《转》恒指有机会下试万九

《信报》曹仁超投资者笔记：

恒生指数由2008年10月27日开始上升，到2009年11月18日开始回落，如下调前升幅三分一，要到18958点才有支持，此乃去年12月峰会上我老曹认為2010年恒生指数有机会下调至19000点的理由。


奥巴马蜜月期结束，加上麻省选举中民主党落败，令标普五百指数未来有可能下调至1030点。上周五美国再有五间地区性银行被接管，即2010年至今已有九间，相信未来将有更多银行被接管。美元利率差在扩阔，代表投资者估计加息已无可避免（相信下半年才出现）；目前最大差距是三年期债券及四年期债券，差距达 1厘，代表美元未来有机会加息1厘。VIX指数过去两个交易天上升25％，到28点；加上标普五百指数上升楔形失守【图】，而下周起有四百二十间大企业公布业绩、美股大幅波动难免。


在上周六投资研讨会上，最多人问「周一应否入市？」从保歷加通道睇，股市已超卖，应有反弹，但根据趋势投资法是「不应估底」，何况中期出货讯号刚出现，淡市莫估底。美国经济是有机会出现双底的，但中国则不然，因此香港经济亦不应该出现双底，只是一次较大幅度调整无可避免。


去年希腊财赤已达GDP 12.7％，今年计划削减至8.7％，2012年降至2.8％；2009年政府负债相等於GDP 120％，已令希腊股市大跌；加上西班牙失业率达19％，都是令欧罗下跌的理由。希腊十年期债券孳息率见6厘（德国十年期债券只有3.2厘）。如何令希腊政府的财赤在三年内由目前水平降至只佔GDP 3％？此乃美元2009年12月开始上升的背后理由。


去年第四季度中国GDP升10.7％，踏入2010年中国经济开始降温，即内地A股短期仍须下调，但中长线看好，目前只是牛市一期中的浪C，而非另一个熊市。2009年中国固定资產投资佔 GDP 47％（1990年日本亦只佔37％），成為外国专家睇淡中国的理由；但2009年中国人均收入只及1990年日本十分一，未来中国的產能过剩将随着人均收入上升而逐渐消化，即中国经济过热情况只是短期问题，而非长期趋势改变。2009年中国房价过热情况一如1981年香港，估计调整三、两年才可完成消化，但中国并非1990年日本或2006年美国。透过新出台的「国十一条」及控制银行贷款，内房价格开始降温，今年内房价格肯定不会重演去年的升幅。上周有3.48亿美元流出中国证券基金，是过去十八星期内最多的一星期，令今年上证指数跌6％、恒生国企指数挫9％。
（节录）


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◎曹Sir金句
大户唔一定赚钱，散户唔一定蚀本。
胜负由对大势分析（论势）、策略运用（论战）及严守纪律（论性）决定。