【转】资金大转移

美国国债已近10万亿美元，理应让人担心，但近日美债仍然受到热捧，以2年期国债為例，孳息上周壹度跌破0.5厘（孳息与债价成反比），创了歷史新低。这个使人担心的美债泡沫愈吹愈大，日本套息资金正在平仓班资回国，使日圆急升，美日官员上周正在為此发愁，急谋对策。本刊今期详尽分析资金大转移的路綫图，以助战友早谋对策。

美国开国元勋、独立宣言的主要起草者、及第３任总统杰佛逊（Thomas Jefferson）曾经指出：「我认為节俭（economy）是最重要的美德，而政府负债是最危险的行為。我们必须在节俭与自由（liberty），或浪费与奴役之间作出选择。如果我们可以防止政府假借照顾之名，浪费人民的血汗钱，人民将会很快乐。」

200多年前，杰佛逊已经知道，政府的「浪费」，仅可以由「人民的血汗钱」偿还。他亦知道，政府「假借照顾之名」，不断增加预算，并不断扩充服务，人民将会不快乐。200多年后的今天，美国人民正為债务而不快乐，究其原因，还不是违背了先贤古训。

為甚麼美国会违背先贤理财哲学？这要由80年前，美国遇上经济大萧条，时任美国总统的罗斯福（Franklin Roosevelt），误信凯因斯（John Keynes），以為透过借债增加预算创造需求，支持经济增长，便可度过经济难关。殊不知，借债有如抱薪救火，薪不尽，火不灭。起初，国债问题尚不严重，佔ＧＤＰ的比重尚少，可惜却已埋下美债泡沫、爆破的种子。美国每壹届政府均认為，下壹届政府将可减少赤字、债务，但80年来，只有克林顿在位期间，美国政府曾经略有盈餘，轻微减赤，然而，相对庞大的国债，其实只是杯水车薪。

上世纪80年代，美国第40任总统朗奴·列根（Ronald Reagan）為了斗垮前苏联阵营，大肆扩充军备，同时大量举债。美国為应付通胀，又在80年代初期大幅加息，令到美国10年、30年国债孳息均高逾10 厘，回报相当吸引。当时日本经济正值起飞，而日本出口商大赚花旗「绿背」（Green Back，美元）之餘，息（色）心又起，大买美债，期望财息兼收。虽然期间日圆年年升值，日资买美债赚息蚀滙，但只要日资肯年花2厘至2.5厘，买入日圆认购期权作為对冲，便可不蚀滙水，只当赚少了息，因此，日资买美债仍然有赚头。有日资撑场，美国政府胆子愈来愈重，发债规模愈来愈大，债息却愈来愈低。本质上，日资成為了美国债市泡沫的最大帮兄。

到了90年代，日本经济开始下滑，利率大减至接近零息后。借入日圆（总成本约1.5%）买美债（回报逾6%）的日圆ＣＴ（Yen Carry Trade）愈来愈盛行，因為即使扣除对冲成本约2.5%后，每年仍然稳赚2%或以上。

於是大量对冲基金在日本以外（例如伦敦、纽约）借入日圆，利用高槓桿借贷进行ＣＴ交易，大买美债，从而创造平均每年30%或以上的回报。日圆ＣＴ最风光之时，是在1995年以后的数年，因為当时日圆由每美元兑80跌至近每美元兑150，日圆ＣＴ不但赚了美债的高息、更可赚取日圆大跌的滙差，而胆大的交易者，更不需支付期权对冲费用。

2008年中以前，借日圆买美债的ＣＴ仍然有可為，虽然所赚幅度不如90年代。然而，壹场金融海啸，令到美息降至近零，美国实行量宽，低息美元充斥，大量资金涌入美国债市，令到美债孳息大跌，日圆ＣＴ再也无利可图。早年借入日圆买美债的对冲基金，壹来趁著近日美债息低价高，二来手上美债陆续到期，或沽债套现，或债券到期后，将资金转回日圆，进行平仓，导致日圆大升。另壹方面，日本不少保险资金、养老基金，亦基於美债息太低，当手上美债到期后，不再买美债，而将资金转回日圆，转买日债，导致日债价升息跌。上周10年日本国债孳息壹度跌破0.9厘，美元兑日圆则壹度跌破84.0。

日圆ＣＴ平仓对环球资金流向，有极大的影响。首先，如果大量资金由美国流走，将会利淡美元，有关分析，请参考今期石老师的分析（伟哥美元，刊6 页）。此外，欧洲目前虽因灭赤而经济不振，但两、三年后，壹旦灭赤有成，欧元将会回升，有关滙市的分析，请看P.9。再者，这两、三年间，资金如果由美国大举外流寻找更佳的回报，相信会转向经济前景较有保障的新兴市场，故此，亚太区新兴市场的债券将会受惠，有关分析，请看P.12。最后，本港壹些收入及派息稳定的高息股，特别是收取人民币可以赚滙差、股息愈3.5厘的股份，如中移动（00941）等，亦会受到资金的垂青，有关分析，请看P.11。

总结而言，美国政府举债度日，根本违犯了先贤的睿智，长此下去，必定自取灭亡。美国利用外资大量举债的日子，快将结束。日资、中资相继减少买入美债，美国只好自己印银纸填债，或者学习欧洲紧缩开支。无论美国是印银纸，或者紧缩开支，均会令美元大跌，触发新壹轮环球资金大转移，战友不可不察也。

[沿图观市]美国道琼逝公商指数和新加坡海峡指数

周五,道指在BERNANKE释出利好言论下,带动道指一扫多日的跌势.
周五以10150.65挂收,全周小跌63点.
接下来这周,道指短线走势偏向乐观,中长线则保持看跌势.
依据图形观察,道指在10480位置会面对较大阻力.
道指是直接突破还是在这点位面临阻力?
股友就要多加留意.
如针对10720-9936点下跌波段做估算基础,
道指接下来会在10236,10328,10420点面对阻力.
如道指在短期内无法突破10328阻力位置,
可视为弱势反弹,道指还有机会继续探底.
反观如成功突破10328点,视为较强的反弹势.
在适度调整后,后市可期.

支持点方面,道指不易跌破9936支持位.
重要支持点在9936,9795,9614.
周波动范围在10545-9756.
9月波动范围在10994-9307.

回看左右市场资金流向的(参考指标)美元指数,
已逐步回弱,但还没跌破81.91前不能完全看淡美元.
美元短线走弱,对亚洲股市短线走势小有帮助(日本除外).
预计接下来这周亚洲股市会在BERNANKE利好言论和疑虑解除下上涨.
股友须多加留意的是在9月7日后的道指和美元指数的走势.
主要是这段时期,还会有一系列的长债拍卖,资金是继续流向避险的债券还是投入股市?
从道指和美元指数的走势就可看出市场真正的走向.
如道指在这周期是处于上涨势头,这已说明市场的忧虑情绪已转好.
反之市场情绪依然不明朗.

新加坡海峡指数方面,全周以2938.74挂收,只微涨2.26点.
海指盘整多时,是时候做出反弹动作.
阻力点在2960,2976,2992点.
如指数无法突破2976点视为弱势反弹,海指有机会继续探底.
依据波浪推演,目前海指处于4浪调整浪.
只要海指不跌破2890点,继续保持上述推论.
海指支持点在2893,2847,2800.

海指周波动范围在3010-2868.
9月波动范围在3162-2715.

至于大马综和指数,接下来这周只有4个交易日.
预计走势偏于向上,跌幅有限.
在巫族新年来临前,综指会有一波套利调整的走势.
算一算剩下的交易日已不多,有利就快出.
至于8月期货指数系统依然建议保持持有,
但8月期货合约已到期,依然须进行平仓.
说来讽刺,如有留意我在7月的综指分析,
我极为不看好8月指数的走势.
当是系统也还未显现买入讯号.
依据个人的交易习惯也不会入市交易,
当系统在8月中显现买入讯号时,我还是相信系统讯号做了多单.
截至目前也有50多点的盈利.
系统是跟着篇写好的程序运作,人脑则已被大量的资讯资料影响了判断.
股友是要做个"程序交易人"还是依据个人经验判断的交易者?

 

【转】恒指短期下跌浪重现?

两个技术走势指标啟示转弱
近期较多以技术走势作短期市况分析，以利投资者对投资部署有较高「质感」参考，无疑近月大市升跌成交均未见活跃，包括过去两个交易天只有460亿元与550 亿元低成交量，影响走势破线的可靠性。不过，昨天出现10天移动平均线微跌破250天线【图1】，而恒指收报20658点，较50天线20725点為低，亦微破自5月低位形成的上升轨道支持水平，如这现象在未来两、三天内无法重返支持位，再度下试19800点这主要支持位机会大，截至昨天反弹浪依然处於一底高於一底走势。

上述情况一方面反映早前提及的死亡交叉噩运未有消除，但在22000至18000点的上落通道亦未有跌破之虞，反映港股维持炒上落市格局，一再强调缺乏成交的技术指标啟示性要打较大折扣。当然早前亦指出一旦短期形成上升或下跌的趋向，持货者可配合升浪趋势持有，反之跌势成即多持现金减少入市活动，直至走势逆转再作部署，在上落市中持续这投资策略部署有其需要。

另一个左右短期走势技术因素，涉及美元与港股走势出现的明显背驰现象，【图２】显示今年第二季开始美滙指数强，恒指从高位22500点跌至 18800点，6月美滙指数见顶受制89，一直回落至本月初的80.5低位，又回升至昨天83.338，期内恒指亦高见21800点后又跌至昨天 20658点，下跌达1150点；这现象暂可解释為早前美电疲弱，显示市场估计美国联储局将加大量化宽鬆刺激经济。不过，最终只是把到期贷款重新投入购买国债，令美元反弹；因此投资者评估港股后市要好好注视美元去留作為主要指标之一。

增持现金迎9月

菲律宾不幸事件成為市场谈论焦点，未悉是否导致好友缺乏守关兴趣，各重磅股纷纷回吐，虽然内地A／B股有表现，后者再传出合併憧景，一度刺激港股反弹；不过，午后大市再炒全球经济增长放缓，外围无论商品与经济敏感类股份全线回吐，且看会否促使美国执行一次小型刺激方案為复苏缓慢经济打气。

事实上目前全球各国执政党均不愿经济為过往透支进行共度时艰的困难日子下，造成漫长的谷底浮潜闷局，港股亦在这环境下炒上落，早前强调大市难越 22000点以反映基本因素不振，近日淡友试图跌破20500点这心理关口催化止蚀沽压，且看会否利用下周一期指结算前进行掉期活动，在目前大市交投淡静下来一次杀好仓，炒业绩是反映过去半年经济相对有表现，市场关注下半年经济动力消减带来的影响，形成部分基金视炒业绩為好消息出货良机，增持现金以迎接数据上显示9月份多见港股表现偏淡的统计。

信报研究部: 专家束手的股市生态

在资金成本相对昂贵的年代，投资者拣股比较谨慎，他们对每一隻股票都会小心研究才作出买入决定。然而，股市生态受到政府宽鬆货币政策影响已发生变化，在资金成本近乎零的环境下，投资公司以至私人投资者已不会花时间去分析股票的真正价值才买入长线持有待善价而沽，现在流行的是以低成本借入资金作高频交易，只求捕捉任何一隻股票每毫秒的价位变动买卖图利。

高频交易已成為今时今日股市的主流，过去真正专业投资者所倚赖的投资方式愈来愈难获利，投资胜负在极短时间决定，中长线持有已不合潮流，继索罗斯的前得力助手Stanley Druckenmiller之后，另一靠次按危机掘起的投资专家Paolo Pellegrini上周五也宣布结束他的对冲基金；而根据最近几个月互惠基金的资金流动亦发现，愈来愈多小投资者正离开美股【图1、2】，财经专栏及散户看好股市前景的比例渐减【图3、4】，电脑程式逐渐将大小投资者挤出股市。

WONG SIR 分析马来西亚放宽外汇管制.

[沿图观市]综合指数和新加坡海峡指数

综合指数上周表现大勇,可说是逆大市而行,周波动达36点.
综指也连涨5日,指数以1395.02点挂收,全周大涨34.87点.
周成交量则增加24.4%.

在指标看来,指数短中期都已陷入超买格局.
面对调整都是正常现象.
上涨能量基本已超过前2波1341点和1370点的力度.
目前看好的形态支持在1370位置.
对于指数期货trader,目前再做LONG头寸的胜算有限.
如做SHORT头寸,快手快脚仍有机会赚点咖啡钱.
截至目前我的系统还没出现平仓讯号,
如是早就持LONG头寸的股友就看你自己的风险承担能力.

前周提过"当前1360点的反弹,短线观点上已经达标,指数再攻顶(1370)的机会是有但可否站稳就有难度"
上周的涨势已证明我低估了这波的涨势的能力.
在图表上,我已标记了当前综指波浪走势.
当前指数已运行着第3浪中的小5浪走势,第3浪已接近尾声.
如以前一波浪(第一浪)的上涨幅度计算,第3浪的基本目标点在1392点.如是强浪有机会来到1427点.

股友要注意的是3浪结束后,接着就是第4浪的调整浪.
当前股票还值不值得买,就看股友自己评估.

以均线系统观察,综指短期恢复强势,中长期依然处于上升趋势.

预计综指接下来这周波动范围在1371-1419点
阻力在1399,1408,1416
支持在1382,1374,1368

大马股票市场宽度:
目前股价高于50日均线比列是61.4%
和前5个交易日比较减少了0.1%.
这是第三周出现减幅,只是幅度已缩小.
综指连涨五日,基本上没反应在大部分股票上.
这主要是区域股市多走势偏弱.

更细腻的挑选分析(均线必须保持前进势头),
股价同时高于10日均线和50日均线的股项比列是3.6%.
和前5个交易日的对比,并没增幅.

海峡指数(STI)上周起跌不多,周五以2936.48点挂收.
全周小跌3.49点,走势持稳.

前周提过"海指在触及3043点后,基本小3浪形态已吻合.
海指目前已进入调整期,短线会有小反弹,但反弹力度局限在3000点之下.在形态上,海指应守在2890之上."

接下来这周的波动范围在2861-3011.
预计8月分,海指月波动范围在2754-3220.
海指短期阻力在2964,2979,2994
支持在2916,2906,2874.

宏观面,接下来这周,区域股市在缺乏利好消息推动走势偏于低迷易跌难升.
如海指有机会来到2900-2980点区域,股友可考虑吸纳优质蓝酬股.
汇市方面,美元本周多会走强,主要是债券效应.
另一方面,也因为carry trade关系,短炒热钱多会撤离之前投入炒卖的市场,全都有连锁反应.

下方是财经节目,王SIR简短的分析了索罗逝和巴费特在第二季的持股比率和股项.
基本上在第二季,短线炒家索罗逝已大幅度撤离美国股市,也就是说他老早就看跌美国第三季的表现.而股神巴费特则做换马动作并没大副度撤离.
一个是短期,一个是长期.就看股友自己解读.

[沿图观势]云顶国际和美元指数

云顶国际可以说在利好业绩出台下,涨势凌厉.
3个交易日配合跳空开盘,涨幅接近28%.
之后股价在1.68价位回弱,今日跌0.02.

云顶国际基本的强3浪的目标(1.70)已近完成,再追已不且实际.
随着股价的走弱,云顶国际有机会回补上升缺口(1.50-1.46).
只要股价跌破1.50,就确认这个走势.
云顶国际也就进入调整市(第4浪),这波走势主要是套杀高位买入者.
由于之前股价是强势上涨,1.46视为主要短线支持点,为此股价有机会形成小"V"型反弹再试探1.68阻力位.
如成功突破1.68,就进入低5浪上升形态,目标价在1.88-1.90.
如突破1.68失败,会做更大层次的下跌调整或横盘整理.
上面只属于波浪推演未必实现,股友可参考并纳入交易计划里.

截至目前走势,股价短期阻力在1.68,1.88,2.00.
支持在1.48,1.36,1.27.
对于高位持有的股友无须过度惊慌,相信你还有出逃的机会.
对于计划买入的股友,买入区在1.45-1.35;
目标价在1.88-1.90.

美元指数在触及83.02后便开始回弱,这是针对83.45阻力的调整.
但指数任守在81.9之上,这说明看高者依然偏于看涨美元.
一但美元指数突破83.02,形成一浪高于一浪的走势.
美元短期势必走强,目标点上看84.83.
为此9月分股市多会走弱下跌.
这对股市是比较不好的迹象,这点我在周日已提过一些例子.
截至目前走势,指数短期阻力在83.02 ,83.71 ,84.13.
支持在81.9, 81.56, 81.21.

回复CCS881,
跟庄投资和趋势投资是两码事,虽然都是看图表分析.
图表分析拥有很多学派,光是技术指标就有很多.
我的建议是只把股票归类为强势和弱势两种.
在马来西亚只有单边操作,自然是选择强势股操作.
如何操作,就自行设计一套适合自己的交易模式交易.
在还没正式交易前再为"交易模式"做测试,只要能让你获利就可以采用.
利用真枪实弹做买卖,买"经验"的时代已经过去.
有句话说"年轻人时间就是本钱",但对我来说"时间"放错地方就是"赔钱".
我非常鼓励年轻的股友多学习技术分析,和研发更多交易模式.
因为拥有足够的时间本钱去做这些事,而不是花钱买"经验".
电脑的时代已经帮助大家省了很多时间和亏损的金钱.

曹仁超:联储局自掘坟墓

我老曹有以下疑问：
一、去年3月开始这次经济复苏是透过量化宽松政策制造出来的，而非自然发生。
二、虽然动用咁多蚊年，但美国失业率继续高企。
三、至今量化宽松政策可动用的资金已花掉80%。
四、房地产市场仍然一塌糊涂，没有一次经济衰退而股市不大跌的。
如果你的入息按年上升、如果利率按年下跌，借钱买楼系冇问题嘅。
不过，如果你的入息已停滞不前，而利率则跌无可跌，你却仍然借钱买楼，便祝君好运矣。
美楼价二次探底
上周二联储局宣布QE2，但上周三起美股却大跌，理由是美国经济增长又再次放缓。
贝南奇都几可怜！上一次量化宽松计划在股市熊市低潮推出，这次却在 股市完成最大反弹之后。透过买入有毒资产去刺激经济增长，过去十六年日本央行已用过多次，成果一次较一次差。美国可以例外吗？

2001年1月起那次，减 息、美汇下挫、减税三管齐下，才引发2003年至2007年的繁荣期。这次量化宽松政策又如何？联储局已在自掘坟墓中。

自1987年格蛇上任后，每次股市下跌他都放宽银根及减息，呢一招令美股出现二十五年牛市（由1982年起计）；
贝南奇接手后呢招却行唔通，去年3 月使出量化宽松政策才有反应，但上周二再出招市场却无甚反应。货币政策可以改变小气候，但大气候仍由趋势决定。今天美国大势已去，自5月失去房地产税务优 惠后，楼价第二次探底。
统计数字显示，六十五岁以上美国人有80%持有物业，三十五岁以下年轻人43%持有物业。其中37%业主已完成供楼，大部分六十五岁或以上，物业平 均价值23.2万美元（三十五岁以下物业平均价值8.7万美元，扣除欠款约值1.2万美元）。
退休时最多人做的事是卖掉大屋搬到小镇居住，上述行为对 2030年前美国物业价格影响十分大。美国房地产呆滞，加上失业率高企，令这次经济复苏面对前所未有之压力。
今年6月美国人储蓄率回升到6.4％，为十八 年内新高；
个人收入自去年9月起上升以来，7月首次下跌。
美国人增储蓄减消费，令两年期国债孳息率低于0.5厘，十年期国债孳息率只有2.82厘（4月份 是4.01厘）。今年上半年投资者共购入1365亿美元的债券基金，而同期只购入89亿美元股票基金。
2007年10月到2009年3月美国家庭共失去 19.7万亿美元，相当于全部财富65.9万亿美元的30％。上述因素引发了储蓄率上升（最低储蓄率是2005年4月，只有0.8％）。
2008年美国随着资产价值下跌，引发私人及企业减债潮，即使利率一降再降，仍无阻引发通缩恐惧。去年3月起透过政府增加借贷而令GDP再度增长， 但私人及企业减债不断，结果政府借贷由2008年中的9500亿美元升到今年第一季的13万亿美元。

目前面对的问题不是政府何时退市，而是华府能否进一步 增加借贷？

任何事都有极限，就算政府亦不可无止境地增加借贷。

未来美国经济到底是阿根廷式还是日式？

2006年起过去五年，大赢家是美债持有人，不是股票持有人，更加不是物业持有人。由于消费占美国GDP 79％，当美国人不再增加消费，后果如何？短期利率在2008年年底已见0.25厘，两年期债券息率亦低于0.5厘，十年期息率亦下跌不少。
去年3月量化 宽松政策下制造经济复苏，到今年上半年GDP增长已放缓，估计明年更只有1.9％（原先估计2.4％）；
若不延长殊仔的退税计划，明年美国GDP增长率更 接近零！
贝南奇正努力阻止日式衰退在美国出现，且看结果如何？
ECRI（The Economic Cycle Research Institute）的WLI（Weekly Leading Index）自今年4月30日起每周皆回落，代表未来美国经济情况令人忧心。
中国两次恶性通胀
中国由实施改革开放政策开始至今，曾面对两次恶性通胀。首先发生于1988年。
随着发展需要，政府不断扩大货币供应，到1988年第四季市场上货币 流通量达2134亿元人民币，但物资仍按管制价格出售，因而出现供应短缺，大家只可排队购买，只有小部分物资在自由市场上高价出售。
有政府官员拿受管制的 物资到黑市出售赚钱，他们俗称‘倒爷’。为解决此问题，赵紫阳执行‘硬闯物价关’政策，令过去卖20元一瓶的酒一下子涨到200元，甚至火柴、厕纸都出现 供不应求（因为有物资在手者索性不卖），成为1989年**事件的导火线（1988年物价取消管制令价格狂升，到1989年上半年物价狂升几倍到十倍）。
物价狂升令人民币在外汇调剂中心不断跌价，令中国通胀率进一步恶化。直到上海朱在94年1月宣布取消外汇调制中心，并决定1美元兑8.7元人民币，以后许 升不许跌，再利用大幅加息去打击物价，才令通胀洪峰过去，高峰是1994年10月中国CPI全年升幅达24.1％。
随之而来是1997年亚洲金融风暴，东 南亚不少国家透过货币贬值去争取出口订单，令中国产品出口急跌；
由于人民币许升不许跌无法贬值，1998年中央提出出口退税17.5％方案去支援出口业 务，从此令中国走上‘出口大国’之路。
2002年中国加入WTO，到2009年中国以出口量计世界排名第一位。
出口赚回来的外汇卖给国家变成人民币，令人 民币供应大升，资金为寻找出路大量流入股市楼市。
2003年起中国面对资产价格升值潮；2005年7月中央宣布人民币升值，反令更多资金流入中国炒资产升 值。
2007年10月股市泡沫爆破，但内地楼价一直上升到今年4月。事实上，如今中国面对的通胀率，同1988年及1993年比较仍低很多。
1970年代的‘一孩政策’，令中国一向供应充足的廉价劳动力到2005年起步入供应不足期。由农村流向非农业的劳动力下降，令中国低工资时代结 束，但服务业成本则不断上升，例如幼儿园收费由每月200元至300元升到1400元至1700元，上述未计校车费、兴趣班收费、书本费；每月买菜钱由 1500元涨到2500元，停车位由每月400元涨到600元。
虽然工资涨了，但支出涨幅更大，遑论楼价一下子涨了一倍以上。上述开支大部分皆不列入 CPI内，令内地CPI升幅表面看不大（约3％左右），但日常开支却大增。且说房租，广州天河区39方米（420方呎）月租由1800元升到2500元；
北京同类房子月租由2080元上升到2400元，升幅17％；环境好一点的如74方米（800多方呎）在广州月租由2600元上升到3300元；在北京由 3180元上升到3800元。涨幅更大的是商铺，一般升幅在50％或以上，不少商铺月租由25000元上升到37000元仍十分抢手。

香港在1982年至1997年亦曾面对上述情况，所不同者是香港转型期间遇上美元贬值及美元利率回落，令资产价格升值幅度十分大。反之，这次中国经济转型期美元贬值及美元利率回落期大致上已完成，未来内地股市及楼价升幅同1982年至1997年香港不可同日而语。

中央开仓压棉花涨价
去年中国产棉区干旱令产量减少14.6％或六百四十万吨，美国农业部估计今年全球棉花消耗量上升3%，令存量进一步减少，导致服装业面对原材料涨价 潮。今年棉花已涨价60％，加上工资亦上升不少，但产品出厂价只升5.9％，令每件零售价上千人民币的衣服，工厂只能净赚20元；反之，品牌管理者、经销 商及铺位拥有者则大赚。再以化工厂为例，磷酸售价由3500元一吨升至5000元、环氧树脂由12000元升上20200元，但制成品售价每吨只涨价 300元到500元，令不少化工厂处于亏损期。制造业利润在迅速消失，品牌管理者获利率却在扩大，支持铺租大幅上升。
人力成本大升，令不少工厂打算外移到 越南或中国内陆地区，但这些地区却配套不足。有些工厂透过自动化将厂内工人数目由三千人减至千三人，这方面又需大量资金投入。制造业产能过剩令制成品出厂 价涨不起来，同时面对原料价格及工资大升。上周中国政府宣布开仓抛售棉花，压抑棉花价格上升。
中国工厂在激烈竞争下，效率不高的国营机构纷纷被淘汰出局，但能源、交通、金融、医疗、教育方面因市场仍未全面开放，造成国企垄断或半垄断局面，后 果是低效率机构仍大量存在。中国在这方面能否一如出口业，开放市场、加强竞争？例如香港自从取消银行公会利率协议后，银行之间互相竞争，令本港金融业效率 迅速提升。
中国自1978年宣布实施改革开放政策，最先是来港招商引资，渐渐扩及全球，这段日子是资金流入期。到2002年加入WTO，中国对外直接投资只有 27亿美元，2008年已达556亿美元。
今天已走出去的中资企业约一万四千家，投资遍布全球上百个国家同地区。
第一类是国有企业，主要投资资源；
第二类 是民营与股份制国有企业，投资更多样化。当投资境外可获得更低成本及高利润时，自然形成资本外流。
中国渐渐进入跨国生产和全球生产网络阶段，以保证原材料 及半制成品供应和市场拓展。
中国企业走出去渐成趋势，但由于对投资东道国的文化、商业环境和法律制度不了解，这方面仍需香港及国际人才协助。换言之，中国 已由过去侧重吸收外资转向海外投资。
后工业期三大必备元素
后工业期（或称内需带动型经济）的出现，必须具备：
A. 人口素质提升。
日本及亚洲四小龙都是十分重视教育的地区或国家，如没有教育投资，后工业期无法出现，例如拉丁美洲及不少东南亚国家。
B. 政府公信力。
典型例子如菲律宾，虽然人民教育水平不低，但政府缺乏公信力，形成受高深教育的菲律宾人离国谋生，同样情况亦在印尼、泰国等国家出现，令这些 国家经济至今仍未进入后工业社会。
C. 民族性问题。
有些国家人民十分知足，当基本生活条件解决后，他们便唱唱歌、跳跳舞，过快乐日子。有些民族如Anglo-Saxon（盎格鲁撒克逊族）野心 特别大，从大英帝国到今天美国，他们永远不满足于现状，此性格可令这些国家经济保持增长。但大部分中国人皆拥有知足常乐性格，上述亦是中国过去五百年经济 停滞不前的部分理由。
有人认为，中国人经过百年苦难及文化大革命洗礼，已由‘羊’的性格变成‘狼’的性格，是可以推动中国经济进入后工业社会。

[沿图观市]综合指数和新加坡海峡指数

综合指数本周随着区域股市出现较大波动,周波动达20点.
综指在连跌4日后,周五全面回弹.
指数以1360.15点挂收,全周微跌0.29点.
周成交量则减少17%.

综指在周四,见低点1342点;8月期货则低位见1338点.
过去已提过只要指数不跌破1335点,指数任处于小3浪的运行模式.
而当前1360点的反弹,短线观点上已经达标,指数再攻顶(1370)的机会是有但可否站稳就有难度.
短线,指数在1360-1340点范围横盘整理属于合理现象.
如不辛失守1342点,再创低位;
形成一浪底于一浪的走势,那就是指数明示转弱的迹象.
那下道支持在1328点,这也推翻之前推演是小3浪的运行模式.
这是股友须多加留意的细节,一旦察觉就须从新推算走势.

以均线系统观察,综指短期任偏弱,中长期依然处于上升趋势.

预计综指接下来这周波动范围在1337-1382
阻力在1363,1374,1385
支持在1350,1346,1343

大马股票市场宽度:
目前股价高于50日均线比列是61.5%
和前5个交易日比较减少了4.2%.
这是第二周出现减幅,幅度也在扩大中.
虽然综指周五全面回弹,但很明示的并没对大部分股票带来激励.

更细腻的挑选分析(均线必须保持前进势头),股价同时高于10日均线和50日均线的股项比列是3.6%.
和前5个交易日的9%对比,减少4.6%.
强势股继续退温,如股友持的股项依然处于稳建状态,无须过度惊慌抛售.

海峡指数(STI)本周只有四个交易日,周二开始跌势.
周三与周四也都出现跌空走势,周五小反弹以2939.97点挂收.
全周跌55点,跌势较为凌厉.

海指在触及3043点后,基本小3浪形态已吻合.
前周提过"如海指调整失守2958点,是走势明确转跌迹象"
海指目前已进入调整期,短线会有小反弹,但反弹力度局限在3000点之下.
在形态上,海指应守在2890之上.

下周的波动范围在2861-3018.
预计8月分,海指月波动范围在2754-3220.
海指短期阻力在2964,2979,2994
支持在2916,2906,2874.

宏观面,亚洲股市已进入调整状况,货币逐步回弱(包括欧元).
反之美元却明示走强.
这和股指有不可分割连贯关系,这可作为参考指标.
如加入商品指数会察觉更多连贯效应.
当经济局势不明朗时,游资就会流向美国债券.
这也是美元逐步走强的应素之一.
以2010年至8月为列,美债和S&P500回报率比对.
美债回报率6.95%,反观S&P500下跌3.2%.
美债基本上是跑赢S&P500,美债吸引力就在这里.
本季度,美国要筹3500亿,第4季度要筹3800亿.
接下来这周,美国会继续拍债,如股友是希望DJI或S&P500做强势反弹,机率不高.除非有极为利好的政策出台.

《信报》研究部: 联储局先行QE Lite 后削储备息率

联储局虽然於周二晚议息会议后，最终只把所持有到期的按揭抵押证券（MBS）再投资公债（称為QE Lite），并且维持持有国内债券约2万亿美元的水平，反映局方已确认延迟退市行动，某程度也认同美国经济脆弱的事实。联储局往后的救市政策将何去何从，研究部今期尝试与读者探讨这个议题。

美国近月公布多项的经济数据，例如採购经理指数、领先指标和零售增长等，无不出现转弱的迹象【图1】；而上周公布的非农业新增职位，更连续第二个月录得职位减少的情况，反映美国的经济状况确实令人担忧。事实上，从联储局会后声明显示，局方对近月经济快速转差感到意外。

儘管联储局至今仍然相信，美国经济於中期将保持稳步复苏，但市场看似不是那麼乐观，反而预计美国经济将出现双底衰退及通缩。故此，在议息前夕，市场较多预期联储局或推出第二轮量化宽鬆（QE2），虽然最终只推出较温和的回购公债措施，即QE Lite。

事到如今，我们有数个问题必须回答，為何2009年首轮量化宽鬆政策（QE1）对经济提振作用如此短暂？联储局是次透过到期按揭抵押证券资金，再回购公债有何政策啟示？议息会议后的回购新措施，能否令股市进一步攀升？而目前经济与股市背驰的关系，又会否持续下去？

信贷供求萎缩
為何2009年首轮量化宽鬆政策（下称量宽政策），只能对经济带来短暂提振作用？从图1可见，随着联储局推出量宽政策，经济确实於去年年初出现见底回升，反映量宽政策曾為经济带来振兴的作用，只是踏入今年后，政策对经济支持力度明显减弱。

首轮量宽政策只有短暂的效力，归根究底是因為美国家庭、企业、消费者及商业层面等，经过多年的举债消费或发展后，均有甚高的负债水平。金融海啸后，这些层面均积极削减债务，即所谓去槓桿化（Deleveraging）。目前息率虽然接近零，但也不能吸引借贷需求【图2】。

金融机构在目前的经济环境下，也欠缺太大放贷的意欲，寧愿把多餘的资金存放在联储局内（收取四分之一厘利息）【图3】。故此，在借贷需求和信贷供求两方面均同时出现萎缩的情况下，令目前量宽政策对经济活动的刺激，只能带来短暂的刺激作用*。

换言之，在信贷供求均萎缩下，联储局的救市政策只会事倍功半。事实上，美国目前的货币流速（Money Velocity）及乘数效应（Multiplier Effect）均处於多年低位【图4】，反映量宽政策所增大的流动资金，并未能完全发挥刺激经济作用。

绝无退市意向
联储局是次透过到期按揭抵押证券资金，再投资公债有何政策啟示？首先，联储局是次增大回购公债的策略，某程度反映局方也认同目前美国经济复苏力度仍然十分脆弱，有需要推出新（更多）措施提振经济。不过，联储局不在目前推出QE2，某程度也反映它们觉得经济前景并非处於悲观的情况（不然，不会仍看好中期经济前景）；而且联储局保留在有需要时，将推出第二轮量宽措施的弹性，相信这「政策预期」较实质的救市数字，能產生更大的政策效力。

其次，从是次联储局的行动，有一点可以肯定的是，联储局短期内绝无退市意向。换言之，市场短期内仍会充斥大量游资。在大量的资金追逐少量的资產环境下，相信会不时為资產价格带来一定的支持作用。

其三，目前联储局透过按揭抵押债券到期本金回购（较长期）公债的策略，相信是有意继续压低长期息率，藉以让经济休养生息（尤其这可减轻对楼市的压力）。不过，值得留意的是，如前所述，由於目前的措施仍未解决银行及家庭等进行去槓桿化的现实（即信贷供求仍然疲弱），而且市场预期新措施每年从按揭抵押债券到期而流入市场的新资金只有1000亿至1500亿美元，相对目前联储局2万亿美元的资產规模，只是杯水车薪，相信目前的政策未必能起到太大振兴经济的作用。换上另一个角度来看，预计联储局在往后还有推出较大型QE的机会。

引导更多资金回流市场
最后，针对目前的困局，联储局除继续再向商业银行回购按揭抵押债券外，相信最终削减商业银行存放在联储局剩餘储备收取息率（即0.25厘）的机会甚高。先要了解的是，联储局為拯救金融市场，推出量宽政策吸纳市场有毒资產，或透过购入公债增加市场资金流通性，这已令联储局资產负债表膨胀一点六五倍【图 5】。若要大规模进一步增大回购公债及按揭抵押债券，只会加重联储局的负债水平，以及大大削弱市场对美元的信心（这某程度也解释為何是次联储局只透过到期按揭抵押证券本金购回公债）。

然而，透过削减商业银行存放在联储局剩餘储备收取的息率，好处是不但不会加重对美国财政压力（甚至因為利息支付减少而有所减轻），且某程度更可迫使商业银行把资金贷出市场。值得补充的是，目前美国三个月至一年期美国公债的息率均低於0.25厘。在平衡风险及回报后，银行只把资金存放在联储局内是可以理解的。故相信联储局若把有关息率调低，相信对资金回流市场将產生积极作用。

当然，值得注意的是，目前存放在联储局的剩餘储备逾1万亿美元之巨【图3】。减息若然真的能够引导更多资金回流市场，对往后通胀构成的压力便不容忽视。

议息会议后的回购新措施，能否令股市进一步攀升？而目前经济与股市背驰的关系，又会否持续下去？儘管近月美国经济数据显示经济有明显转弱的情况，惟美国股市的走势却明显未被美国差劲的经济数据影响而照升如仪，股市看似与经济基本因素脱轨。事实上，反映美国经济状况的ECRI每周领先指标增长，近月来的表现已与股市呈背驰走势【图6】。

  经济表现与股市走势呈背驰，说穿了是因為在经济持续转坏的情况下，市场预期将迫使联储局最终推出QE2救市措施，令目前低息的环境得以延续，并促使有更多资金流入股市，因而造成目前股市与经济状况出现背驰情况。

故此，目前联储局推出QE Lite措施，但回购公债的新资金相对有限，相信股市短期内或会承受一定的沽售（获利回吐）压力。至於目前背驰的现象会否持续下去，由於股市始终是经济的领先指标，若然经济进一步转差，股市也难以持续与经济出现背驰的表现（除非市场对QE2的预期再次发生）。

分析员：吕梓毅

[沿图观市]综合指数和新加坡海峡指数

综合指数在连涨4周后,本周涨势已停止.
八月第一周以1360.45点挂收,小跌0.47点,周成交量则微涨9%.

指数在周一高位显现十字星(DOJI)后,接着的4日的闭市价并没超越的能量,这已显露指数疲弱之势.
前周已提过"基本8月期指已经预先做出调整走势,闭市报1354点.现货综指有很大机会也会逐步走弱,面临套利盘."
截至目前的8月期指走势,周五卖空者利用买空者的卖货平仓,导致指数下跌的机会,也乘机补仓获利.
这使得接下来这周的走势变的很有参考价值.
以均线系统观察,综指短期偏弱,中长期依然处于上升趋势.

预计综指接下来这周波动范围在1338-1383
阻力在1363,1374,1385
支持在1350,1346,1343

大马股票市场宽度:
目前股价高于50日均线比列是65.7%
和前5个交易日比较减少了1.9%.
在大盘股还没任何大变前,这比例还不会有显著的变动.

更细腻的挑选分析(均线必须保持前进势头),股价同时高于10日均线和50日均线的股项比列是4.6%.
和前5个交易日的9%对比,减少4.4%.
强势股确认退温迹象,短线客已在套利.
股友在入市前就要设定交易周期,要让股价获大利就要有足够的耐性与"势"同行.

海峡指数(STI)本周继续在3000点阻力上下波动,
周二也一度上探高位3043点.
周五以2995.06挂收,全周微涨7.36,
这已是海指第五周上涨,但短线已显露疲态.
海指在触及3043点后,基本小3浪形态已吻合.
小3浪是否已结束,暂时还不能确认,但已确认不是对等浪.
这可是预测小五浪的顶部重要参考.

下周的波动范围在2917-3072.
预计8月分,海指月波动范围在2754-3220.
海指短期阻力在3016,3043,3065
支持在2978,2958,2926.
如海指调整失守2958点,是走势明确转跌迹象.

总结来看新马蓝酬股多半已涨至高位,上涨幅度已有限.
经过调整后,股友再从新鉴定走势.
宏观面,亚洲货币已走强一段时间,美国联储局会议在10日,会有什么政策或结果?

还有就是源产品市场的小麦大幅度走高的连锁反应.
在下方是台湾东森财经台的节目,节目素质蛮高.
新马财经节目还没达这个水准.股友如有时间不妨一看.
http://www.youtube.com/view_play_list?p=BD1E1D7D907FEB36

[交易者笔记]CAPITALAND

CAPITALAND基本的目标点(4.08)已经到位,4.20之前会有调整.
去年10月开始的(4.46-3.46)的调整波已经确认结束.
安全买入在3.85-3.09位置,7月23日之后.
也就是股价成功突破前波浪顶(3.84)之后.
等待好的买入点需要耐心,多关注图形变化,会有不错的收获.
当前CAPITALAND,第三浪的小三浪看似已成型,
基础条件是当前股价不下穿3.84支持为依据.

由于股价走势已处于第三浪的走势形态,基本上并不建议股友过早套利.
建议中长期持有,与"势"同行,无须对短线走势过度反应.
股价突破4.46后可考虑加码.

对于有兴趣买入的股友,耐心等待调整后的回弹再介入.
小五浪的阻力点预计就在4.46.
短期支持可参考13日均线,中期参考21日均线.
.
截至目前走势,股价短期阻力在4.22,4.33,4.46.
支持在4.03,3.93,3.86.

预计下周波动幅度在4.27-3.91

周一是新加坡国庆日,在此也祝新加坡股友"国庆节快乐".
交易愉快.

曹仁超:中美此起彼落 长息止跌回升？

美国2010年第二季GDP上升2.4%（第一季上升3.7%、09年第4季上升5%），第三季又如何，09年第三季美国GDP开始恢复增长及今年 第四季又如何？如今年第四季美国GDP出现负增长，政府仍能做什么？有人认为经济自2009年复苏，有人担心量化宽松政策将引发恶性通胀、有人担心资产价 格下跌后可引发通缩。个人则担心自2007年10月起美国进入日式衰退。美元2001年起不断贬值（日圆则由1985年到1994年大幅升值）。
因此美股 日后表现不会类似过去二十年日股走势，而是类似1966年到1982年美股走势（同期美元大幅贬值）。2008年起美国人消费在减少中，美国政府一如日本 政府透过增加开支去填补私人消费减少，令美国经济进入半身不遂期。最近欧洲及美国credit-defaultswap指数回落到6月4日以来最低，代表 债市认为欧债危机渐过去，但罗杰斯认为这次欧洲银行压力测试只是一场戏。上周联储局净买入470亿美元政府证券，是近三年内第二大，继续支持道指自7月2 日9614点起的反弹，如反弹前跌幅61.8%可见10638点。
1967年到1997年是香港财富累积期，1997年至今过去十三年是如何保存你的财富，至今为止最成功财富保存者是将它变成黄金存下来；不过当金 价见1257美元后上述想法是否需改变？金价在考验1155美元支持位。如守得住仍是上落市，如1155美元失守下望1044美元，因担心美国量化宽松政 策渐渐进入结局篇（理论上量化宽松政策应在今年3月底结束，但4月起联储局每月仍注资1000亿美元左右入市场，令债券利率回落见【图】）。
日本10年债 券利率自1990年起回落到2003年0.39厘后反弹上2厘（目前1.06厘）。上述情况会否在美债市场出现，即长债利率开始止跌回升。美国十年债券利 率已跌至0.55厘新低，德国十年债券回落到只有2.49厘。

地产繁荣期能维持多久？
如果‘忍耐’是美德，为何中国出现百年灾难？如果‘百忍可以成金’，日本人忍了二十年却睇住金价上升4倍。换言之，有问题便必须解决而非束之高阁。 一天你不解决问题，问题不会自动消失。美国负债问题亦一样，三十年期债券利率又再回升，代表8月起美元利率看涨。今天美国成年人（25岁到54岁）失业率 已接近1982年水平，年青人（18岁到24岁）失业率接近25%。美国政府计划进一步扩大2011年财赤到1.4万亿美元（原先1.267万亿美元）， 新增财赤1330亿美元已超过2002年全年财赤。
今天香港有多少家庭能负担目前楼价？5%？10%、15%或更多？今天香港经济已处繁荣期（不是2009年第一季那时在衰退期）。透过限制土地供应制造出来的地产繁荣期，踏入今年8月已整整七年。仍可维持多久？
中、美力量在转移中。公元2000年是主要分界线，估计需时五十年，情况有如1900年英、美力量转移时一样。英国由占领香港时开始冒起，1997 年交回香港时已沦为二等国，反之中国由失去香港开始下沉，到1997年收回香港进入冒起期。过去十多年美元汇价跌幅很大，加上2008年金融海 啸，2009年3月到2010年5月美国政府创造大量负债但失业率一样未见改善，代表透过增加负债去创造繁荣时代已画上句号。美国进入回落期但有不少反 弹，例如2003年至2007年，以及2009年3月至2010年5月。中国进入向上期亦有大量回落期，例如2007年10月至2008年10月。美国面 对去杠杆化，中国面对太多资金不知如何投资期；两大趋势令金融市场存在大量风险同商机，过去十年投资便是如何避险同时捕捉商机。
中国官方制造业采购经理人指数（PMI）7月份降至51.2的十七个月内低点，如再进一步滑落至50点以下，代表中国制造业进入不景气。
中国再不是廉价商品供应国，低生产成本时代早已过去。三十年改革开放后中国已由贫穷进入小康，正在渐渐放弃生产低品质产品，向高附加值产品进军。低附加值产品工序向越南、印尼、柬埔寨、孟加拉等国家转移。
中国今年4月起一线城市楼价开始回落，二线城市发展空间仍大，相信同长期以来中西部和东部发展不平衡有关，透过政策推动、产业转移和高铁设施进入完善期，中国正进入二线城市城镇化速度加快期。
A股下季出现转角市
根据世界城市化发展规律，30%至50%是中心城区大发展期，50%至70%是中心和周边城市大发展期，75%以上是小城市大发展期。目前中国正踏 入50%左右即中心和周边城市大发展期。其次是房价人均收入比例，目前一线城市已进入不合理水平（世界银行标准发展中国家是3倍到6倍），反之长沙 4.11倍、武汉3.6倍、南昌4.2倍、惠州3.5倍、合肥4.6倍、成都3.68倍，北京、上海、深圳及杭州却达14倍；上述亦是地产商向二线城市进 军理由。

7月2日上证指数2319点是否A股转角市？德银的WenjieLu认为短期A股上升只是自我实现（self-fulfilling）结果，无需实 质因素支持，一次技术性调整很快出现。当第三季经济增长进一步放缓，第四季人行开始放宽银根时才系‘真的’。上述观点同本人很接近。

大气候如人口结构的改变或科技的改良，非人的主观愿望可以改变（或只能逐少、逐少改变）。小气候例如货币政策却可以带来短暂改变。两者交错在一起便 成为经济气候，引发通胀或通缩。例如人口按年增长刺激需求有利通胀，来自科技的改良有助节省生产成本有利通缩。如人口停止增长（例如日本），来自科技改良 压力令经济进入通缩期。短期可透过货币政策应付，当利率跌至零（或接近零），货币政策亦失效，例如1998年后的日本。通缩可引发信贷危机，对财富破坏力 十分大（1997年到2003年港人亦领教过）。2009年美国透过货币政策勉强‘顶住’的日子恐怕不长，通缩令生产商失去定价话事权，为削减生产成本引 来裁员，令失业率上升又令通缩压力加大。
09年中国消耗全球煤产量47%，首次出现消耗量超过生产量，今年入口一百五十公吨（较去年上升1倍），估计明年入口再上升1倍。由于政府限制内地煤价令煤炭股表现欠佳。是否另一入市时机？
另传有香港富豪在巴西收购‘草原’改为‘农场’，然后将农产品销往中国并计划明年来本港IPO，估计又是另一揾银项目。过去十年中国购买原材料令全球原材料价涨足十年，未来十年中国将成为煤及农产品大买家。

1997年泰铢贬值，接着是印尼盾、马来西亚林吉特……今天大部分东南亚国家已完成重组债务，代价是货币大幅贬值。年初欧罗区希腊出事，葡萄牙、西班牙、意大利、爱尔兰亦见得稳健，但至今没有一个国家货币贬值，只是将还款期延长。在没有大幅贬值下，欧罗区经济又怎能复苏？

人人皆说通胀。按美国官方数字，核心通胀率过去三十年只略高于4%（即每十八年CPI才上升1倍）。近年联储局更努力将核心通胀率保持在3%或以下 （即未来每二十四年CPI才升1倍）。以过去历史除1971年8月美元不再同黄金挂钩到1981年上半年出现恶性通胀外，其余日子美国每年通胀率都介乎3 %到4%，即阁下财产如每年能上升5%的话，已可跑赢通胀。
至于资产价格变化则十分大，例如金价由1968年到1980年由35美元一盎斯升至850美 元，上升23倍后又回落到2000年初的252美元，下跌70%；今年6月又见1257美元，上升3.98倍。七十年代金价跑赢一切，最近十年亦无与伦 比，但在1980年到2000年揸金者却损失惨重。
再以楼价计，香港楼价由1967年中每方呎50元升到1997年中的12000元，升幅达239倍，然后又回落到4000元一方呎，跌幅67%。 2003年9月起又再上升，至今接近8000元，升幅近100%。恒生指数更神奇由1967年67点升到2007年10月32000点，升幅达476倍， 然后又跌至不足11000点，跌幅65%，最近又在21000点牛皮。

上述情况说明：存款是无法保值的，因为存款利率大部分日子皆低于CPI升幅；至于借 钱，除非懂得投资，不然风险几大，因为贷款利率大部分日子都高于CPI升幅。投资便是捕捉资产价格变化，例如过去十年揸金回报率398%，跑赢楼价升幅； 甚至在2003年9月低潮投资物业，回报率亦只有100%。

至于投资股票亦一样，即使在2003年4月恒指8331点投资，如没有把握机会在2007年10月32000点出货，今天回报率亦只有150%，虽 然跑赢物业升幅，但不及黄金。捕捉资产价格变化最有用是追随趋势，而不是保值！如你在不适当时候投资黄金、地产、股票，一样可以损失惨重。
资产价格高低有定数
经济回落，股市上升；经济繁荣，股市回落。理由是股市走在经济之前三到九个月，不要用经济现状去分析股市，而是用股市去预测经济未来。你知不知道每 隔四十年美股便出现一个高点？例如1929年、1966年及2007年。你又是否知道石油及商品价格每隔三十年便出现一个高点，例如1920年、1951 年、1980年及2010年。听落似乎很神奇，如我说每年都有春、夏、秋、冬，你为何不感到神奇？如我再说人生是由童年、青年、成年、中年及老年组成，平 均每段日子约十五年到二十年。你又会否感到奇怪？
另一有趣现象是，股市每隔二十年便出现一个底部，例如1942年、1962年、1982年、2002年。2000年起美国经济进入多头市场高点期 （即不同行业在这十年内见顶），2007年起美国经济步入日式衰退期。2009年4月受惠于大规模振兴经济方案股市又上升，到2010年5月又再见顶。
令人担心的是房地产、美股和商品三大泡沫都已爆破；再加上‘信用泡沫’爆破所引发去杠杆化，未来十年西方世界所面对问题，对你的家庭、事业、投资所带来的冲击十分大。

[沿图观市]综合指数和新加坡海峡指数

综合指数本周延续涨势,周一以跳空开盘,之后涨势持续,周五收市报1360.92.
全周涨15.24点,综指已连续涨了4周,周波动幅度是15.24点.
周成交量已开始萎缩7.8%.
如接下来这周成交量持续萎缩,指数会面对上涨压力.
指数多会在12点范围区间波动,指数TRADER多加留意.

上周已提过"综指在突破1335点阻力后,形态上已经进入第三浪上涨波."
1350点也已成为重要支持点.
不管是周线还是日线图,综指已处于超买状态.
只要均线保持良好势头,任何调整都是买入的机会.

基本8月期指已经预先做出调整走势,闭市报1354点.
现货综指有很大机会也会逐步走弱,面临套利盘.
虽然短线看跌,但整体走势依然是看上.
买在调整位置是技术考验.

预计综指接下来这周波动范围在1336-1385
阻力在1363,1374,1385
支持在1350,1346,1343

大马股票市场宽度:
目前股价高于50日均线比列是67.8%
和前5个交易日比较增加了1.8%.
2010年最高的比例是79.4%,截至目前数据,落差已不大.
股友10只股在手也要有6只不亏,如是全亏.
选股方式,一定有问题.

更细腻的挑选分析(均线必须保持前进势头),股价同时高于10日均线和50日均线的股项比列是9%.
和前5个交易日的12.5%对比,减少3.5%.
强势股开始有退温迹象,如持续退低,短线股友可考虑套利.

海峡指数(STI)本周开始试探3000点阻力,可惜后劲不足.
周五以2987挂收,全周微涨14.23,
这已是海指第四周上涨,短线已显露疲态.
海指在周五涨至3018遇阻,基本上已超过前波幅度(2703-2890)
前章已提过对等浪的可能(如和第一波是对等浪,目标点则在3007点).
3030-3007将是比较难突破的关口.
如突破关口,目标上看3150点.
只要海指能守2890点之上,这波运行的是第三浪的小三浪推测是成立的.
新加坡板块看好产业和银行股.

下周的波动范围在2908-3066.
预计8月分,海指月波动范围在2754-3220.
海指短期阻力在3009,3065,3100
支持在2982,2972,2961.

海指在还没突破3150前,只要调整后依然守在13EMA之上,走势依然看好.