<转> 十年太长 只争朝夕

作者:王冠一

2009年已到尽头，意味千喜年头十年快将结束，又是时候作一总结和检讨。

过去十年可算是美国的黑色岁月，其间因科网及楼市泡沫爆破，经歷了两次衰退(若非各国携手狂掷金钱救市，现时身处的衰退其实是不折不扣另一次大萧条)、於911恐袭后又卷入两场战争(伊拉克和阿富汗)、安然和世界通讯又相继爆丑闻，最终因次按挑起信贷危机，令华尔街全军覆没─雷曼倒闭、美林及贝尔登遭吞併，大摩及高盛则转型至控股银行，连美国图腾的通用汽车亦要申请破產保护令。种种黑天鹅事件，相信没有多少人能估计得到。

在踏入千喜年之前，不少传媒均邀请专家向读者推介投资组合，而回看所作的推介，却是惨不忍睹。《华盛顿邮报》最多人推荐的股份包括美国在线、思科系统、高通(Qualcomm)、世界通讯、朗讯科技和德州仪器等，大部份属於高科技股，於科网泡沫爆破后，这些新经济股严重创伤，部份如世界通讯更已人间蒸发，整个组合至今仍损失2/3的本金。财经杂誌《Money Magazine》所选出的最佳投资组合成绩较佳，亦远远跑输大市，至今跌幅约两成。至於《华尔街日报》周日版的The SmartMoney建议的组合，幅面损失亦接近五成，当中除了世界通讯外，推介的北电网络亦已演没。

三大指数自然以纳指的表现最差劣，於2000年3月见顶后，於科网泡沫爆破后一度挫逾五成，至今年12月初為止，仍累跌46%。标普500帐面跌幅约為25%，即使把期间收取的股息计入，仍要损手约8%，较30年代大萧条的十年还要惨淡。道指的跌幅约為10%。若把通胀因素加入考虑，实际损失约為30%，多於上世纪70年代石油危机加上高通胀那十年的23%。

若数表现较佳的股份，相信不会有多少人估到十年后会由能源股及原材料股跑出，这两个板块分别上升144%和68%，紧随其后的则是公用股的59%升幅，其间油价由当时的每桶30美元升至最高147美元、金价由低於300美元攀升至最高1226美元，铜价於2003年至2008年更劲升5倍，主要受惠於中印等新兴市场掘起，令需求大增。

表现最差的股份，由电讯股和科技股叮噹马头，过去十年分别下跌53%和48%，而金融股可算是大上大落，於次按爆破前仍是佔最大比重的板块，但一场信贷风暴被打至体无完肤，最终更沦落至表现第三差的板块，跌幅為27%。

股市过去十年的表现，令以為长期持有股票(buy and hold)必定赚钱的投资者亦信念动摇，亦重新评估持有现金或避险资產的价值，以致黄金亦打破「十年黄金变烂铜」的魔咒。预测大市走势，一向是吃力不讨好的事，高盛的著名分析师科恩(Abby Cohen)十年前亦指股市市盈率合理，科网股亦不存在估值过高问题，结果自然是大跌眼镜。可见投资市场往往只争朝夕，十年后发生何事，确实天晓得。





◎曹Sir金句
愈想赚钱的人愈没钱赚（财不入急门）。做股票要耐得住寂寞，不跟风，自己做功课，完成功课后等候安全价才出击，坚守止蚀不止赚原则。