[沿图观势]综合指数和新加坡海峡指数

综合指数本周再创新高,周五以11505.66点挂收,全周涨15点.
综指周成交量则增加11%.
在期货指数观察方面,10月期指已进入结算.
11月期指偏向做多单,未平仓继续累积增加中.
暂时还没任何不妥迹象.

目前继续保持波浪评估,第五浪的基本目标位在1535点.
指数已突破1500点,是否能持稳这个重要心理支持水平?
接下来这周如市场出现负面走势,综指将会面对严峻的考验.
扶持综指走高的股项是CIMB,PLUS,MAYBANK,MISC等重量级权重股.

指数短期阻力在1513,1520,1530
指数支持点在1493,1487,1476.
预计综指接下来这11月波动范围在1439-1572点.
周波动范围在1482-1528点.

大马股票市场宽度:
目前股价高于50日均线比列是65%
8月最高点在68.8%;9月的最低点在44.6%,
比例增4.3%,已接近8月高点68.8%.
2010年最高点在1月曾经来到79.4%,当时也就是5浪结束点.
这回走势处境同样在第5浪,再加上已接近高比列.
我不敢说调整会来,但距离顶部已差不多.

更细腻的挑选分析(均线必须保持前进势头),股价同时高于10日均线和50日均线的股项比列是7.1%.
8月最高点在11.6%;9月的最低点在2.2%,
这数据和前周比对微减0.6%,二三线股继续活跃.
但是强势股已不再是主流板块(如过去的产业,金融和种植板)带动,标涨的股已不分板块,这和去年12月至2010年1月情况类似.

我个人操作是股价达到预期目标价就出局了.
马股我还未完全离场,但承担风险已降到安全水平.



海峡指数本周继续调整,周五以3142.627点挂收.
全周下跌30.95点.
我继续保持前周预测,第三浪走势已经结束.
海指已进入调整市(第4浪).
海指失守3150点,图形上3043点也宣告失守.
3100点是基本目标位置.

海峡指数11月的波动范围在2933-3351.
接下来这周海指的波动范围在3075-3209.
海指短期阻力在3157,3181,3220
支持在3124,3113,3095.

海指的走法贴近港指,是比较容易掌握走向的指数.
大马综指自走自路常和区域市场脱节.
海指进入调整,可以开始留意优质股,很多已接近支持位.
可考虑在调整市介入(买在支持位),如调整能守在3100点之上.
海指今年内还有一波高于3220点行情可以玩.

美国股汇市方面,我就文字描述就少写一些.
大家就看看图,在一分钟内大略了解一周市场走向.
下方的是DJI指数,上引线和下引线交替出现.
VIX恐慌指数本周从新走高,意味着处于高位的市场有调整的可能.



美国10年国债殖利率TNX指数,已经突破50日均线.

垃圾债继续走高.

 

新兴市场债前周因美元走强而回弱,本周已回稳.

美元指数在78.28遇阻力回落,走向和即将公布的QE2有直接关系.
指数不破76.71有继续走强的机会.


黄金在1315价位获得支持反弹,反弹满足点在1360点.
如无法突破1387价位,有机会形成更大幅度的跌势. 

原油价格继续处于横摆走势.2010年还不看好突破87价位,但明年会更好.

 

接下来11月的前2周会有很多不确定应素左右市场.
处于高位的股市能持续上涨的势头吗?
在交易风险控制上,股友要多加警惕.

曹仁超:短期有两个安全网

存款利率似有若无，是恒生指数自去年11月18日23099点开始出现zigzag的理由。
十一个月过去了，以指数计变化不大，但个别股份变化则十分大。
赚钱与否，由拣股决定！
2011美国十大展望
展望2011年美国：
一、美国新屋建造无法超过2006年的一百六十万间，估计要到2013年底、2014年初，楼市才进入复苏期（七年调整期才告 完成）。
二、2010年经济逃过双衰（Double-dip），但2011年双衰退威胁仍然存在。
三、失业率估计仍在9％或以上。
四、利率保持在0.25 厘。
五、欧洲主权债券问题陆续爆发。
六、美元止跌回升。
七、中期选举后，担心共和党占优势。
八、州政府债券出事。
九、企业纯利进入回落期。
十、股市仍是上 落市。
金融海啸后，去年1月美元利率降至0.25厘，以及3月份开始联储局购入1.7万亿美元的政府债券或按揭证券，令美国经济去年7月起止跌回升，今年 11月联储局则计划推出QE2去阻止日式衰退在美国出现。
芝加哥联储银行主席埃文斯（CharlesEvans）及波士顿联储银行主席罗森格兰 （EricRosengren）表示，将在11月2-3日的公开市场会议上支持贝南奇所提出的QE2，令失业率可在2012年降至8％，而通胀率（不包括 食物及能源）则升到1％。
欧洲央行行长特里谢说，二十二个成员国大部分支持央行购入债券。英伦银行行长表示，刺激计划将加码至1000亿英镑，以令英国明 年GDP可上升2.2％。不过，上周人行却加息去压抑通胀率。
中国第三季GDP增长率9.6％，较第二季的10.3％略为放缓，9月份CPI升3.6％，相信未来十二个月人行仍须加息两至三次，才能把利率推高 至CPI增长率的水平（而非其上2厘），即负利率环境在未来十二个月仍然存在。
股市由7月至今已上升一段日子，出现调整十分正常，在短期仍有安全网：甲、 QE2；乙、美国中期选举。这两个安全网是否有用？事前谁都不能知道。

中国「十二五」规划草案明年3月将提交人大会议终审，重点是收入分配、住房、医疗、教育系统方面作重大改变，告别1979年至2009年的高增长 期，进入「包容性增长期」，从追求量变改为质变，包括：
A.要均衡发展，不像过去三十年让部分人先富起来。
B.发展路线的改变，坚持以科技进步和创新为 主，不再盲目追求GDP高增长。
C.国民收入蛋糕分配，普通人要多点，大力提升个人收入，而非过去的国进民退政策。
D.首次提及世界观，即中国在面向世界 之时，要担当什么角色？
各国财经政策背道而驰
我们正面对两个不同的世界。一个以日本为首、欧美等国家正在加入的低GDP增长经济区，他们正面对disinflation(译注：通货膨胀)甚至 deflation(通货紧缩)，而其GDP占全球GDP的60-65％。另一个是中国、印度、东欧等国家组成的高GDP增长经济区，目前只占全球 GDP20％左右，他们对原材料的需求，亦带动了澳洲、加拿大、巴西、俄罗斯、中东及非洲等原材料出口国经济快速增长，但他们加起来亦只占全球 GDP10％左右。
其他少数国家例如瑞典、挪威、瑞士等，则依赖品牌、知识产权、金融服务等为生，较不受全球经济盛衰影响，他们占全球GDP比重便更小。最后谁影响谁？中外各国的财经政策背道而驰，2011年谁主浮沉？
1929年至1932年美国出现通缩源于金本位。罗斯福上台后，将美元大幅眨值（从25美元兑一盎斯黄金改为35美元），并宣布持有黄金为非法，借 此解决问题。不过，美国今天通缩源自入口货价太便宜，于是只有逼使别国货币大幅升值，才能解决美国的通缩问题，只是如此一来却令别国经济陷入通缩（例如 1990年后的日本）。别国愿意合作吗？一旦处理不好，便如1930年代引发全球贸易战。通货膨胀（泛指消费物价指数上升）在1966年前并不明显。
越战令美国政府滥发货币，美元购买力便不断下跌，令通胀率自1967年起升幅渐明显。1971年美元同黄金脱钩后，至1980年底这十年，美国更出现战后首次恶性通胀，到1981年通胀才受控回落。
通胀与楼价并非同步
有人以为在高胀期楼价必升。战后至今，美国楼价平均每年升幅大约只较CPI多2％，但地产有本身周期例如1987年至1994年美国楼价处回落 期，1995年至2006年美国楼价处上升期，2006年下半年起又再次进入回落期。
不同州份表现亦不同，例如德州楼价极受油价影响，底特律楼价则同汽车 业挂钩，加州楼市受电脑行业影响，反映通胀同楼价关系并非同步。
有人以为在通胀期食品价格必定大升，又是另一误会。
1970年至1980年全球食物价格大升之后，出现了二十年回落期，2000年1月起才再上升。2010年食物价格升幅十分大，基本食物价平均上升48％，肉价升39％，是否接近尾声？亦有人将黄金、白银同通胀混为一谈，又是另一美丽误会。
上一个黄金牛市1966年开始、1980年1月结束，共十三年。这一次由1999年开始至今已十二年。战后至今美国每年平均通胀率（CPI）升幅只 有3.5％，并非一般人想像中那么大。然而，货币购买力虽然平均每年只失去3.5％，但六十五年后的今天，便只余下7％购买力（即今天100美元只能买到 1945年7美元的东西）！
1998年至2008年过去十年美国CPI仍升34％，同期电脑售价却跌76％，上述是生产成本下降令售价回落，问题仍不大；如果售价下跌是需求不 足引发，例如2006年下半起的美国楼价，则令人担心，1997年第三季至2003年第二季香港楼价便是如此。需求不足如因实质利率高企而产生，只要实质 利率消失，需求便回升，例如2003年下半年起的香港；如在负利率环境下需求仍然不足例如美国，目前情况便教人担心。

[沿图观势]综合指数和新加坡海峡指数

综合指数本周走势并没多大变动,周五以1490.64点挂收,全周涨0.78点.
综指周成交量则减低2%.
在期货指数观察方面,10月期指偏向空单.
本周未平单数也已减少13%,说明已有部分持仓者平仓出局.
市场看涨意愿不大.

我继续保持波浪评估,第五浪的基本目标位在1535点.
接下来这周指数任然有机会再尝试1500点关卡.
如估算第5浪(1445-1503)的调整幅度,再突破1500机率是50对50%.
如突破1500失败,指数会往下走并挑战1460支持位.

指数短期阻力在1503,1516,1525
指数支持点在1480,1474,1467.
预计综指接下来这10月波动范围在1394-1532点.
周波动范围在1466-1514点.

大马股票市场宽度:
目前股价高于50日均线比列是60.7%
8月最高点在68.8%;9月的最低点在44.6%,
比例增1.3%,来到60%之上,如市场又没有目标期盼性或利好消息支持,
是市场接近曲终人散的时候.

更细腻的挑选分析(均线必须保持前进势头),
股价同时高于10日均线和50日均线的股项比列是7.7%.
8月最高点在11.6%;9月的最低点在2.2%,
这数据和前周比对微增1.1%,二三线股继续活跃.
产业和种植板块多数股票处于强势,短期操作应持有这类板块.
钢铁板块也有些小动作也可以留意,二三线股继续会轮动炒作.

海峡指数本周开始出现调整,周五以3173.57点挂收.
全周下跌30.7点.
第三浪走势已经结束,海指进入调整市(第4浪).
如失守3150点,3100点是基本目标位置.
图形上3043点是强支持位.

海峡指数10月的波动范围在2931-3330.
接下来这周海指的波动范围在3107-3239.
海指短期阻力在3175,3192,3220
支持在3146,3101,3065.

新加坡股市我已经空仓,CAPITALLAND也已停利出局.
新加坡政府势必打压产业股和马股完全相反.
马来西亚政府在制造房市泡沫(100%贷款),整个预算案是在讨低收入者欢心.
大马产业股我留守L&G.

美国股市方面,大致上可以参考我前个文章所提的观点.
下方放的是美元指数和黄金价对比图.

美元指数在76.14是出现了支持,中国意外加息支持了美元走强.
但美元指数在78.36便出现回跌,回退幅度也很大.
短期要突破80点还是有难度.
在美元还没突破80点(50日均线)之前都不宜太看好后势走强.
反观出现巨大跌幅的黄金会在1300点获得支持.
如美元指数突破80点,黄金价有机会下探到1265位置.
最后看看美国10年期国债TNX.

指数开始挑战50日均线,接下来这周如果突破25.94和50日均线.
这时美元有很大的机会将挑战80点的阻力,黄金也有机会失守1300大关.

[沿图观市]美国S&P500指数简析

周二美国道琼逝公商指数和S&P500指数受中国央行意外加息和其他负面讯息影响,出现巨大跌幅.
这类现象出现后,一般上都还会有后戏.
股友如有时间可回顾您的技术图,对照查证.
我下方放的是金融板块(XLF)指数周线图,里头加入了S&P500指数.

XLF指数占S&P500成分比列是10.76%.
是极为重要的板块,也是指数领头羊.
一般都是跟着S&P500指数摆动,在线图里请留意2009年11月至12月的走法.
12月是S&P500指数涨(创新高),XLF指数横向整理.
之后的2010年1月,S&P500指数出现一个很大的调整.
同样的今年9月,同样的迹象又出现了,和上方的比较更不寻常.
不管股友涉及的是新马港台股市都务必小心,不要高追.
11月的股市暗藏杀机!
美国QE2来不来已不重要,市场已经差不多消化完毕.
如真的来,会给下跌的商品期货带来反弹;
如果不来商品期货和股市务必出现调整.
这个伤就要一段时间平复.

在阻力与支持方面,S&P500指数的强力支持区在1140-1130区间.
阻力区间在1200-1220区间.
如以波浪预测,这波的目标位在1205点.
就算不达标,目前的高位1185点(1040-1185点)已符合第3浪最长的一浪标准.
而10月的波动空间预计是在1042-1240范围之内.

如果S&P500指数调整真的出现,可以考虑在1140-1130区吸购.
我个人已经确认1010点是S&P500指数第2浪底部(大浪).
除了是因为技术分析观点,也结合美国国债利率的分析.
美国国债与股票市场,基本是呈现反向走法.
2009年另外,因为是美国实行宽松政策拉抬股市,实质经济是疲弱的.

下方是美国十年期国库券与二年期国库券的利差走势和S&P500指数对比图.

这走势图,看的是长期走势,对估计顶部和底部有很大的帮助.
白线是S&P500指数,红线是利差走势幅度.
利差走势幅度在2000年以后有加快反应股市见顶和触底的讯号.
而且是领先6至8个月.
在图表上2010年1月,利差走势幅度基本上已经见顶回落.
估算周期可以知道S&P500指数第二浪的底部会在2010年6月至8月发生.

为什么看那么多的投资书籍都没学到这招?
因为一般书籍都只讲理论与原则.
如是技术分析书籍还有一些看图示列解说.
最终还是没告诉你真正的方法和运用.
股神巴费特自专也没提过他是如何赚到第一桶金的方法.
学什么基本分析算那算这,算来算去还是找不到顶和底.
看对趋势才是投资唯一生存的技术,这点股神巴费特完全做到.
但看书的人还是学不到.
时势造英雄,跟随趋势便是;
别想英雄造时势,来改变趋势,散户太渺小!

我个人完全看好2011年股市走势,如等待FED加息后才入市或许股市已来到牛市中期.
美国十年期国库券与二年期国库券的利差走势图附加波浪理论,
对预测未来顶和底有很大的帮助.
我大略就分享到这里,希望能帮到大家.

曹仁超:牛市二期不应该持有现金

香港投资评论家曹仁超日前接受中国证券报记者采访时表示，A股市场经过国庆节后的连续大涨，将会在3200点附近迎来阻力位。曹仁超认为，现在A股市场仍处于“牛市二期”之中，投资者可以“换马”，但不能持有现金，不过当大蓝筹上升时投资者需谨慎。
可“换马”不可持现金
记者：A股市场国庆节后持续放量上攻，连续攻克2700点、2800点、2900点整数关口，您认为这种罕见的大涨会在什么时候告一段落？
曹仁超：上证指数在7月2日2319点完成牛市一期调整，进入牛市二期。牛市二期是慢牛期，7月上升后，8月及9月出现消化，10月再度上升。根据量度升幅，短期阻力位在3200点附近，即2319点吸纳者如只作短线炒卖，可在3200点左右获利回吐。
记者：在连续多日的上涨行情中，蓝筹股成为推动股指前进的动力，中小盘股多数萎靡不振，其中包括一些终端消费类股票，这是否预示着A股市场将迎来一轮蓝筹股推动的大牛市行情？其中哪些行业可以持续关注？
曹仁超：牛市二期是轮炒期，并以二线股为主。每次股市轮到大蓝筹股大升时反而要小心，例如10月份。至于哪一行业可关注，因本人不在内地，无法深入分析个别行业，因此帮不了大忙。
记者：您之前说目前还处在牛市二期，只有牛市三期市场才会盲目上涨，但是这两天的疯狂让我们看到了一点牛市三期的影子？您所说的牛市三期会提前来到吗？牛市三期会有哪些特征？
曹仁超：目前距离牛市三期仍十分遥远，最少一年以上。不少投资者每次当股市上升便以为是牛市三期来临，反而忘记了一轮牛市通常要持续3年到7年，寿命更长的有11年。
记者：投资者现在是该继续追加购买涨势强劲的蓝筹股，还是该获利了结，抑或选择没有上涨的板块积极介入？
曹仁超：在牛市二期投资者可以换马，例如升得多的股票可以沽出，买入升得少的股票继续持有，但是不应该持有现金，小心因此被踢出局，无法重返股市。
人民币持续升值将致股市疯狂
记者：近期发达经济体新的量化宽松政策导致全球资产价格大幅上涨，投资商品市场的机会是否已来临？
曹仁超：商品市场仍会上升，但估计未来升幅不大，因为美国失业率仍高达9.6%，对消费品需求增长率不高。投资商品市场应在2009年2月而非今 天。这次A股上升的原因主要来自于美国宣布推出第二轮量化宽松政策，这也是A股今年7月2日止跌回升的理由，因为美元指数自今年6月起又再度回落，估计本 轮行情的高潮在11月前后。
记者：在美国和日本的带动下，亚洲多个国家出手干预本国汇率，这会否引发“货币战争”，人民币和港币又将何去何从？
曹仁超：货币战争早在1971年已开始，例如2002年10月至2007年10月的美股上升力量来自于美元贬值。2005年7月至2007年9月人 民币升值27%曾吸引大量外资涌入，造成当时中国信贷的过分宽松，并引发A股指数在那段日子里狂升。从2009年3月开始，相信历史会再次重演。相对美联 储，中国和香港的货币当局力量不强，顶不住美元贬值所产生的压力，例如1990年至2003年美元贬值与回升，令香港股市及楼市出现泡沫及破裂。
记者：以您多年的投资经验来看，目前这种全球汇率市场的混乱局面，最后将如何收场？其中有哪些投资机会可以把握？
曹仁超：参考1987年日元升值的经验，货币战争是令该国股市及楼价先狂升然后暴跌。再参考1990年至2003年的香港经验亦是如此。再看看 2005年7月至2008年11月上证A股指数结局亦差不多。由于另一场货币战争由2009年3月已开始，结局会否不一样？ 2009年4月本人回内地演讲时曾强调“新一轮Ａ股牛市已开始。”理由是当时美国政府刚推出量化宽松政策，中国政府已领教过2005年7月至2008年 11月的惨痛教训。因此这一次力拒人民币升值，但能顶多久？当大量外资涌入中国造成货币泛滥，最后Ａ股市场可以不狂升吗？（即牛市三期出现。）此一命运， 中国政府可以扭转吗？中国较日本情况好是因为中国目前实施的是半开放政策，可运用的工具比较多。以2005年7月至2007年9月的经验看，如中国政府一 旦容许人民币有较大幅度升值，不排除另一次股市狂升暴跌重演。

[沿图观势]综合指数和新加坡海峡指数

 

综合指数本周走势虎头蛇尾,周五以1489.86挂收,全周涨8.45点.
综指周成交量则增加了10.16%.
在期货指数观察方面,10月期指走法是高抛低吸和11月期指成反向.
多空双方都在挣扎中,如失守1480点,视为空方主导走势.
指数有往下的危险.

前周有提过第5浪有可能是对等浪的预测.
事实证明不是,但走势框架依然属于第5浪走势.
继续保持波浪评估,第五浪的基本目标位在1535点.
第五浪结束一般以双丛顶或三丛顶做图形确认.
只要大势配合,指数调整不超过1470点,
短期内指数任然有机会再尝试1500点关卡.

指数短期阻力在1503,1516,1525
指数支持点在1480,1474,1467.
预计综指接下来这10月波动范围在1394-1532点.
周波动范围在1465-1514点.

大马股票市场宽度:
目前股价高于50日均线比列是59.4%
8月最高点在68.8%;9月的最低点在44.6%,
比例增6.4%,部分股项已有动作.
产业和种植板块主导热门股,短期操作应持有这类板块.

更细腻的挑选分析(均线必须保持前进势头),股价同时高于10日均线和50日均线的股项比列是6.6%.
8月最高点在11.6%;9月的最低点在2.2%,
这数据和前周比对微增1.5%,二三线股继续活跃.
下方放的是期指的一些重要参考资料.
有没有发现不寻常的地方?

海峡指数本周继续走高,周五以3204.27点挂收.
全周累积上涨50.92点.
第三浪的基本目标位3210点已经达标,会否继续走高?
只要继续守在10日均线运行,依然不可小看第3浪的强势.
3183点已破,3210点也破,下个目标点在3274点.

海峡指数10月的波动范围在2931-3330.
接下来这周海指的波动范围在3139-3269.
海指短期阻力在3220,3247,3275
支持在3146,3101,3065.

美国道指方面,美国拍债期对股市影响已经不大.
这点我观察了很久,而本周更是如此.
下图是美国10年债息指数图,指数开始筑底回升.
主要是市场预期,FED会出台QE2或其他的刺激经济配套.
大洒钞票,制造通货膨胀.通缩不来,债券就失去吸引力.

只要FED在未来日子开始升息应对通膨,就是确认牛市的来临.
目前很多细节都还未明朗,市场随时也会因不确定因素而变盘.
下方是主要债券基金股价走势图,2010年第4季的表现会如何?

对于想更快掌握美国道指或S&P500走势的股友须多加留意.
技术图可以和很多经济数据做一个观察确认.
有时间我会进一步,解剖S&P500指数的观察细节.
单一的图表技术分析已很难在市场生存,特别是发达国家更是偏向数据讯息,变盘和变脸一样快.

接下来日子我会专注在世界经济层面和外汇的研究,提升交易技术.
发帖数量会减,但好文章会继续转载.

王冠一:货币战争 美国必胜

金融市场近期的货币战争闹得热烘烘，刚结束的国基会年会，亦成為中美两国角力的平台，美国指责人民币升值步伐过於缓慢，令环球经济失衡，中国则反驳指美国带头印钞行量宽 (QE) ，美元的持续弱势，才是造成环球经济一片混乱的始作俑者。

国基会经济顾问布兰查德 (Olivier Blanchard) 致开幕辞时指出，全球经济要达致强劲、平衡而又持续的复苏，要视乎两大因素，包括内在再平衡 (internal rebalancing) 及外在再平衡 (external rebalancing)。前者是指先进国家重新倚赖私人需求及削减庞大财赤，后者则指美国及部份先进国扩大净出口，新兴经济体尤其中国则催谷内需。不过，布兰查德总结时指出，再平衡的进程及步伐略嫌过慢。

《金融时报》评论员沃尔夫 (Martin Wolf) 於其专栏指出，要达致再平衡，昔日高消费及高赤字的国家须缩小私人环节规模，返回 PIMCO 埃利安所指的新常态 (new normal)，而贸盈高企及投资机会眾多的国家则让其货币升值，并透过扩大内需，以抵销外贸减少的衝击。但以美国為首的先进国家实行激进的宽鬆货币政策，令其他货币纷纷升值，各国叫苦连天。

沃尔夫认為，现时两股势力正进行角力，美国希望通胀在全球出现，其他国家则试图令美国出现货币紧缩。他相信美国会成為最终赢家，因為联储局可以无止境地印钞，美国拥有无穷无尽的弹药，其他国家只能争取较佳的投降条件，例如汇率及本土政策上寸土必争。

从孳息及物价走势观察，美国正步日本上世纪 90 年代的后尘，联储局採取激进货币政策，包括把息率降至零及大举印钞，反映联储局為免陷入日本式的通缩，将不惜用尽一切手段，务求出现再通胀，亦不会关注措施对其他国家造成的衝击。

维持超低的的好处是有助理顺经济调整的过程，例如对资產价值起支持作用，股市升可產生财富效应，供款减亦可增加置业能力。对於负债重的国民而言，低息亦有助减轻利息支出，家庭及企业财政更充裕，可鼓励消费及资本投资，更可避免因节衣缩食而打击消费，令经济陷入债务通缩 (debt-deflation) 的边缘。

多个国家啟动印钞机，令更多资金四处流窜，抬高了长期资產价格，亦令一些不行量化的国家如瑞士及回报高的新兴市场為了热钱不断涌入而头痛。这些国家可以透过让货币升值、直接干预汇市，又或者加税或实施外汇管制，阻遏热钱流入，但后遗症多多，部份未若中国般有外汇管制的国家如巴西和南非便首当其衝，成為大输家。

货币战争乃不公平战役，各国形势比人弱，最终难免任由美国屠宰。

[沿图观势]综合指数和新加坡海峡指数

综合指数本周延续前周涨势,周五以1481.41挂收,全周涨15.09点.
综指周成交量则微增了3.17%.
在期货指数观察方面,10月和11月期货持仓量并没显著增加.
反观已有部分仓位出现平仓举动,但幅度不大.
接下来这周走势,会直接突破阻力喷出涨势,还是往下调整?
基于技术指标和均线系统都给予看涨行情.
整个短线系统由弱转强发生在10月5日,之后跳空开高.
跳空缺口还未回补,1470点(10日均线位置)会是很强的支持点.

如以波浪评估,第五浪的基本目标位在1535点.
也就是和第一浪的上升幅度差不多一样.
一般第3浪发生延长浪时,5浪的运行时间会和第一浪的时限接近.
如以这为基础,从我标记的第4浪开始计算,
第五浪上升时限还有6个交易日.
那接下来这周涨势应该会很可观,甚至试探1500点.
以上只是一个时间与幅度对等的预测,会否实现?
我下周再做跟进..

指数短期阻力在1493,1500,1508.
指数支持点在1469,1460,1445.
预计综指接下来这10月波动范围在1394-1532点.
对比10月波动幅度,目前位置有51点上升空间;87点下跌空间.
周波动范围在1456-1506点.

大马股票市场宽度:
目前股价高于50日均线比列是53%
8月最高点在68.8%;9月的最低点在44.6%,
比例微增0.5%,市场走势平稳,变动不大.

更细腻的挑选分析(均线必须保持前进势头),
股价同时高于10日均线和50日均线的股项比列是5.1%.
8月最高点在11.6%;9月的最低点在2.2%,
这数据和前周比对微增1%,二三线股越来越活跃.
EQUINE,AZRB,MALTON,HWGB,L&G,IJMLAND,DNP.......
留意板块在产业股.
重量级指数股依然有资金流入,这会给指数带来扶持.

海峡指数本周算是虎头蛇尾,周五以3153.34点挂收.
全周累积上涨22.44点.
整个上升幅度已超过我之前预期幅度.
为此我已修正了数浪标记,我以10日均线判断变盘的可能性.
第4浪的调整会触及甚至跌破10日均线.
周5,指数已经跌破5日均线,是短线变弱的迹象.
接下来这周很可能会实现调整走势.

以目前波浪基础,基本上涨目标3183点已经达标(对等浪).
如是第3浪属于最长的一浪走法,目标位在3210点.

海峡指数10月的波动范围在2931-3330.
接下来这周海指的波动范围在3089-3217.
海指短期阻力在3211,3250,3316
支持在3130,3087,3053.

美国道指方面,接下来这周美国又是拍长债期.
配合道指又创新高,接下来会否出现调整?

汇市方面,美元指数持续下跌,指数在76.9位置已有支持.
主要支持在76.6 和强支持在74点位置,预计还有1-2%下跌空间.

黄金方面,前周已提及目标价在1330美元,
但黄金价在1330之前只面临小调整便继续攀高.
高点一度来到1365点,截至目前回退至1346价位.
黄金中长期有走高之势,但短线已有回弱.

日本的货币政策是比较可笑的举措.
量化宽松始终阻挡不了,日元走强的牛势.
中国也在抛售日债,但也缓冲不了日元强强势.
日元80点关口岌岌可危,日本央行会否逆势继续入市再干预?
大抛日元买美元?

金融市场越来越有趣,与逻辑分析或经济理论并没任何吻合性.
越是追随经济理论投资,往往也是亏得最惨的输家.

[交易者笔记]MALTON 和MRCB

MALTON今日荣登活跃股,成交量继续创新高.
我在0.605已顺势套利出局.
MALTON的基本目标价0.61,如是强势目标在0.67.
基本策略股价超过0.60就不可能高追.
参考一般Rsi和Stochastic摆动指标,股价已经超卖.
对于MALTON,14日RSI不会超过80这个高位(已经过系统回测).
成交量方面,我在技术图放的是滚动买卖盘月均量分析.
黄线是买盘与卖盘的百分比偏离幅度.
一旦来到这个幅度,卖盘很快就会涌现.
MALTON并不是一只顺风顺水一路走高的趋势股.
如股友是从0.25价位买入,一直持有至今回报率是140%.
如是波段操作,这只股有8个主要上升波段可以做.
只需做对5个波段,回酬率已经是200%.
这只股我会否会过快套利出局,万一股价再标高不是错失机会?
对于我来说这只是交易的一部分,我要的回报率已经达标.
还有很多类似的交易机会等着我.

MALTON ,5浪走完后,一样会有调整势.
调整结束后,就是真正的主攻浪来临.
这只股在调整接近尾声可以介入,是股友必须留意的一只股票.

MRCB是一只炒作气氛很浓的政治概念股.
我在股价突破1浪顶部(1.80)后追价买入,买入价偏高1.88.
我偏爱在股价突破1浪顶部买入,我不会在3浪顶或5浪顶追价.
之后在我设定目标价2.05价位套利出局.赚利不大.
事实告诉我,股价在2.22位置才止涨回跌.
同样的股价在调整时,就可以开始计算支持位置和调整的满足点.
我在2.00位置从新买入MRCB,第5浪的目标位置在2.40.
跌破1.90支持会出局.
接下来这只股的走势会如何?看下去就知道.
MRCB滚动买卖盘月均量偏离幅度并不大.
这阶段的股价很容易盘跌或盘涨,操作上要留意.

近期手套股有回弹迹象,在我的分析系统观察.
调整位置已经到位,第一验证已过.
但是并不证明这就是底部.
建议股友继续观察,静待第一波反弹(第一浪)后的调整再找机会介入.最强的上涨浪在第3浪.
对于保守的股友可以选择走势比较平稳的上涨趋势股,如DIALOG和AFFIN.

下方视频是给股友的参考的最基本投资心法,如果做不到很不合适做一个短中期交易者.

信报研究部 :捕捉下一个股市泡沫

联邦政府向市场投入万亿美元刺激经济，一年多过去了，美国就业情况依然未能显著改善，工资停滞不前影响市民的消费意欲，需求疲弱令美国经济反而有收缩压力；联储局声言因应经济情况随时再量宽。
管理超过千亿美元资產的GMO创办人Jeremy Grantham认為数据显示不少资產价格已由便宜转為昂贵，但他表明联储局仍会出於政治需要為市场注射强心针令资產价格进一步泡沫化。

全球最大资產管理公司之一的GMO主席Jeremy Grantham今年5月17日应邀出席CFA Institute的2010周年会议以「调动你的资產」（Move Your Assets!）為题发表了约1小时的演说。
Grantham忆述1960年代他入行时正值经济的黄金岁月，当时金融服务业佔GDP份额的3%，主要来自信用状和存款户口等必需的传统银行业务，随着银行投资管理业务以及互惠基金蓬勃兴起，到2007年相关比率已增至7.5%，但这增幅是其他非金融业储蓄率下跌的结果。
他解释，假设资產管理公司提高收费0.5%，非金融机关的资產负债表便被抽取0.5%到了资產管理公司的损益表作為收入，即是说金融服务业只是「侵吞」了其他行业板块对经济的长期贡献；Grantham在GMO今年7月号季度通信更直指金融体系在宽鬆的监管条例下只顾追逐本身的盈利、花红和收费。

他批评现在的金融业已道德缺陷（ethical hole）并失控而变成无赖的行业（rogue industry），Grantham以他最熟悉的资產管理為例指出，25年之前的大型银行高层绝不会容许成立一个与客户对赌的投行盘房（proprietary desk），现今的道德标準已变成只要能赚钱但不会引致鎯鐺入狱的行為都可以接受。Grantham并為自己和GMO多年来容忍业界道德沦落非但袖手旁观并继续帮衬投资银行而感羞愧。

13年间3个金融泡沫
Grantham话题一变由金融业转到宏观经济；1960-1980美国总债务约為GDP的1倍多并一直平稳维持相若比率，Grantham参考最近二十多年数据发现，总债务无间断上升并已超越 GDP的3倍【图1】，但在格林斯平及贝南奇大部分时间实行低息政策下，GDP不但比不上1965年以前多年平均3%涨幅（利率愈低应该愈多人借钱发展，工厂增產及库存增长将推动GDP上升），反而拾级下降，由此证明经济增长与债务并没有必然关系，贝南奇藉发债救市从而促进GDP增长2%的希望很大机会落空，事实上，环球多国在量宽效应逐渐消散后经济增长已显著放缓。Grantham今年4月25日接受《金融时报》访问时指出，通常两个泡沫相隔大约20 年，因為各类资產金融泡沫爆破大幅贬值吓倒投资者不敢贸然入市，但格林斯平及贝南奇两位联储局主席长时间人為压低利率、政府债务及货币供应暴增却会刺激起人们的投机意欲，市场遭扭曲的结果是前所未有地在短短13年间出现3个金融泡沫──科网股泡沫、房屋泡沫和现今的债务泡沫。

 

28次测市全中的模式
金融泡沫对国家经济的伤害是巨大而深远的，但正确认识泡沫也可以从中找到机会。
Grantham分析，金融泡沫最后会令包括股票等资產「重返中位值」（mean reversion，Grantham和他的研究小组蒐集歷年数据界定何谓泡沫后找出34个泡沫，其中32个包括美国房市已回到泡沫前重新正常增长走势，还有2个在演进中的泡沫是英国和澳洲的房市），他在2009年4月在网誌以「恐慌的时候再投资」（Reinvesting when terrified）预言美国将经歷「最后狂热」（last hurrah）然后步入7个荒年（seven lean years），即是美股在急跌之前会先来一次最后的升市。Grantham并向听眾展示由4月30日起计标普500未来7年平均回报的综合分析模式【表】，他解释，标普500的经周期调整的市盈率平均為14倍，他估计市盈率将由目前的22.7倍收缩至15倍，加上股息、边际利润上升、业务增长等因素，标普500未来7年扣除通胀的每年平均回报為0.3%。

 

Grantham 又利用该模式进一步分析其他资產的投资回报（他强调该模式的準绳度极高，自从1994年以来创出28次预测全中的惊人纪录），他特别提到新兴市场股市及木材，估计未来7年经通胀调整每年平均回报达4.7%及6.0%【图2及图3為4月30日的预测以及GMO於8月31日根据市况变动修订各类投资回报】。
Grantham分析，新兴市场股市正迈进泡沫，而当年日经和纳斯特在泡沫期间的市盈率约為环球其他股市的3倍，加上IMF对新兴市场和发达国家的GDP 增长预测為6%及2.25％的大幅差距，Grantham坦言单单这两项因素已吸引他把个人基金的15%投资新兴市场。
至於商品同样也进入泡沫，但只有木材他有把握準确分析：木材是反经济周期的商品，於熊市表现尤其出色，他认為投资木材比主权债务更稳妥，本材在1930年代和1970年代经通胀调整的保值能力出色表现有史可稽，甚至在2008年金融海啸的衝击下亦并无损伤。但木材属於投资渠道少而资金投入大的较冷门「玩意」，Grantham的另一推荐是美国高质股。
Grantham对高质股的定义是负债少而持续提供投资回报的股份，他并点名强生、可口可乐和微软是其中表表者，以GMO的标準，现时美国高质股比标普500已相对便宜。

 总统在任第三年无熊市
「总统周期」（Presidential Cycle）歷史统计数据亦加强了Grantham对股市未来12个月泡沫化预测的信心。
Grantham统计1932年罗斯福总统在任以来的数据发现，联储局每每在总统就任的头两年收紧银根（由每年10月1日至翌年10月1日计算，除了近年格林斯平和贝南奇要对付科网股泡沫和次按危机而例外），尤其是第二年更是股市平均表现最差的日子，到了总统任期第三年，联储局多数会配合总统準备下届大选而製造一些昇平气氛，例如增加货币供应以期刺激就业市场等，过去 70年唯一一次例外就是Grantham心目中的英雄伏尔克（Paul Volcker）為了实践打击通胀的使命，顶住白宫的压力而坚拒减息，但数据显示总统任期第三年股市表现比其他年份平均高约15%【图4】，而且该年从未出现过熊市，即使韩战爆发也不例外，当年大市因為发生战争也只不过下跌2%，不能算是熊市。联储局的「定期」放鬆银根仿似给予投机者一个心理预期：在总统任期第三年不妨放胆投机一博，大市若出现问题我会全力帮你一把。而2011年便是奥巴马在任第三年，Grantham预期「最后狂热」即将出现，美股及环球股市会再一次出现泡沫。但Grantham警告说．若2011年真的催谷牛市出来反而要十分小心，因為联储局到下一个泡沫爆破时已再无弹药可用。

最后，Grantham回答有关金价走势提问时坦言他痛恨黄金，但他透露个人刚於发表演说前买入黄金；然而，他认為黄金只是「慌不择路最后的避难所」（the last refuge of the desperate），而且市场对未来金价的预期由800至6000美元，他根本无从分析黄金的实质价值。「知之為知之，不知為不知，是知也」，这就是大师级的资產管理高手与普通投资经理的分别。

曹仁超:富者愈富 贫者愈贫 性格使然

2007年9月至2008年12月利率由6.5厘降至0.25厘，引发资金寻找‘回报’潮。
最先上升是债务然后高息股，最后是房地产。由利率回落推 动的资产升值潮1982年曾出现过、1989年亦出现过、然后是1995年及2003年，相信2009年亦不例外。
过去几次资产上升潮寿命长达5年，最后 以泡沫爆破结束例如1987年股灾、1994年墨西哥危机、1997年亚洲金融风暴及2000年科网股泡沫爆破、2007年次贷危机。这次又如何？
投资市场已变Traders market
近年投资市场早已不是投资者的市场而是Traders market。
无论股市或金市、汇市或楼价都不断波动，个别二线股炒卖情况更为严重。
两年期债券跌至0.441厘，是政府自1974年9月开始拍卖两年期债券以来最低，一个月期只有0.065厘、CPI（不包括食物及能）以年率计只 上升0.9％。
我们早已进入低利率、低通胀、低GDP增长率、高失业率时代。
6月至今人民币升值2％，欧罗之父蒙代尔（在西安）认为人民币如大幅升值，对 中国经济是灾难，对美国改善贸赤则毫无帮助。
毕非德今年80岁，仍十分健康兼思考敏捷，证明汉堡包加可口可乐乃长寿食品（？！）。
毕非德1930年8月30日出生，父亲是股票经纪。毕非德从小 对赚钱十分感兴趣，14岁已赚够钱买入40亩土地用作收租。在父亲要求下考入宾州大学，读了两年便转到内布拉斯加州大学，毕业后其父认为他学历仍不够，为 他报读哥伦比亚大学，但毕非德拒绝。
在父亲压力下，毕非德勉强上学，并跟随葛拉罕（Benjamin Graham）学股票分析。
毕业后葛拉罕拒绝聘用毕非德，认为他不宜在华尔街发展。
毕非德只有返回奥玛哈，在父亲的证券公司做事并结婚。
其后葛拉罕改变睇法，介绍毕非德到纽约证券公司工作，毕非德开始利用价值投资法找寻公司内在价值。与老师最大不同的是，毕非德同时留意公司管理层及公司产品在市场上的竞争力。
毕非德是世上少数透过投资发达的人（其余发达者都是透过自己的企业或继承上一代遗产）。他的成功是否一如Value Trust的Bill Millert、富达麦哲伦基金的林治，又或已故的邓普顿爵士，只是适逢其会？例如1950年到1990年的日本，或1967年到1997年的香港亦制造 大量超级富豪。
到底是英雄造时势，还是时势造英雄？
再看看2008年巴郡的业绩，证明事前并没有做好避险工作，2009年表现亦不见得特别出色。
例如他大 量投资的可口可乐或华盛顿邮报甚至美国运通银行，表现皆逊大市。
所谓往日真理，在瞬息万变的今天都已变成废话。
例如‘买入后持有，做长线投资’，如各位在2007年10月咁做，便不知何日返家乡。
‘了解自己的风险承担能力’又是另一废话。
投资者在股市高潮时往往高估自己这方面能力，在股市低潮又怕得要死。
至于‘分散投资’？在2008年无论你如何分散投资，结果都是亏损，因股票、商品、债券、地产皆难逃一跌！‘睇好中长线’。
我老曹可列出大量本港蓝筹股价自1997年8月至今除波幅外便是下跌。
任何行业或企业一旦见顶，便是离开的日子，而非‘坐困愁城’。做投资毋须‘有情有义’。

机会运气也可自己制造
2009年香港拥有100万美元财富人口上升1.04倍，亦只有7.6万人，占总人口1％；
成为亿万富翁说易不易、说难不难。在美国拥有1000万 美元以上财富者90％来自普通家庭，大部分是白手兴家。
有人希望中‘六合彩’；在美国每年最少有8名以上中百万美元大奖，最终有7个退回起点，中‘千万美 元’大奖者情况更差，平均8年内打回原型，最后生活水平较他中头奖前更差。
英国心理学家理查德、魏斯曼研究所得结论：能否成为亿万富翁同本身性格有关，这 些人的性格帮助自己制造更多机遇。
当机会出现时，他们立即采取行动，而非忧柔寡断。
他们做人态度和行为帮助他们逢凶化吉，原来运气是可以制造出来的。
大部分亿万富翁都有早期失败经验，透过失败经历反而令他们人格上更成熟、往后日子不但更专注与坚持，同时保持头脑清醒、奋发向前，最后获得成功。
得意外之财者因缺乏这种性格，往往出现财来财去而守不住。
例如一般打工仔很计较物业管理费，认为愈少愈好。
他们拥有的物业因为缺乏管理五年、十年后已破破烂烂。
有钱人相反，他们的住宅因管理良好，50年过去反而大幅升值。
一般人常犯错误：‘小钱精明、大钱糊涂’。
一般打工仔喜欢到大企业做事，认为工作环境比较稳定。
富翁在未发达之前，如果不是自己经营小公司便是到小公司去打工，随着公司壮大而壮大。
爱冒险性 格令他们富有，太保守性格令打工仔变得平庸。
打工仔命运十分似‘牛’。辛苦一生后换回被宰掉收场。
富人性格是建立自己事业，找别人去为自己工作，自己只做 决定。
找人为自己赚钱性格亦是发达必需。不做老板，只靠投资发达者只有毕非德。
打工仔喜欢储钱认为风险细，结果被通胀吃掉。
富人喜欢借钱，用别人的钱去揾钱。钱揾钱自然愈揾愈多。
打工仔性格人云亦云、富人却坚持己见。
打工仔有羊群心态、富人都拥有野狼性格。
打工仔希望45岁前退休结果不成功、富人只要一息尚存仍要努力揾银；永不言休。
不同性格最后决定你是富人、穷人。
富者愈富、贫者愈贫。不是社会制度出了问题，而是人的性格。
例如散户只关心短期市况波动而不分析中、长期趋势。往往赢了眼前、输掉将来。
富人从中、长线角度考虑问题，吃了眼前亏，在中、长期却赚大钱。
赌仔姓赖。小投资者每次输钱后都只怪责别人而非检讨自己。
富人每次面对亏损都从中吸收经验，以免再犯。心态不同最后分出成功与失败。

[沿图观势]综合指数和新加坡海峡指数

综合指数在本周结束了第三季的表现,也是2010年表现最好的一季.
综指周五以1466.32挂收,全周涨15.13点.
综指周成交量则减少了15%.
在期货指数观察方面,10月期货持仓量偏于看涨后市.
如10月与9月未平仓量首日对比是高了一点.
持仓者看涨情绪还高于9月,事实会否如此?
阴谋论学派多觉得指数是被操控,没真正反应市场状态.
其实在每个国家市场都一样,只看严重性有多大.
也因如此,观察期货持仓量变化,变得很有参考价值.
而测量大马股票市场宽度的数据才是反应整个市场状态的指标.
虽然这指标来得比较慢,但还是有参考价值.

指数短期阻力在1471,1480,1493.
观察反弹力度后会再评估下一波跌势幅度.
指数支持点在1460,1454,1445.
预计综指接下来这10月波动范围在1394-1532点.
周波动范围在1425-1477点.

大马股票市场宽度:
目前股价高于50日均线比列是52.5%
8月最高点在68.8%;9月的最低点在44.6%,
比例微增2.5%,市场走势平稳.

更细腻的挑选分析(均线必须保持前进势头),
股价同时高于10日均线和50日均线的股项比列是4.1%.
8月最高点在11.6%;9月的最低点在2.2%,
这数据和前周比对微增0.4%,周一一度攀高至7.5%.
不难发现较强势股项面对套利盘还在持续着.

海峡指数第三季的表现,也是2010年表现最好的一季.
本周延续第5周上涨,周五以3130.90挂收.
全周涨38.22点,走势继续站稳第3浪顶3043点.
海指处于第五浪走势.基本目标点3135点.
如是对等浪,目标点在3183点.
一般5浪结构,3浪是最长的一浪.
以这个为基础,目前的上涨势头不会超过3183点的范围.
3135点达标已算合理,剩下的涨幅不值得追.
5浪走完后就是较大层次的调整势来临,股友最好做好退市计划.

海指10月的波动范围在2931-3330.
接下来这周海指的波动范围在3066-3194.
海指短期阻力在3100,3135,3150
支持在3037,3013,2988.
如海指失守3043点形态上支持,指数波浪计算须从新评估.

美国道指方面,敖过了拍债期全周只是小跌30点.
接下来拍的是短债,影响不大.10月12日就会拍长债.
债息继续下跌,投资者还是偏爱债券市场.
汇市方面,美元指数持续下跌,但预计还有1-2%下跌空间便会出现走强势头.
黄金方面,目标价在1330美元,也一样还有1%左右的上涨空间就面临阻力位.
不管美元或黄金如何兑换计算,都已来到套利的区域.
美元或短线走强,亚洲股市是随着美元走弱而走高.
如果有变盘走势,将会让没准备好的投资者措手不及.
一句话不要高追,特别是市场媒体高度评价黄金看涨美元看跌的时候.

下方的4张技术图看起来很普通,基本上已加入一套分析系统.
日烛上方如出现黄点是一个警惕讯号,是指数偏离某个合理幅度后的预警.
这套系统准不准确,就由股友自己判断.
祝股友投资愉快.

 
DJI

HSI

KLCI

STI