大参考价值.
截至本周走势,指数短期支持在1272,1253,1224.
1253是主要关键支持点(C浪预测目标点位置).
预计接下来这周指数在1272点未被击穿前会有一波反弹.
如是弱波反弹,指数将试探1253点支持.
如是强波反弹,1272点将视为重要巩固位置.
而反弹阻力在1297,1307,1315
如反弹力度能达1323水平,则视为强势反弹.
股友可配合3日和21日均线做确认.
大马股票市场宽度:
目前股价高于50日均线比列是20.4%
和前5个交易日的35.8%比较继续萎缩.
截至目前数据是2010以来最低.
更细腻的挑选分析(均线必须保持前进势头),股价同时高于10日均线和50日均线的股项比列是0.6%.
和前5个交易日的1.5%对比,是继续萎缩.
市场上能让交易者做交易的股项几乎很少.
交投气氛偏淡,只有投机者会借着大跌市玩抢反弹.
对于趋势交易者迩言,暂时都是在旁观势.
目前市场能玩的都只是蝇头小利,伴随风险偏高.
美国道指方面,周五微弱反弹.
指数短期阻力在10301,10420,10538.
短期支持在9869,9531,9203.
强支持区在9500-9400范围.
周五道指轻易就可击穿10000点,10000点支持并不可靠.
截至目前走势,道指还未出现转强之势.
Wednesday, May 19, 2010
[沿图观市]新加坡海峡指数和大马综合指数
市场的悲观气氛浓厚,指数直接击破2800心理支持位.
在今年一月分,指数也出现过大调整.
指数调整期一个月,调整幅度9.5%后止跌回弹.
这次的调整波段,由高点(3038)计算,目前指数调整已有8.6%左右.
一般调整幅度会在10%范围内.
预计短期支持范围在2775-2727.
结合周期推算,指数在接下来4个交易日后,股友可以开始留意指数是否已经走稳.并考虑买入些许优质蓝酬股.
二三线和垃圾股不被考虑在内.
2666点是极为重要的支持位,如不慎失守.
这回的调整波就不会是单纯的10%调整幅度而已.
死守股票的股友还是要面对事实,做出止损动作.
反观阻力位置,短期阻力在2822,2851,2898
如指数接下来反弹波疲弱,指数有机会测试1292底部.
由于马股调整市来得比其他国家指数慢,就算区域股指大反弹,股友暂时也不要过于心急入市吸购股票.
我并不喜欢横盘调整市,期待马股大调整的来临,会不会来无法预知.
Tuesday, May 18, 2010
王 冠 一:一面放火 一面扑火
希腊的主权债务问题餘波未了。為了避免风波蔓延，欧盟伙同国基会於上周日推出规模达7500亿的稳定欧洲机制，欧洲央行不惜出尔反尔，推翻不会购买成员债券的承诺，而联储局同时亦再度重啟与5家央行进行货币掉期的机制，无限量提供所需美元。事后传闻多多，有指德国要求让德国央行行长韦伯於明年接替特里谢出任欧洲央行行长，作為同意稳洲稳定机制的交换条件，亦有传法国总统萨尔科齐拍枱并以退出欧元区要胁，德国才肯就范通过机制。有关传闻是真是假无法确定，属於得啖笑，。
救市方案推出，对市场的安抚作用仅曇花一现。欧元反弹1天后重陷跌轨，本周一更曾跌至1.2234美元的4年新低；欧猪五国的信贷违约掉期 (CDS)曾经回落，但周一又见上升─希腊由上周五收市的600点升至625点、葡萄牙由242点升上255点、西班牙亦由179点升上255点；而银行同业拆息亦见升势停不了，3个月LIBOR高见0.46%，乃去年8月7日以来的新高，较2月低点的0.252%升幅达八成。虽然美国无限量供应所需美元，拆息仍居高不下，反映雷曼后曾经肆虐的银行担忧交易对手风险事件，又再重现。
欧盟各国财长召开会议讨论欧洲债务危机。欧洲央行透露，已於上周吸纳了165亿欧元区国债，据悉所买的全是希腊、爱尔兰、葡萄牙、西班牙和意大利等欧猪五国的债券。市场本担忧欧洲央行买债会增加货币供应量，从而在日后引发通胀，但欧洲央行表示，消毒过程已準备就绪，将以高达1%高息利诱银行存放1周定期，以便在市场吸走与购债数额相约的资金。此种一面放火一面扑火的招数能否奏效，令人怀疑，不过市场相信，要向市场发出强烈讯息，165亿欧元微不足道，最少亦要购买700亿欧元国债，才会有较理想效果。
对於欧元近期的弱势，欧元集团主席容克表示不感忧虑，担忧的反而是欧元下跌速度会否过急。他强调，欧元仍是可靠的货币，欧元成立以来的11年，区内价格维持稳定，他深信欧洲央行仍会确保通胀受控，而今次危机唤起了各国对经济管治(economic govermance)的重视，可说是塞翁失马，焉知非福。
市场现时最关注的，是接受经援国家被要求加大削赤力度即使可行，亦会拖慢增长步伐，令经济长时间陷於低迷，而大规模救市行动加上欧洲央行於二手市场回购国债，亦会令货币供应量骤增，最终或会挑起通胀，反之，救市力度若不足，则只能推迟希腊违约的时间表，亦难以防止欧债风波蔓延至西班牙及葡萄牙等其他南欧国家。
市场反应已清楚告诉我们，要解决欧债问题难以一蹴即就，市场看淡欧元的情绪高涨，欧元短期仍是易跌难升，反弹空间极其有限。
救市方案推出，对市场的安抚作用仅曇花一现。欧元反弹1天后重陷跌轨，本周一更曾跌至1.2234美元的4年新低；欧猪五国的信贷违约掉期 (CDS)曾经回落，但周一又见上升─希腊由上周五收市的600点升至625点、葡萄牙由242点升上255点、西班牙亦由179点升上255点；而银行同业拆息亦见升势停不了，3个月LIBOR高见0.46%，乃去年8月7日以来的新高，较2月低点的0.252%升幅达八成。虽然美国无限量供应所需美元，拆息仍居高不下，反映雷曼后曾经肆虐的银行担忧交易对手风险事件，又再重现。
欧盟各国财长召开会议讨论欧洲债务危机。欧洲央行透露，已於上周吸纳了165亿欧元区国债，据悉所买的全是希腊、爱尔兰、葡萄牙、西班牙和意大利等欧猪五国的债券。市场本担忧欧洲央行买债会增加货币供应量，从而在日后引发通胀，但欧洲央行表示，消毒过程已準备就绪，将以高达1%高息利诱银行存放1周定期，以便在市场吸走与购债数额相约的资金。此种一面放火一面扑火的招数能否奏效，令人怀疑，不过市场相信，要向市场发出强烈讯息，165亿欧元微不足道，最少亦要购买700亿欧元国债，才会有较理想效果。
对於欧元近期的弱势，欧元集团主席容克表示不感忧虑，担忧的反而是欧元下跌速度会否过急。他强调，欧元仍是可靠的货币，欧元成立以来的11年，区内价格维持稳定，他深信欧洲央行仍会确保通胀受控，而今次危机唤起了各国对经济管治(economic govermance)的重视，可说是塞翁失马，焉知非福。
市场现时最关注的，是接受经援国家被要求加大削赤力度即使可行，亦会拖慢增长步伐，令经济长时间陷於低迷，而大规模救市行动加上欧洲央行於二手市场回购国债，亦会令货币供应量骤增，最终或会挑起通胀，反之，救市力度若不足，则只能推迟希腊违约的时间表，亦难以防止欧债风波蔓延至西班牙及葡萄牙等其他南欧国家。
市场反应已清楚告诉我们，要解决欧债问题难以一蹴即就，市场看淡欧元的情绪高涨，欧元短期仍是易跌难升，反弹空间极其有限。
Monday, May 17, 2010
曹仁超:欧债危机解决睇吓点
过去二十多年，美国CPI每年升幅平均只有2.5%，一旦美国CPI升幅高于3%，联储局便大幅度加息去打击通胀预期。此乃过去两年本栏一再强调美 国加息机会很微的理由；加上近日欧盟领袖答应出资7500亿欧罗救助，令欧洲主权债券价格回升，但不利欧罗汇价。估计2011年第四季前欧罗不会加息，令 美元加息日子延期到明年。今天才有人出来指责信用评级公司，过去所谓rating只是cooked the book（做数）。
2008年9月19日美国证监会宣布禁止七百九十九间银行股份抛空，引发股市大反弹。之后的两星期，股市却下跌25%、两个月后下跌35%、六个月 后下跌45%。证明禁止抛空无法阻止股市进一步下跌。相同做法于今年5月10日出现在欧洲政府身上，结果引发上周一欧洲股市大幅反弹。我老曹不是说随之而 来的欧洲股市表现将一如2008年9月以后的美股，只是告诉大家，立法禁止抛空是不能阻止股市下跌。过去六个月美元强势，再次引发股市回落。因为 carry trade正在unwind。
欧洲央行点救西班牙
4月份内地CPI上升2.8%，估计内地CPI高峰于今年7、8月出现，最高可能见3.5%，到时人民币应有一次到两次加息，到时A股牛市一期调整 期才告完成。今年上证综指已回落20%，跌幅只是略小于同期希腊股市（跌幅达30%），可见自去年8月至今的A股调整幅度唔细。希腊危机会否扩散？欧盟大 部分成员国负债相等于GDP70%至80%，这些国家所发的主权债券早已不值‘3A’评级，只是评级机构迟迟没有把它们的信用降级，今年欧盟成员国平均财 赤相等于GDP6.5%，看来这次欧盟各国联手只能把主权债券信用问题延期而非解决。
文化大革命期间，中国前总理周恩来出国访问时被问及法国大革命。周总理心里明白外国人所指，因此他只回答：‘It was too early to tell!’
美国独立十二年后连宪法也没有，一切仍以英国政府遗留下来的Articles of confederation为依据，当年大英帝国政府认为美国捱不了多久。欧罗出现亦不足十二年，面对这次危机，我们应否有周恩来的智慧：‘It was too early to tell’（睇吓点）。 希腊工人5月20日计划发动二十四小时罢工影响如何？继希腊之后西班牙又如何？面对失业率21％、私人负债相等于GDP178％的西班牙，欧洲央行如何 bailout它？
标普500完成反弹
5月股市技术表现甚差，标普五百是上升楔形下支持失守出现急跌，代表去年3月开始的反弹市已完成（反弹前跌幅61.8％）。A股出现‘死亡交叉’ （即50天移动平均线低于250天线），在牛市第一期而非第三期出现‘死亡交叉’，不代表大跌市出现，但亦有一段较长日子无法上升。恒生指数在19400 点至23100点之间形成沉重头，如19400点失守，亦可能出现较大跌幅。2008年是中美政府大力托市。去年8月中国政府首先退市，今年4月起美国政 府亦加入退市行列。今年做投资往往多做多错、少做少错、不做不错。超级大户做法是‘揸股票、出售期权’，如股价下跌，有期权金补贴；如股价进一步上升，令 持有期权者行使，自己可赚多一笔（反正后市大升机会很微）。
资本主义除了是一种制度亦是一种精神，它代表人与人之间的关系，并服从大自然法则──适者生存。因此企业亦有生老病死，没有too big to fail这回事。1990年起，日本政府努力阻止企业死亡，令日本出现大量僵尸公司；2007年10月的美国及今天的欧盟亦如是。Live and let die！活得精采，死得洒脱。有时生存较死亡更痛苦。旧的不去，新的不来。上述亦是‘止损’精神。透过增加负债去挽救金融危机，不代表问题解决，只是把问 题收藏起来，直到更大问题出现为止。
2007年10月开始出现去杠杆化（Deleveraging），原先经济只需三几年痛苦便可把问题解决，但因为美国推出量化宽松政策，加上上周欧 盟出招，令OECD国家经济全部走上日本之路，即半死不活。相信此乃西方式经济2000年起走下坡的理由。问题不解决，它不会随时间流逝而消失。讳疾忌医 原来东西方人皆如此，但止痛饼点可以医大病？正确选择应该是short-termpainandlong-termgain（长痛不如短痛）。大部分人却 偏偏选择短期得益，长期‘话之你’。
自1997年7月1日香港主权回归后，金融市场最热门玩意叫做‘笨猪跳’（bungee jump）。投资者经常都是you jump,I jump！大家请坐下来想一想，过去十三年你的财富增加还是减少？那些于1997年买楼者目前仍未打和，2000年买科网股者仍一面眼泪，2007年10 月赶上‘港股直通车’者，发现自己上了死亡快车。什么长线投资实赚、买楼可对抗通胀，都是废话。
因时制宜投资法
自1997年8月起股市内已没有‘常胜军’（吹牛者例外）。香港经济自1967年到1997年的黄金三十年已结束，随之而来是动荡与不安。过去简单 的投资策略（buy and hold）不再有效，今天投资策略是闻歌起舞，音乐停止便返回座位。对有些人而言，上述环境反而产生更多获利机会，例如1999年、2003年至2007 年、2009年等。今天投资股市同去澳门赌大细已差不多，买中赢钱，买错输钱。随着衍生产品愈来愈多，令金融市场短期波幅扩大，同时破坏了长期上升趋势， 例如2008年雷曼事件所引发的金融海啸，今年‘欧猪问题’令道指在数分钟内下跌近千点，你信唔信是受‘肥手指’（按错掣）影响？
1997年至今接二连三出现的金融风暴，已令投资者习惯成自然；OECD国家负债累累，令GDP进入低增长期，大部分社会资源用作支付利息，形成政 府不得不增加税收或削减开支。低GDP增长率，令日股P/E由1990年的七十倍大幅回落，美股P/E亦由2000年四十五倍大幅下降，所谓合理P/E目 前已很难有定案（如GDP没有增长的话，P/E可低至八倍）。
有危才有机，如没有2007／08年的金融海啸，何来2009年的灿烂？1997年起各位应该因应时势而reposition your assets（因时制宜），例如1997年投资英国房地产，2000年投资黄金，2003年投资香港豪宅，去年1月投资资源股及内地房地产，去年12月避 开欧罗。只要随着形势改变而改变，你可赚得数以百万元计的财富，反之死牛一边颈的话，你可能失去所有，例如2007年10月没有及时减持港股者，2008 年的日子不易过，到去年虽然回收部分损失，但回头已是‘百年身’。
美股经过十四个月的反弹，5月起又到了end of the fairy tale（童话故事讲完了）。西洋骨牌第一只是希腊，西班牙面对21％失业率，如何应付还债压力？2009年美国GDP上升3％，背后理由是零利率及 7000亿美元量化宽松政策，今年4月起美国政府开始退市又如何How to make money in a world of risk？2010年肯定不是2009年亦不应该是2008年。去年估计金价高潮时可见1350美元，目前已接近。黄金经过十年多上升后，现水平金价已有 点飘飘然。根据黄金与白银比率，黄金现价绝对不便宜，只是欧洲货币危机下产生的高价；但在美元看升情况下，金价亦不宜睇得太好。
1981年英国保守党财相贺维（Geoffrey Howe）在保守党获选连任后宣布大幅加税。当年虽然有三百多位经济学家联名反对，认为加税会加深衰退，但贺维仍坚持己见，执行加税政策。1982年英国 经济真的十分差，但其后复苏。九十年代工党上台后，财相祈淦礼（Kenneth Clarke）及白高敦（Gordon Brown）亦在大选后不久加税，之后英国经济情况亦一样先坏后好。1979年英国财赤占GDP2％，到1982年财政盈余占GDP2％。1992年在 ERM危机时英国财赤占GDP4％，英镑汇价跌至接近1美元；加税后1993年财赤开始收窄，1997年出现盈余，到2000年盈余更达GDP3％。以此 推论，英国大选后保守党成为新政府，英国人将面对加税威胁。估计汽油税及VAT将是加税对象；反之，营业税及入息税上升机会不大。根据八、九十年代经验， 加汽油税或消费税对英国经济长期有利，因为上述加税措施会推高CPI，令英镑需要加息，随着英国人开支减少，经济很快便恢复上升，因此英镑不宜睇得太淡。
美英明年进入加税周期
有关税收问题，美国第三十任总统柯立芝（Calvin Coolidge）于1924年2月12日曾发表以下演说：1916年美国年收入100万美元以上的人数二百零六位，政府把入息税率由10％大幅提升后 （100万美元年收入者付税55％、500万美元年收入者付税65％）。翌年美国年收入100万美元以上的人数只有一百四十一位、1918年六十七位、 1919年六十五位、1920年三十位、1921年二十一位。1921年政府税收与1916年接近，并没有因为入息税率大幅提升而上升；反之，美国富人人 数则大量减少。换言之，向富人大幅抽税，没有人真正得益。其后国会通过Coolidge Tax Bill，把最高入息税率改为25％，令1924年至1929年美股出现狂升。
至于增加非入息税及营业税对当地短期经济不利，但可令财政出现盈余，对中长线经济有利。目前英美两国财赤很大，担心2011年起进入加税周期。以 1945年至1949年为例，加税后美国联邦政府开支减少58％（因第二次世界大战结束），税收少12％。1946年美国财赤减少66％，1947年至 1949年出现盈余，1950年更出现历史上以GDP计最大一年盈余。
2008年9月19日美国证监会宣布禁止七百九十九间银行股份抛空，引发股市大反弹。之后的两星期，股市却下跌25%、两个月后下跌35%、六个月 后下跌45%。证明禁止抛空无法阻止股市进一步下跌。相同做法于今年5月10日出现在欧洲政府身上，结果引发上周一欧洲股市大幅反弹。我老曹不是说随之而 来的欧洲股市表现将一如2008年9月以后的美股，只是告诉大家，立法禁止抛空是不能阻止股市下跌。过去六个月美元强势，再次引发股市回落。因为 carry trade正在unwind。
欧洲央行点救西班牙
4月份内地CPI上升2.8%，估计内地CPI高峰于今年7、8月出现，最高可能见3.5%，到时人民币应有一次到两次加息，到时A股牛市一期调整 期才告完成。今年上证综指已回落20%，跌幅只是略小于同期希腊股市（跌幅达30%），可见自去年8月至今的A股调整幅度唔细。希腊危机会否扩散？欧盟大 部分成员国负债相等于GDP70%至80%，这些国家所发的主权债券早已不值‘3A’评级，只是评级机构迟迟没有把它们的信用降级，今年欧盟成员国平均财 赤相等于GDP6.5%，看来这次欧盟各国联手只能把主权债券信用问题延期而非解决。
文化大革命期间，中国前总理周恩来出国访问时被问及法国大革命。周总理心里明白外国人所指，因此他只回答：‘It was too early to tell!’
美国独立十二年后连宪法也没有，一切仍以英国政府遗留下来的Articles of confederation为依据，当年大英帝国政府认为美国捱不了多久。欧罗出现亦不足十二年，面对这次危机，我们应否有周恩来的智慧：‘It was too early to tell’（睇吓点）。 希腊工人5月20日计划发动二十四小时罢工影响如何？继希腊之后西班牙又如何？面对失业率21％、私人负债相等于GDP178％的西班牙，欧洲央行如何 bailout它？
标普500完成反弹
5月股市技术表现甚差，标普五百是上升楔形下支持失守出现急跌，代表去年3月开始的反弹市已完成（反弹前跌幅61.8％）。A股出现‘死亡交叉’ （即50天移动平均线低于250天线），在牛市第一期而非第三期出现‘死亡交叉’，不代表大跌市出现，但亦有一段较长日子无法上升。恒生指数在19400 点至23100点之间形成沉重头，如19400点失守，亦可能出现较大跌幅。2008年是中美政府大力托市。去年8月中国政府首先退市，今年4月起美国政 府亦加入退市行列。今年做投资往往多做多错、少做少错、不做不错。超级大户做法是‘揸股票、出售期权’，如股价下跌，有期权金补贴；如股价进一步上升，令 持有期权者行使，自己可赚多一笔（反正后市大升机会很微）。
资本主义除了是一种制度亦是一种精神，它代表人与人之间的关系，并服从大自然法则──适者生存。因此企业亦有生老病死，没有too big to fail这回事。1990年起，日本政府努力阻止企业死亡，令日本出现大量僵尸公司；2007年10月的美国及今天的欧盟亦如是。Live and let die！活得精采，死得洒脱。有时生存较死亡更痛苦。旧的不去，新的不来。上述亦是‘止损’精神。透过增加负债去挽救金融危机，不代表问题解决，只是把问 题收藏起来，直到更大问题出现为止。
2007年10月开始出现去杠杆化（Deleveraging），原先经济只需三几年痛苦便可把问题解决，但因为美国推出量化宽松政策，加上上周欧 盟出招，令OECD国家经济全部走上日本之路，即半死不活。相信此乃西方式经济2000年起走下坡的理由。问题不解决，它不会随时间流逝而消失。讳疾忌医 原来东西方人皆如此，但止痛饼点可以医大病？正确选择应该是short-termpainandlong-termgain（长痛不如短痛）。大部分人却 偏偏选择短期得益，长期‘话之你’。
自1997年7月1日香港主权回归后，金融市场最热门玩意叫做‘笨猪跳’（bungee jump）。投资者经常都是you jump,I jump！大家请坐下来想一想，过去十三年你的财富增加还是减少？那些于1997年买楼者目前仍未打和，2000年买科网股者仍一面眼泪，2007年10 月赶上‘港股直通车’者，发现自己上了死亡快车。什么长线投资实赚、买楼可对抗通胀，都是废话。
因时制宜投资法
自1997年8月起股市内已没有‘常胜军’（吹牛者例外）。香港经济自1967年到1997年的黄金三十年已结束，随之而来是动荡与不安。过去简单 的投资策略（buy and hold）不再有效，今天投资策略是闻歌起舞，音乐停止便返回座位。对有些人而言，上述环境反而产生更多获利机会，例如1999年、2003年至2007 年、2009年等。今天投资股市同去澳门赌大细已差不多，买中赢钱，买错输钱。随着衍生产品愈来愈多，令金融市场短期波幅扩大，同时破坏了长期上升趋势， 例如2008年雷曼事件所引发的金融海啸，今年‘欧猪问题’令道指在数分钟内下跌近千点，你信唔信是受‘肥手指’（按错掣）影响？
1997年至今接二连三出现的金融风暴，已令投资者习惯成自然；OECD国家负债累累，令GDP进入低增长期，大部分社会资源用作支付利息，形成政 府不得不增加税收或削减开支。低GDP增长率，令日股P/E由1990年的七十倍大幅回落，美股P/E亦由2000年四十五倍大幅下降，所谓合理P/E目 前已很难有定案（如GDP没有增长的话，P/E可低至八倍）。
有危才有机，如没有2007／08年的金融海啸，何来2009年的灿烂？1997年起各位应该因应时势而reposition your assets（因时制宜），例如1997年投资英国房地产，2000年投资黄金，2003年投资香港豪宅，去年1月投资资源股及内地房地产，去年12月避 开欧罗。只要随着形势改变而改变，你可赚得数以百万元计的财富，反之死牛一边颈的话，你可能失去所有，例如2007年10月没有及时减持港股者，2008 年的日子不易过，到去年虽然回收部分损失，但回头已是‘百年身’。
美股经过十四个月的反弹，5月起又到了end of the fairy tale（童话故事讲完了）。西洋骨牌第一只是希腊，西班牙面对21％失业率，如何应付还债压力？2009年美国GDP上升3％，背后理由是零利率及 7000亿美元量化宽松政策，今年4月起美国政府开始退市又如何How to make money in a world of risk？2010年肯定不是2009年亦不应该是2008年。去年估计金价高潮时可见1350美元，目前已接近。黄金经过十年多上升后，现水平金价已有 点飘飘然。根据黄金与白银比率，黄金现价绝对不便宜，只是欧洲货币危机下产生的高价；但在美元看升情况下，金价亦不宜睇得太好。
1981年英国保守党财相贺维（Geoffrey Howe）在保守党获选连任后宣布大幅加税。当年虽然有三百多位经济学家联名反对，认为加税会加深衰退，但贺维仍坚持己见，执行加税政策。1982年英国 经济真的十分差，但其后复苏。九十年代工党上台后，财相祈淦礼（Kenneth Clarke）及白高敦（Gordon Brown）亦在大选后不久加税，之后英国经济情况亦一样先坏后好。1979年英国财赤占GDP2％，到1982年财政盈余占GDP2％。1992年在 ERM危机时英国财赤占GDP4％，英镑汇价跌至接近1美元；加税后1993年财赤开始收窄，1997年出现盈余，到2000年盈余更达GDP3％。以此 推论，英国大选后保守党成为新政府，英国人将面对加税威胁。估计汽油税及VAT将是加税对象；反之，营业税及入息税上升机会不大。根据八、九十年代经验， 加汽油税或消费税对英国经济长期有利，因为上述加税措施会推高CPI，令英镑需要加息，随着英国人开支减少，经济很快便恢复上升，因此英镑不宜睇得太淡。
美英明年进入加税周期
有关税收问题，美国第三十任总统柯立芝（Calvin Coolidge）于1924年2月12日曾发表以下演说：1916年美国年收入100万美元以上的人数二百零六位，政府把入息税率由10％大幅提升后 （100万美元年收入者付税55％、500万美元年收入者付税65％）。翌年美国年收入100万美元以上的人数只有一百四十一位、1918年六十七位、 1919年六十五位、1920年三十位、1921年二十一位。1921年政府税收与1916年接近，并没有因为入息税率大幅提升而上升；反之，美国富人人 数则大量减少。换言之，向富人大幅抽税，没有人真正得益。其后国会通过Coolidge Tax Bill，把最高入息税率改为25％，令1924年至1929年美股出现狂升。
至于增加非入息税及营业税对当地短期经济不利，但可令财政出现盈余，对中长线经济有利。目前英美两国财赤很大，担心2011年起进入加税周期。以 1945年至1949年为例，加税后美国联邦政府开支减少58％（因第二次世界大战结束），税收少12％。1946年美国财赤减少66％，1947年至 1949年出现盈余，1950年更出现历史上以GDP计最大一年盈余。
Sunday, May 16, 2010
[沿图观市]大马综合指数与美国道琼斯指数简析
全周微涨6.41点,本周波动范围在17点.
周成交量是第2周出现萎缩.
STOCHASTIC与综指3次攻顶相对比较,冲高力度逐步减弱.
这结果和30只成分股的强弱势分析结果吻合.
我继续保持综指短期横盘走势的观点.
预计接下来这周的波动空间在1315-1361范围.
短期支持在=1326,1320,1313
短期阻力在=1350,1357,1370
3个重要支持位在10518,10386,10241
如是为突破10920做基础,指数需守10386点.
如失守10241点,指数走势偏于看跌和继续探底.
短期阻力在10784,10938,11062
静待调整到位后,我会再做转势评估.
曹仁超KISS理论：Keep it simple,stupid!简单就是美
成功的投资者，无须在市场上百战百胜，而是遵守一个投资 计划，信奉一套理念和系统，严守纪律，并戒除贪念与恐惧。图表走势决定买卖时机
没有基础分析作后盾的技术分析，只是花拳绣腿，不堪一 击；同样只论股份优劣而不把握时机，可能呆坐十年，亦只见波幅而不见升幅。所以两者最好互补长短，再加上严守纪律，既可避免自己感情用事，亦可防止亏损扩 大。
Wednesday, May 12, 2010
[沿图观市]GENTING SINGAPORE PLC
股价也成功突破前波高点0.98,股价在1.03回吐一些涨幅.
依据前波涨幅预测,这波目标点分别在0.975,1.03,1.11.
以短期角度观察,股价在1.14会面对较大阻力.
短线方面,1.08-1.11会是股价回调区.
假设1.03之后,股价便显现回调迹象.
0.97为主要短线支持位,短线支持位会随着股价攀升往上移.
短期支持位0.96,0.94,0.92
成交量方面,做了均量比对.
前波上涨期,成交量是逐步萎缩.
这次的上涨波刚好是相反,成交量逐步增加.
股价第三波很有可能成型.
这波的股价突破,股友可以考虑牛刀小试.
如交易目标只是短线,股价失守0.97就需出局.
如交易目标在短期,可把止损价设低一些.
考虑买入价范围在1.00-0.97.
高于这范围买入,风险和目标价对比,已经偏高.
在非常波动时期,做任何买卖前请三思!
曹SIR:历史从不重复自己
1892年一位造砖匠Pattillo Higgins平日兴趣是研究地质，他不认同专家意见认为美国宾州没有石油，因此跑去德州一处叫Beaumont的地方钻油，被当地报纸形容为‘德州傻 瓜’。八年过去了，他仍不断要求别人投资让他去钻洞，一个又一个洞钻成后都令人失望。1901年1月10日，他找到一位拍档叫Capt, Anthony Lucas，认为他钻的洞不够深，提议利用新方法钻到一百五十呎深，然后‘轰’一声喷出黑油，事后证明该井日产十万桶。消息传出后，超过一百间油公司涌到 Beaumont，纷纷发现石油，来自德州所产的石油更改变了美国。所谓宾州没有油，原来是过去钻得不够深；过去所谓中国没有石油，亦可能只是开采油页岩 技术未成熟而已。
波浪理论始创者Ralph Elliott说：参考历史，有助计算将来。例如‘X’经常引领到‘Y’；下一次当你见到‘X’之时，你必预计‘Y’会出现。如此简单的逻辑学，却最难应 用于同金钱有关的事物上。因此，Elliott Wave理论只能让用家知道后市‘可能’如此。上述分析同样适用于走势图，即形成某一图案后，未来可能如此，而非一定如此（Trends Rule and Charts Drool !）。不要尝试跑赢大市，学习顺势而行。马克吐温曰：‘历史从来不重复自己，只是看似相同。’参考历史有助计算将来，但不要以为将来一定如此，因为历史从 不重复自己，只是看似相同而已。
Tuesday, May 11, 2010
王冠一:再坐一会, 等捡平货
市场对评级机构不再信任，连全球最大债商PIMCO的掌舵人格罗斯亦质疑这些弓箭手的存在价值，但现时最能反映欧债危机发展的信贷违约掉期，欧猪五国当中最高危的希腊、葡萄牙和西班牙，保险成本仍不断创新高，已显示局势越来越严峻，欧美股市亦反扑乏力。
周四出现的「肥手指」事件，据云是花旗银行有交易员落错盘，把落盘单位由百万(million)变成十亿(billion)，但却是疑点重重，一来键盘中英文字母的m和b中间仍隔有一个n按钮，超肥手指亦不可能按错隔隔离，二来银行必然有风险管理，数额相距如此大，落盘交易员不可能拥有如此大交易额度，故冠一相信若非电脑程式因病毒而出错，刻意造市会是唯一解释理由。
无论如何，冠一近期不断建议大家要趁高减持，上周亦称美股升势勉强，美企首季业绩期又近尾声，无形之手要强行托高股市，恐怕会力不从心，大字标题指五月市况凶险，劝喻大家切不可冒进，算是及时作出提点，希望能帮助大家趋吉避凶。
美国经济续有起色，近期公布的数据表现普遍理想，上月创造了29万新职位，之前两月的非农职位亦向上修订，但由於经济转佳，不少已放弃搵工的失业者重投劳动市场，以致失业率不跌反升。由时全球经济一体化，希腊债务危机的火头越烧越旺，烈火已烧遍欧洲，并向全世界蔓延，美国经济有起色，亦瑜不掩瑕，难以带动环球股市续展升浪。
投资市场有「五月沽货离场」(Sell in May and walk away) 的传统智慧，看来今年会再一次应验。上周美股三大指数跌幅介乎5%至8%，是歷来表现最劣的5月首周，三大指数经歷上周的小股灾后，今年亦已尽数录得跌幅。纵使欧洲各国知道形势严峻，急於扑火，德国下议院亦已通过向希腊拨款224亿欧元，但市场人心虚怯，欧债危机亦非一时三刻能够解决，故股市仍会继续寻底，美股将会再考验1万点关口，港股亦有下破万九点之险。要趁低吸纳毋须心急，不妨多坐一会，耐心等候执平货的机会。
Monday, May 10, 2010
[沿图观市]新加坡海峡指数
预计反弹的强大阻力点在2937,以今日63点的涨幅,估计接下来还有57点左右的上升空间.
短期反弹阻力在2907,2937,2976
只有3日均线突破21日均线后才能确认调整市的结束.
预计短线支持在2844,2818,2775
这波指数反弹后的回抽的底线是守在2775点.
在截稿前,美国道指大涨400点,就看闭市时可否守着涨幅.
10884点是道强阻力,能反弹至10700点已算达标.
当前指数起落还是会跟着市场讯息走,短线走势较难预测.
欧盟还有很多问题善后,当前只是缓解市场惊慌的气氛.
Sunday, May 9, 2010
[沿图观市]美国道琼斯指数
上周推测的短期支持也全部宣告失守,全周大跌628点.
3日均线也已失守21均线,已确认短期跌势成形.
以日线图观察,在极度超卖情况下,指数如出现反弹市.
预计这波反弹阻力点分别在:
10535,10690,10884.
如是弱市反弹,基本上周五的单日走势已经完成.
不排除有继续探底的可能.
在图形方面,指数须守9835支持.
如失守9835点,慎怕加速跌势.
俗语说:"当局者迷旁观清，不可陷入迷局中。心神不定难把握，多看少动心自明。"
股友最好还是场外观望,激进者吸货期在五月尾.
保守者则顺评估第一波反弹市回抽幅度后再制定计划.
另外近期中港跌势也一样严重,曹SIR也给了一些回复.
最近港股持续偏软，《信报》董事曹仁超昨在投资论坛向投资者 派“定心丸”，他不相信全球会出现双底衰退，“因中美两国已携手合作，唔畀二○○八年状况再生，但个市就唔上唔落”，他维持恒指今年一万九千五百点至二万 三千点的看法，沪综指则介乎二千六百点至三千六百点， 第三和第四季则是买国企股的时机。他指出，上落市买卖期权特别吸引，可小注以百分之五至百分之十的本金买入，并采取逆线而行策略，但“唔好长过五日情，执 四成几就获利。”
对于每下愈况的内地楼市，曹仁超形容，中央去年十一月开始打压，“愈打愈甘，今时今日买楼好似有罪”，参考二○○七年调整期十八个月的例子，预料今 年政策在世博十月完结后才放松，但因八十后和城市化买楼殷切，内地楼市实际不见泡沬，今年第二及第三季可吼ＮＡＶ(每股资产净值)折让捞内房股，第四季买 入则较安全。
香港楼市方面，他提醒，“九招十二式”效果虽有限，但因楼价波动有四成半来自政治因素，倘港府推出定期卖地政策，“跟中央办事出怪招就要小心”。
就选股部署而言，曹仁超指出，资金仍眷恋股市，只是轮流炒板块，他认为医药股升幅已“差唔多”，世博概念可继续带旺消费股，制造业回稳有望利好工具 股，即使内房受压，汽车股或因售车量升而炒上。
Thursday, May 6, 2010
[沿图观市]香港恒生指数(HSI)
依据10周ATR预计波动范围在820点左右,但这4个交易日波动幅度已达1123点.
对比值是1.37.如比例值达1.5甚至是2,就视为极度恐慌.
回观日线图,依据波浪(19423-22389)幅度,利用黄金分割率做测量.
这次的跌幅相当大,相信要再攻顶还需要很长时间.
预计调整周期最长会消耗7周左右.
当前还有1到3周左右的崎岖探底走势.
依据日线图第一波调整波段估计,3个调整目标21057,20635和19951.全部已经达标.
再配合前个图形底部19875的支持力,恒指才得到比较有利的支持.
恒指在这个低位出现反弹,完全在预测范围之内.
股友可以开始观察反弹幅度,截至目前走势短期阻力在
20600,20840和21400(如指数再创新低,阻力点就会从新计算)
目前表面看来,指数调整已经到位.
就看反弹之后的回抽幅度再做评估.
如指数再创新低跌破19423点,短中期走势极为不妙!
Wednesday, May 5, 2010
[沿图观市]BJCORP
BJCORP在4月19日跌破21日均线后,已确认走势转弱.
谨慎的股友应该已察觉,逢高套利.
BJCORP在4月19日之后,股友拥有充足的时间做判断和撤离.
昨日跌破1.57(4/19低点)后,一波低于一波的跌势已确认调整市的来临.
这波下跌目标点在1.47或1.28(视走势强弱而定).
强支持在1.41-1.39区域(相信本周会测试这个区域).
对于还持有BJCORP的股友们,我个人建议继续分批逢高套利,避免惊慌抛售.
截至目前短线阻力在1.60,1.64,1.67
至于马股,还处于50日均线之上的股票只占38.1%.
是2010年以来新低,这点股友须多加留意.
一波低于一波的的数据显现看涨意愿并不高.
至于保持强势状态的股项只占1.5%.
对于系统性操作的胜算并不大,除了靠"赌"运气,玩短线反弹波段.
5月不是买股天,花多些时间提升自己更为实际.
Tuesday, May 4, 2010
曹仁超:爱尔兰就快出事
欧盟境内的银行存款是由当地政府担保，不似美国境内的银行存款，由FDIC担保。一如本港银行存款是由特区政府担保一样；在平常日子，由政府担保已 足够，但当希腊政府的主权债券评级降至垃圾级，它的担保仍有多少人相信？作为希腊市民把存款由希腊银行转到其他国家的银行以确保安全是正当做法。结果令希 腊银行面对大量存款流失……上述情况已向西班牙和葡萄牙的银行扩散，你说怎么办？
美国通胀率于八十年代渐受控制后，美国人进入Goldilooks期（童话故事中一位金发女郎受不住后母虐待，跑进森林找到一间小屋居住，生活愉 快。直到屋主回来，原来是一只熊将她杀死）。通胀受控制后，利率进入回落期，美国人借钱消费，生活愉快。2007年屋主「熊」真的出现，把金发女郎杀 死，2009年透过政府提供大量信贷去取代私人信贷，这种股市上升日子可维持多久？
道指2009年3月6日6469.95，较2002年10月11日7197.49低10.11%，确认美股进入熊市，现在等候的另一讯号是在未来日 子道指低于2007年10月12日的14198点，便真正进入一浪低于一浪。
由2009年3月开始，标普五百指数至今完成前跌幅61.8％反弹。投资者似乎忘记了恐惧，让贪念占据思想。人们开始相信解决欠债的方法是借入更多 钱。泡沫周期是自由经济市场内必然产生的事物，因为人类天性徘徊在贪念与恐惧之间。4月份调查显示，37％美国消费者估计未来九十天美国经济进一步好转 （去年3月只有21％），是2007年9月以来最高，是否过分乐观？有待事后证明。4月底基金手上现金水平只有3.5％（一年前5.7％），上一次历史性 低位是1972年的3.9％。换言之，目前基金手上现金水平已创新低。未来十年美国负债将上升至20万亿美元，较目前7.5万亿美元再升270％。到时利 率如何？在利率上升压力下，未来十年美股表现又如何？4月30日睇好者占54％（2月份只有34.1％），睇淡者占18％（2月份27.8％），是 2007年12月以来最高，后市已进入危险水平。
内地股市因中央宣布收紧房贷而回落，估计影响只是短期而不影响中长期趋势。2008年10月起计，上海房价上升70％，北京房价上升90％，未来调 整10％至15％十分正常（上一次房价下调由2007年9月开始，到2008年10月结束，共十三个月。国家统计局潘建成估计，加息时间应该于今年第三季 度。这次楼价下调由2010年4月开始，理论上明年5月前应该完成调整）。完成下调后，可把泡沫成分挤掉，反而更健康。
一、建立分类供给体系，即政府与地产发展商分工合作形成「双轨」体制。由政府负责供应廉租房和经济适用房，地产发展商负责新建商品房及二手房互补长 短。
二、新建商品房价格波动应以二手房市场供求情况为依据，而非本末倒置。利用税收政策对二手房市场作调节作用，即必要时抑制投资需求去平衡供求。征收 对象主要是高收入阶层和高标准豪宅，例如加大多套房投资收益税率而鼓励首次置业。
三、通过土地和银根放宽，以及收紧政策，去调控房地产供求。
四、建立完善系统，全面负责住宅市场的管理和调控工作。提高政策及时性、针对性和有效性。
五、改变土地出售机制，鼓励技术进步，促进产业升级而非价高者得。以免高昂地价侵占科技进步的成本空间，例如推广应用低碳理念的新技术、新产品和新 工艺，改变现行土地出售政策只追求眼前利益，忽略行业长远发展的弊端。
六、改变国有企业角色，不应与民营企业同样以追求市场利益最大化。改为以稳定房价、规范市场秩序、推动产业升级和保障住房建设上发挥作用。
透过这次深化体制改革，令未来内地房产走上更健康之路。
未来中国消费市场发展空间仍十分大。银行经过2009年贷款上升33％，令资本充足比率下降，今年供股需求十分大。如果未来楼价只回落10%至 15％，呆坏账不会大幅增加。
电讯方面已进入低增长期，因为市场渐趋成熟，令电讯股由高P/E走向低P/E，即股价上升动力不大，但同时下跌压力亦不大。
能源方面，油价自2009年1月起止跌回升，即2010年上半年能源股收益较2009年上半年大，令纯利进一步上升。不过，每桶87美元的油价于未 来上升空间已不大。
钢铁方面，来自兴建高铁及基建需求，令需求方面不成问题，但铁矿石加价令成本上升，边际利润下调。
电力股2010年消耗上升24％、供应上升21％（工业需求上升28％，住宅需求上升15％）。面对煤价上升有加价压力（例如电费上调5％至 10％），不然削弱边际利润。从上述分析，内地股市摆脱不了「上落市格局」。建议内地投资者在上证综指2900点以下、2650点以 上吸纳。
希腊悲剧正在上演。一如次按危机，因为没有即时处理而令危机日渐恶化……看来大部分政府处事方法皆一样，即是让小问题渐恶化为大问题。如在2009 年处理仍是小问题，拖到今天变成中问题，例如希腊四大银行股价由2009年11月至今已回落47％，十年期希腊主权债券利率由去年10月4.5厘升到目前 9.7厘，继希腊之后，西班牙及葡萄牙主权债券评级被下调，相信很快轮到爱尔兰，上述国家的银行股自2009年10月起一直在下 沉。爱尔兰金融指数由2007年10月至2009年4月，跌幅达90％，反弹到去年10月份后又再回落【图】。
谁说「欧猪问题」已解决？任何问题，一旦出 现请即时处理，不可一拖再拖。
在零和游戏中，社会没有得益，只在消耗成本。自2000年起美股已变成零和游戏。1997年至今香港房地产及不少大蓝筹股亦变成零和游戏。它们在不 断消耗社会资源，却没有令整个社会得益。1997年后香港社会变得愈来愈多戾气，愈来愈少和谐。是否又到了Sell in May时刻（Sell in May每两年灵验一次。上一次是2008年）。
中国经济虽然短期问题多，但中、长期而言继续睇好。人行要求急剎车，引致北京、上海、广州及深圳一线城市物业成交量于4月份大幅回落。
近期不少人问，2008年8月起美国货币发行量四倍于2008年8月前，此一宽松政策已引发流动性泛滥，日后会不会产生恶性通胀？答案是不会，因为 货币供应增长同时出现信贷收缩。今天90％信贷来自联储局，来自私人机构新增信贷只占10％左右。
美国自1971年8月美元与黄金脱钩后，过去四十年一直实行宽松货币政策。但通胀率（CPI）高峰期于1980年一度达14％，其后通胀率 （CPI）进入回落期。刺激通胀上升理由除了货币供应量上升外，更大因素是货币流速或乘数效应，例如100美元发行后一年之内，由甲、乙、丙和丁等转手十 次，对通胀影响力较一年内只由甲流向乙便停止为大。
美国货币流速已由2008年8月的9.1，下降至2009年12月的4.2，因此对通胀率刺激作用不大；反之，2009年起有人抛售债券，把资金投 入股票市场，令股市上升引发资产泡沫而非通胀。理由是资金没有被实体经济吸收，变成流动性泛滥，到处「炒」高资产价格，制造泡沫，例如2008年8月油价 一度见147美元后急跌至35美元，又再上升至87美元。金价见1225美元急跌至1050美元又回升。把美股推动上升75％等都是资产泡沫。因为资金到 处流窜找寻短期利润，而非投入生产所造成。
中国情况是资金流向房地产及基建项目，对实体经济有帮助，因此令中国出现较高通胀率和较低失业率。但中国不是九十年代的日本，日本除了楼价高企外， 另一问题是三十九至四十三岁（被视为最富有期）进入高峰期，随之而来是人口老化期。美国2007年面对问题是四十五至五十四岁（被视为美国人最富有期）亦 进入高峰期，人口老化问题在美国开始浮现。中国人口仍年轻，估计到2025年才进入人口老化期，相信这次房产只是下调而非大转向。资产泡沫由流动性泛滥造 成，至今仍无法控制，在流动性过剩问题未解决前，资产泡沫一个接一个产生及爆破，投资者宜小心。
希腊主权债券明年高潮
希腊两年期主权债券利率一度高达15厘，甚至超过委内瑞拉的11厘及阿根廷的8.8厘，虽然短期内不用破产，但高潮于2011年3月，到时如果无力 还钱，问题才大。西德于1990年开始支持东德，辛苦了二十年才把东德经济搞好，现在叫德国人去承担希腊（可能还有西班牙、葡萄牙、意大利及爱尔兰），实 在有很大困难。美国通胀率于八十年代渐受控制后，美国人进入Goldilooks期（童话故事中一位金发女郎受不住后母虐待，跑进森林找到一间小屋居住，生活愉 快。直到屋主回来，原来是一只熊将她杀死）。通胀受控制后，利率进入回落期，美国人借钱消费，生活愉快。2007年屋主「熊」真的出现，把金发女郎杀 死，2009年透过政府提供大量信贷去取代私人信贷，这种股市上升日子可维持多久？
道指2009年3月6日6469.95，较2002年10月11日7197.49低10.11%，确认美股进入熊市，现在等候的另一讯号是在未来日 子道指低于2007年10月12日的14198点，便真正进入一浪低于一浪。
由2009年3月开始，标普五百指数至今完成前跌幅61.8％反弹。投资者似乎忘记了恐惧，让贪念占据思想。人们开始相信解决欠债的方法是借入更多 钱。泡沫周期是自由经济市场内必然产生的事物，因为人类天性徘徊在贪念与恐惧之间。4月份调查显示，37％美国消费者估计未来九十天美国经济进一步好转 （去年3月只有21％），是2007年9月以来最高，是否过分乐观？有待事后证明。4月底基金手上现金水平只有3.5％（一年前5.7％），上一次历史性 低位是1972年的3.9％。换言之，目前基金手上现金水平已创新低。未来十年美国负债将上升至20万亿美元，较目前7.5万亿美元再升270％。到时利 率如何？在利率上升压力下，未来十年美股表现又如何？4月30日睇好者占54％（2月份只有34.1％），睇淡者占18％（2月份27.8％），是 2007年12月以来最高，后市已进入危险水平。
内地股市因中央宣布收紧房贷而回落，估计影响只是短期而不影响中长期趋势。2008年10月起计，上海房价上升70％，北京房价上升90％，未来调 整10％至15％十分正常（上一次房价下调由2007年9月开始，到2008年10月结束，共十三个月。国家统计局潘建成估计，加息时间应该于今年第三季 度。这次楼价下调由2010年4月开始，理论上明年5月前应该完成调整）。完成下调后，可把泡沫成分挤掉，反而更健康。
内地房产体制渐形成
中国政策习惯摸着石头过河，1994年实行房改后经过多年实验，体制逐渐形成。一、建立分类供给体系，即政府与地产发展商分工合作形成「双轨」体制。由政府负责供应廉租房和经济适用房，地产发展商负责新建商品房及二手房互补长 短。
二、新建商品房价格波动应以二手房市场供求情况为依据，而非本末倒置。利用税收政策对二手房市场作调节作用，即必要时抑制投资需求去平衡供求。征收 对象主要是高收入阶层和高标准豪宅，例如加大多套房投资收益税率而鼓励首次置业。
三、通过土地和银根放宽，以及收紧政策，去调控房地产供求。
四、建立完善系统，全面负责住宅市场的管理和调控工作。提高政策及时性、针对性和有效性。
五、改变土地出售机制，鼓励技术进步，促进产业升级而非价高者得。以免高昂地价侵占科技进步的成本空间，例如推广应用低碳理念的新技术、新产品和新 工艺，改变现行土地出售政策只追求眼前利益，忽略行业长远发展的弊端。
六、改变国有企业角色，不应与民营企业同样以追求市场利益最大化。改为以稳定房价、规范市场秩序、推动产业升级和保障住房建设上发挥作用。
透过这次深化体制改革，令未来内地房产走上更健康之路。
上证2650-2900吸纳
中国2010年首季GDP升11.9％，3月份CPI升幅只有2.4％。估计第二季GDP升幅放缓，CPI升幅加快；第三季GDP升幅进一步放 缓，CPI升幅进一步加快，应该是最恶劣的日子；第四季CPI升幅再次进入放缓期机会很大。今天中国消费只占GDP 40％（台湾占71.5％、香港占91.7％，甚至印度亦占52.4％）。未来中国消费市场发展空间仍十分大。银行经过2009年贷款上升33％，令资本充足比率下降，今年供股需求十分大。如果未来楼价只回落10%至 15％，呆坏账不会大幅增加。
电讯方面已进入低增长期，因为市场渐趋成熟，令电讯股由高P/E走向低P/E，即股价上升动力不大，但同时下跌压力亦不大。
能源方面，油价自2009年1月起止跌回升，即2010年上半年能源股收益较2009年上半年大，令纯利进一步上升。不过，每桶87美元的油价于未 来上升空间已不大。
钢铁方面，来自兴建高铁及基建需求，令需求方面不成问题，但铁矿石加价令成本上升，边际利润下调。
电力股2010年消耗上升24％、供应上升21％（工业需求上升28％，住宅需求上升15％）。面对煤价上升有加价压力（例如电费上调5％至 10％），不然削弱边际利润。从上述分析，内地股市摆脱不了「上落市格局」。建议内地投资者在上证综指2900点以下、2650点以 上吸纳。
希腊悲剧正在上演。一如次按危机，因为没有即时处理而令危机日渐恶化……看来大部分政府处事方法皆一样，即是让小问题渐恶化为大问题。如在2009 年处理仍是小问题，拖到今天变成中问题，例如希腊四大银行股价由2009年11月至今已回落47％，十年期希腊主权债券利率由去年10月4.5厘升到目前 9.7厘，继希腊之后，西班牙及葡萄牙主权债券评级被下调，相信很快轮到爱尔兰，上述国家的银行股自2009年10月起一直在下 沉。爱尔兰金融指数由2007年10月至2009年4月，跌幅达90％，反弹到去年10月份后又再回落【图】。
谁说「欧猪问题」已解决？任何问题，一旦出 现请即时处理，不可一拖再拖。
在零和游戏中，社会没有得益，只在消耗成本。自2000年起美股已变成零和游戏。1997年至今香港房地产及不少大蓝筹股亦变成零和游戏。它们在不 断消耗社会资源，却没有令整个社会得益。1997年后香港社会变得愈来愈多戾气，愈来愈少和谐。是否又到了Sell in May时刻（Sell in May每两年灵验一次。上一次是2008年）。
中国经济虽然短期问题多，但中、长期而言继续睇好。人行要求急剎车，引致北京、上海、广州及深圳一线城市物业成交量于4月份大幅回落。
货币供应增 无恶性通胀
从上周闭幕的广州春交会接单情况看，出口订单上升31.24％，总值170.1亿美元（上升9.8％）。代表未来中国出口保持上升。近期不少人问，2008年8月起美国货币发行量四倍于2008年8月前，此一宽松政策已引发流动性泛滥，日后会不会产生恶性通胀？答案是不会，因为 货币供应增长同时出现信贷收缩。今天90％信贷来自联储局，来自私人机构新增信贷只占10％左右。
美国自1971年8月美元与黄金脱钩后，过去四十年一直实行宽松货币政策。但通胀率（CPI）高峰期于1980年一度达14％，其后通胀率 （CPI）进入回落期。刺激通胀上升理由除了货币供应量上升外，更大因素是货币流速或乘数效应，例如100美元发行后一年之内，由甲、乙、丙和丁等转手十 次，对通胀影响力较一年内只由甲流向乙便停止为大。
美国货币流速已由2008年8月的9.1，下降至2009年12月的4.2，因此对通胀率刺激作用不大；反之，2009年起有人抛售债券，把资金投 入股票市场，令股市上升引发资产泡沫而非通胀。理由是资金没有被实体经济吸收，变成流动性泛滥，到处「炒」高资产价格，制造泡沫，例如2008年8月油价 一度见147美元后急跌至35美元，又再上升至87美元。金价见1225美元急跌至1050美元又回升。把美股推动上升75％等都是资产泡沫。因为资金到 处流窜找寻短期利润，而非投入生产所造成。
中国情况是资金流向房地产及基建项目，对实体经济有帮助，因此令中国出现较高通胀率和较低失业率。但中国不是九十年代的日本，日本除了楼价高企外， 另一问题是三十九至四十三岁（被视为最富有期）进入高峰期，随之而来是人口老化期。美国2007年面对问题是四十五至五十四岁（被视为美国人最富有期）亦 进入高峰期，人口老化问题在美国开始浮现。中国人口仍年轻，估计到2025年才进入人口老化期，相信这次房产只是下调而非大转向。资产泡沫由流动性泛滥造 成，至今仍无法控制，在流动性过剩问题未解决前，资产泡沫一个接一个产生及爆破，投资者宜小心。
Monday, May 3, 2010
[沿图观市]YANGZIJIANG
今日海指已呈现跌势,跌势还算稳定.
单日波动幅度在31点范围属于正常波动.
预计本周的波动范围在67点左右.
海指有机会试探2900点心理支持位.
YANGZIJIANG本身属于龙酬股,如中国明日复市出现下跌必然影响其走势.
YANGZIJIANG长期图表观察已进入调整市周期.
乘着周线图,还处于上升势头.
加上过去2周跌势,在日线图观察此股出现做反弹市的机会.
配合黄金分割率与图型观察,股价在1.19-1.21区会有支持力.
也是可以考虑买入此股做反弹市的短线交易机会.
反弹后的阻力位在1.34,1.39,1.43.
不计佣金,大约有9-15%的短线回酬.
如不如预期般股价跌破1.19支持,那下道支持区在1.12-1.08.
还持有YANGZIJIANG的股友最好就是逢高套利减仓.
短中期还不看好能再突破1.57.
预计中期波动范围在1.00-1.57箱体之内.
单日波动幅度在31点范围属于正常波动.
预计本周的波动范围在67点左右.
海指有机会试探2900点心理支持位.
YANGZIJIANG本身属于龙酬股,如中国明日复市出现下跌必然影响其走势.
YANGZIJIANG长期图表观察已进入调整市周期.
乘着周线图,还处于上升势头.
加上过去2周跌势,在日线图观察此股出现做反弹市的机会.
配合黄金分割率与图型观察,股价在1.19-1.21区会有支持力.
也是可以考虑买入此股做反弹市的短线交易机会.
反弹后的阻力位在1.34,1.39,1.43.
不计佣金,大约有9-15%的短线回酬.
如不如预期般股价跌破1.19支持,那下道支持区在1.12-1.08.
还持有YANGZIJIANG的股友最好就是逢高套利减仓.
短中期还不看好能再突破1.57.
预计中期波动范围在1.00-1.57箱体之内.
Sunday, May 2, 2010
[沿图观市]美国道琼斯指数
全周下跌196点,这也是2010年以来第2大的单周跌幅.
以简单的均线的研判方式,只要指数与3日均线同时跌破21日均线,就可确认短期跌势的已形成.
截至目前这论点点还未成立(3日均线还未跌破21日均线).
以日线图小调整波(11258-10965)估测接下来的调整目标点.
依据不同强弱势有3个目标点分别是:
11016,10904,10722.
道指短期支持点在10848,10721,10595
道指短期阻力点在11142,11231,11374
当前股友能做的就是留意指数对阻力和支持点反应和调整幅度.
避免被市场时好时坏的市场讯息给误导迷失方向.
表现最亮眼的是新加坡海峡指数.
表现已明示走弱的是中国上证指数.
走得平稳的算是马来西亚综合指数.
以当前的走势表现评估,我个人认为综合指数在大市调整时出现的调整幅度不会太大(与其余指数比较).
至于大马股票整体的走势,以2010年观察,上涨周期发生在1月和4月的前半段.
下个上涨周期会不会在7月?就拭目以待.
股友可考虑在6月开始删选股票,为下个有利的涨势布局.
新加坡海峡指数去年一直都跟随港指走势,在12月才出现些许分叉走势.
总结观察还是跟随港指和道指走势.
海指在五六月出现较大的调整在所难免.
股友避免过于心急入市吸购股票.
接下来这周,市场走势依然波动不定.
唯有顺着大方向走才是上策,避免逆势交易.
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