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Investing is an art and highly emotional and subjective.

When buying stocks, if your buying decisions are based on"insiders' information or rumours" and not sound analysis, then you are gambling. Many investors enter the market when stocks prices are high (lacking of confidence to enter beforehand when prices were low). Once the stocks market crash, they tend to sell out their shares out of fear and pessimism, swearing to "chop off their fingers" and never enter the stocks market again. If such situation happens, all their previous gains may be wiped out and suffered a loss.

Investing is an art and highly emotional and subjective. Subjectivity is largely controlled by our emotions. There are times when we are optimistic or pessimistic. If we are unable to control our emotional weakness, we are unlikely to become successful investors.

To be successful, you must first understand yourself, in particular your emotions and the degree of pressure you can tolerate.

The investors should also analyse the country's economic prospects together with the earnings outlook of the major listed companies.

It is imperative that you like Mathematics as the sound mathematical knowledge plays a key role in investment.


财富為了实现梦想;而非梦想拥有财富 .
美元对亚洲货币走势图


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Monday, August 16, 2010

曹仁超:联储局自掘坟墓

老曹有以下疑问:
一、去年3月开始这次经济复苏是透过量化宽松政策制造出来的,而非自然发生。
二、虽然动用咁多蚊年,但美国失业率继续高企。
三、至今量化宽松政策可动用的资金已花掉80%。
四、房地产市场仍然一塌糊涂,没有一次经济衰退而股市不大跌的。
如果你的入息按年上升、如果利率按年下跌,借钱买楼系冇问题嘅。
不过,如果你的入息已停滞不前,而利率则跌无可跌,你却仍然借钱买楼,便祝君好运矣。
美楼价二次探底
上周二联储局宣布QE2,但上周三起美股却大跌,理由是美国经济增长又再次放缓。
贝南奇都几可怜!上一次量化宽松计划在股市熊市低潮推出,这次却在 股市完成最大反弹之后。透过买入有毒资产去刺激经济增长,过去十六年日本央行已用过多次,成果一次较一次差。美国可以例外吗?
2001年1月起那次,减 息、美汇下挫、减税三管齐下,才引发2003年至2007年的繁荣期。这次量化宽松政策又如何?联储局已在自掘坟墓中。
自1987年格蛇上任后,每次股市下跌他都放宽银根及减息,呢一招令美股出现二十五年牛市(由1982年起计);
贝南奇接手后呢招却行唔通,去年3 月使出量化宽松政策才有反应,但上周二再出招市场却无甚反应。货币政策可以改变小气候,但大气候仍由趋势决定。今天美国大势已去,自5月失去房地产税务优 惠后,楼价第二次探底。
统计数字显示,六十五岁以上美国人有80%持有物业,三十五岁以下年轻人43%持有物业。其中37%业主已完成供楼,大部分六十五岁或以上,物业平 均价值23.2万美元(三十五岁以下物业平均价值8.7万美元,扣除欠款约值1.2万美元)。
退休时最多人做的事是卖掉大屋搬到小镇居住,上述行为对 2030年前美国物业价格影响十分大。美国房地产呆滞,加上失业率高企,令这次经济复苏面对前所未有之压力。
今年6月美国人储蓄率回升到6.4%,为十八 年内新高;
个人收入自去年9月起上升以来,7月首次下跌。
美国人增储蓄减消费,令两年期国债孳息率低于0.5厘,十年期国债孳息率只有2.82厘(4月份 是4.01厘)。今年上半年投资者共购入1365亿美元的债券基金,而同期只购入89亿美元股票基金。
2007年10月到2009年3月美国家庭共失去 19.7万亿美元,相当于全部财富65.9万亿美元的30%。上述因素引发了储蓄率上升(最低储蓄率是2005年4月,只有0.8%)。
2008年美国随着资产价值下跌,引发私人及企业减债潮,即使利率一降再降,仍无阻引发通缩恐惧。去年3月起透过政府增加借贷而令GDP再度增长, 但私人及企业减债不断,结果政府借贷由2008年中的9500亿美元升到今年第一季的13万亿美元。
目前面对的问题不是政府何时退市,而是华府能否进一步 增加借贷?
任何事都有极限,就算政府亦不可无止境地增加借贷。
未来美国经济到底是阿根廷式还是日式?
2006年起过去五年,大赢家是美债持有人,不是股票持有人,更加不是物业持有人。由于消费占美国GDP 79%,当美国人不再增加消费,后果如何?短期利率在2008年年底已见0.25厘,两年期债券息率亦低于0.5厘,十年期息率亦下跌不少。
去年3月量化 宽松政策下制造经济复苏,到今年上半年GDP增长已放缓,估计明年更只有1.9%(原先估计2.4%);
若不延长殊仔的退税计划,明年美国GDP增长率更 接近零!
贝南奇正努力阻止日式衰退在美国出现,且看结果如何?
ECRI(The Economic Cycle Research Institute)的WLI(Weekly Leading Index)自今年4月30日起每周皆回落,代表未来美国经济情况令人忧心。
中国两次恶性通胀
中国由实施改革开放政策开始至今,曾面对两次恶性通胀。首先发生于1988年。
随着发展需要,政府不断扩大货币供应,到1988年第四季市场上货币 流通量达2134亿元人民币,但物资仍按管制价格出售,因而出现供应短缺,大家只可排队购买,只有小部分物资在自由市场上高价出售。
有政府官员拿受管制的 物资到黑市出售赚钱,他们俗称‘倒爷’。为解决此问题,赵紫阳执行‘硬闯物价关’政策,令过去卖20元一瓶的酒一下子涨到200元,甚至火柴、厕纸都出现 供不应求(因为有物资在手者索性不卖),成为1989年**事件的导火线(1988年物价取消管制令价格狂升,到1989年上半年物价狂升几倍到十倍)。
物价狂升令人民币在外汇调剂中心不断跌价,令中国通胀率进一步恶化。直到上海朱在94年1月宣布取消外汇调制中心,并决定1美元兑8.7元人民币,以后许 升不许跌,再利用大幅加息去打击物价,才令通胀洪峰过去,高峰是1994年10月中国CPI全年升幅达24.1%。
随之而来是1997年亚洲金融风暴,东 南亚不少国家透过货币贬值去争取出口订单,令中国产品出口急跌;
由于人民币许升不许跌无法贬值,1998年中央提出出口退税17.5%方案去支援出口业 务,从此令中国走上‘出口大国’之路。
2002年中国加入WTO,到2009年中国以出口量计世界排名第一位。
出口赚回来的外汇卖给国家变成人民币,令人 民币供应大升,资金为寻找出路大量流入股市楼市。
2003年起中国面对资产价格升值潮;2005年7月中央宣布人民币升值,反令更多资金流入中国炒资产升 值。
2007年10月股市泡沫爆破,但内地楼价一直上升到今年4月。事实上,如今中国面对的通胀率,同1988年及1993年比较仍低很多。
1970年代的‘一孩政策’,令中国一向供应充足的廉价劳动力到2005年起步入供应不足期。由农村流向非农业的劳动力下降,令中国低工资时代结 束,但服务业成本则不断上升,例如幼儿园收费由每月200元至300元升到1400元至1700元,上述未计校车费、兴趣班收费、书本费;每月买菜钱由 1500元涨到2500元,停车位由每月400元涨到600元。
虽然工资涨了,但支出涨幅更大,遑论楼价一下子涨了一倍以上。上述开支大部分皆不列入 CPI内,令内地CPI升幅表面看不大(约3%左右),但日常开支却大增。且说房租,广州天河区39方米(420方呎)月租由1800元升到2500元;
北京同类房子月租由2080元上升到2400元,升幅17%;环境好一点的如74方米(800多方呎)在广州月租由2600元上升到3300元;在北京由 3180元上升到3800元。涨幅更大的是商铺,一般升幅在50%或以上,不少商铺月租由25000元上升到37000元仍十分抢手。
香港在1982年至1997年亦曾面对上述情况,所不同者是香港转型期间遇上美元贬值及美元利率回落,令资产价格升值幅度十分大。反之,这次中国经济转型期美元贬值及美元利率回落期大致上已完成,未来内地股市及楼价升幅同1982年至1997年香港不可同日而语。
中央开仓压棉花涨价
去年中国产棉区干旱令产量减少14.6%或六百四十万吨,美国农业部估计今年全球棉花消耗量上升3%,令存量进一步减少,导致服装业面对原材料涨价 潮。今年棉花已涨价60%,加上工资亦上升不少,但产品出厂价只升5.9%,令每件零售价上千人民币的衣服,工厂只能净赚20元;反之,品牌管理者、经销 商及铺位拥有者则大赚。再以化工厂为例,磷酸售价由3500元一吨升至5000元、环氧树脂由12000元升上20200元,但制成品售价每吨只涨价 300元到500元,令不少化工厂处于亏损期。制造业利润在迅速消失,品牌管理者获利率却在扩大,支持铺租大幅上升。
人力成本大升,令不少工厂打算外移到 越南或中国内陆地区,但这些地区却配套不足。有些工厂透过自动化将厂内工人数目由三千人减至千三人,这方面又需大量资金投入。制造业产能过剩令制成品出厂 价涨不起来,同时面对原料价格及工资大升。上周中国政府宣布开仓抛售棉花,压抑棉花价格上升。
中国工厂在激烈竞争下,效率不高的国营机构纷纷被淘汰出局,但能源、交通、金融、医疗、教育方面因市场仍未全面开放,造成国企垄断或半垄断局面,后 果是低效率机构仍大量存在。中国在这方面能否一如出口业,开放市场、加强竞争?例如香港自从取消银行公会利率协议后,银行之间互相竞争,令本港金融业效率 迅速提升。
中国自1978年宣布实施改革开放政策,最先是来港招商引资,渐渐扩及全球,这段日子是资金流入期。到2002年加入WTO,中国对外直接投资只有 27亿美元,2008年已达556亿美元。
今天已走出去的中资企业约一万四千家,投资遍布全球上百个国家同地区。
第一类是国有企业,主要投资资源;
第二类 是民营与股份制国有企业,投资更多样化。当投资境外可获得更低成本及高利润时,自然形成资本外流。
中国渐渐进入跨国生产和全球生产网络阶段,以保证原材料 及半制成品供应和市场拓展。
中国企业走出去渐成趋势,但由于对投资东道国的文化、商业环境和法律制度不了解,这方面仍需香港及国际人才协助。换言之,中国 已由过去侧重吸收外资转向海外投资。
后工业期三大必备元素
后工业期(或称内需带动型经济)的出现,必须具备:
A. 人口素质提升。
日本及亚洲四小龙都是十分重视教育的地区或国家,如没有教育投资,后工业期无法出现,例如拉丁美洲及不少东南亚国家。
B. 政府公信力。
典型例子如菲律宾,虽然人民教育水平不低,但政府缺乏公信力,形成受高深教育的菲律宾人离国谋生,同样情况亦在印尼、泰国等国家出现,令这些 国家经济至今仍未进入后工业社会。
C. 民族性问题。
有些国家人民十分知足,当基本生活条件解决后,他们便唱唱歌、跳跳舞,过快乐日子。有些民族如Anglo-Saxon(盎格鲁撒克逊族)野心 特别大,从大英帝国到今天美国,他们永远不满足于现状,此性格可令这些国家经济保持增长。但大部分中国人皆拥有知足常乐性格,上述亦是中国过去五百年经济 停滞不前的部分理由。
有人认为,中国人经过百年苦难及文化大革命洗礼,已由‘羊’的性格变成‘狼’的性格,是可以推动中国经济进入后工业社会。

1 comment:

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